开源证券：给予达梦数据买入评级

开源证券股份有限公司刘逍遥,张越近期对达梦数据进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：收入高速增长，净现金流显著改善》，给予达梦数据买入评级。

　　达梦数据(688692)

　　成长前景值得期待，维持“买入”评级

　　我们维持2026-2028年归母净利润预测为6.99、8.99、11.22亿元，EPS为6.17、7.94、9.91元/股，当前股价对应PE为27.7、21.5、17.3倍，公司作为国内领先的数据库厂商，有望在AI浪潮下迎来新发展机遇，维持“买入”评级。

　　下游需求持续释放，带动收入高速增长

　　（1）2026年前三季度，公司实现营业收入11.14亿元，同比增长34.22%；Q3单季度公司实现营业收入4.02亿元，同比增长30.73%。主要得益于重点行业数字化转型项目加快落地，下游客户采购需求持续释放，公司依托标杆示范案例规模化推广全栈数据产品，带动软件产品使用授权、数据库一体机业务实现放量，在政务、金融、信息技术、运营商等多领域实现营业收入增长。

　　（2）前三季度公司实现归母净利润3.44亿元，同比增长4.22%；Q3单季度公司实现归母净利润1.23亿元，同比下降1.94%。利润增速低于收入增速主要由于股份支付费用增加，扣除股份支付影响后前三季度的归母净利润为4.47亿元，同比增长35.61%。

　　（3）前三季度公司销售毛利率为94.97%，同比下降1.29个百分点；销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为35.43%、10.38%、22.70%，同比上升3.57、0.92、1.47个百分点。前三季度，公司经营性现金流净额为2.03亿元，同比增长85.32%，主要由于公司业务规模增长带动销售回款同比提升，同时增值税退税款相应增加。

　　数据库从存储底座迈向智能引擎，公司积极拥抱AI原生趋势

　　公司数据库管理系统已构建了原生向量数据类型，新一代旗舰产品DM9融合了向量检索与多模数据处理能力，支持面向Agent的MCP协议/CLI接口，搭载数据库设计、智能运维两大AI Agent应用；自主研发的达梦启智AI数据平台基于AI4DB理念，实现了数据库智能化运维、SQL优化、查询与索引智能化等能力。

　　风险提示：市场拓展不及预期；公司研发不及预期；市场竞争加剧风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为300.65。

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