开源证券：给予天康生物买入评级

开源证券股份有限公司陈雪丽近期对天康生物进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：生猪出栏放量、售价承压，完成收购并表静待周期回暖》，给予天康生物买入评级。

　　天康生物(002100)

　　生猪出栏放量、售价承压，完成收购并表静待周期回暖，维持“买入”评级公司发布2026年三季度报告，2026Q1-Q3营收128.17亿元，同比-5.83%，归母净利润-5.96亿元，同比由4.12亿元转亏。2026Q3营收44.92亿元，同比-5.71%，归母净利润-1.55亿元，同比由0.73亿元转亏。我们下调猪价预期，因而下调公司2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为-4.36/7.53/11.38（2026-2028年原预测分别为-3.15/7.57/11.44）亿元，对应EPS分别为-0.32/0.55/0.83元，当前股价对应2027-2028年PE为14.3/9.5倍。公司持续推进成本下降，地区优势稳固，维持“买入”评级。

　　生猪出栏放量、售价承压，羌都畜牧并表推动资产规模扩张

　　生猪业务方面，2026Q1-Q3公司生猪板块营收32.69亿元，实现生猪出栏301.68万头，同比+32.18%，商品猪销售均价9.76元/公斤，同比-28.14%。2026Q3公司生猪板块营收12.17亿元，商品猪出栏116.84万头，同比+54.92%，商品猪销售均价9.69元/公斤，同比-24.40%。报告期内公司收购新疆羌都畜牧科技有限公司并表。截至2026年9月末，固定资产73.91亿元、在建工程5.68亿元，分别较2025年末增长31.48%、122.27%，主要系羌都畜牧并表；商誉7.20亿元，较2025年末增长334.07%，主要系收购羌都畜牧形成商誉。

　　政策与深度亏损共振推动产能去化加速，低位布局周期修复

　　2026年4月后的猪价超预期下跌带动政策调控有限的中小散去化，2026年6月以来政策端加码推动头部猪企去化，冬季疫病高发或进一步加快行业去化节奏。同时，当前地缘冲突下油价传导、历史最强厄尔尼诺扰动下或强化成本压力，行业销售仔猪、销售商品猪双端亏损自三月底以来已持续7个月，共同推动行业产能进一步出清。

　　风险提示：公司成本下降不及预期、动物疫病风险、猪价异常波动风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为7.5。

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