圣湘生物（688289）2026年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期圣湘生物（688289）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入12.52亿元，同比上升0.66%，归母净利润1.04亿元，同比下降45.62%。按单季度数据看，第三季度营业总收入4.18亿元，同比上升11.33%，第三季度归母净利润603.11万元，同比下降78.91%。本报告期圣湘生物公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达337.3%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率68.44%，同比减6.22%，净利率6.2%，同比减52.38%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.01亿元，三费占营收比48.0%，同比增9.87%，每股净资产12.11元，同比减1.58%，每股经营性现金流-0.05元，同比增65.36%，每股收益0.18元，同比减45.45%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 利润总额变动幅度为-50.89%,原因:1、仪器战略投入阶段，仪器收入占比提升，收入结构变化对短期毛利形成一定影响。2、公司试剂销售仍然受到集采、医保控费、付费方式改革等因素影响价格下行，子公司中山海济生长激素产品受医保覆盖范围扩大及产品降价影响，对公司利润产生了较大影响。3、营销渠道及装机战略投入有所加大，销售费用率短期上升。4、利息收入减少以及汇率变动的影响导致财务收益减少。
2. 归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-45.62%,原因:1、仪器战略投入阶段，仪器收入占比提升，收入结构变化对短期毛利形成一定影响。2、公司试剂销售仍然受到集采、医保控费、付费方式改革等因素影响价格下行，子公司中山海济生长激素产品受医保覆盖范围扩大及产品降价影响，对公司利润产生了较大影响。3、营销渠道及装机战略投入有所加大，销售费用率短期上升。4、利息收入减少以及汇率变动的影响导致财务收益减少。
3. 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润变动幅度为-63.31%,原因:1、仪器战略投入阶段，仪器收入占比提升，收入结构变化对短期毛利形成一定影响。2、公司试剂销售仍然受到集采、医保控费、付费方式改革等因素影响价格下行，子公司中山海济生长激素产品受医保覆盖范围扩大及产品降价影响，对公司利润产生了较大影响。3、营销渠道及装机战略投入有所加大，销售费用率短期上升。4、利息收入减少以及汇率变动的影响导致财务收益减少。
4. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为65.63%,原因:加强回款管理。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.1%，资本回报率不强。去年的净利率为9.38%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为3.94%，投资回报一般，其中最惨年份2017年的ROIC为-0.21%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市6年以来，累计融资总额20.19亿元，累计分红总额26.96亿元，分红融资比为1.34。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为20.3%/12%/4.5%，净经营利润分别为3.48亿/2.26亿/1.54亿元，净经营资产分别为17.13亿/18.83亿/34.54亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.56/0.34/0.5，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.64亿/4.99亿/8.26亿元，营收分别为10.07亿/14.58亿/16.42亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（当期应收账款/年报归母净利润已达337.3%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在1.83亿元，每股收益均值在0.32元。

持有圣湘生物最多的基金为银河医药混合A，目前规模为3.68亿元，最新净值0.5378（10月30日），较上一交易日上涨0.0%，近一年下跌10.26%。该基金现任基金经理为方伟。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：检验价格立项指南对呼吸道联检产品有多大影响？HPV等集采产品后续出厂价是否会进一步下降？IVD行业政策影响何时出清、行业何时见底？
答：关于价格指南对呼吸道联检产品的影响多重PCR荧光技术为公司核心底层技术，该技术特征在于荧光通道增加时，联检产品的生产成本几乎不会同步增加。因此，联检产品价格折扣对公司经营的冲击相对有限，而合理的联检定价在惠及客户的同时，有利于推动产品由二联、三联检向四联、五联检等更高联检规格拓展，在成本增幅可控前提下提升产品整体价值，这也是公司今年布局八色荧光技术、未来持续拓展荧光通道的核心考量。关于HPV集采产品降价以及行业周期判断从行业实际运行情况看，集采落地后，现行产品价格已经较为充分地反映了市场竞争格局。2025年的集采政策以存量规则深化执行为主，新增集采品种延续带量采购的特点，降幅趋于温和，同时主管部门启动异常采购价格核查机制，整体集采价格已到达合理区间。对公司而言，行业集采为份额整合带来机遇。公司HPV产品前期市占率并非行业头部，但依托生产、运营、成本管控能力，在集采中相关产品均以组中标。头部企业有望通过以量补价的方式提升市场份额提升。此外，国际品牌企业的市场份额上半年出现下降，也为国内本土优质企业提升市场份额创造了窗口期。

本文数据来源于圣湘生物2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。