芳源股份（688148）2026年三季报简析：增收不增利，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期芳源股份（688148）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入20.52亿元，同比上升37.7%，归母净利润-1.49亿元，同比下降23.39%。按单季度数据看，第三季度营业总收入5.86亿元，同比下降0.67%，第三季度归母净利润-1.94亿元，同比下降791.86%。本报告期芳源股份盈利能力上升，毛利率同比增幅84.66%，净利率同比增幅10.15%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率5.63%，同比增84.66%，净利率-7.28%，同比增10.15%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.24亿元，三费占营收比6.03%，同比减24.02%，每股净资产0.35元，同比减37.66%，每股经营性现金流-0.57元，同比减387.34%，每股收益-0.3元，同比减25.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 营业收入变动幅度为37.7%,原因:碳酸锂及高镍二元前驱体产品销售收入增长。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-387.34%,原因:购买原料支付的现金同比大幅增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-4.53%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为4.11%，投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为-13.87%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 融资分红：公司上市5年以来，累计融资总额3.66亿元，累计分红总额4093.74万元，分红融资比为0.11。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-4.56亿/-4.27亿/-1.03亿元，净经营资产分别为25.79亿/22.89亿/22.18亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.35/0.22/0.29，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7.36亿/4.85亿/6.53亿元，营收分别为21.02亿/21.61亿/22.78亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（（货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款）仅为6.06%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-7.52%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达62.5%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

本文数据来源于芳源股份2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。