开源证券：给予东材科技买入评级

开源证券股份有限公司金益腾,徐正凤近期对东材科技进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：眉山项目增量可期，积极拓展MLCC离型膜基膜》，给予东材科技买入评级。

　　东材科技(601208)

　　Q3扣非净利润环比增长，眉山电子树脂项目增量可期

　　公司发布2026三季报，实现营收47.9亿元，同比+26%；归母净利润4.43亿元，同比+56.7%；扣非净利润3.48亿元，同比+49.7%，非经常性收益主要是河南华佳股权转让的投资收益。其中2026Q3实现营收16.96亿元，同比+23.6%、环比+2.7%；归母净利润1.32亿元，同比+42.1%、环比+5.4%；扣非净利润1.24亿元，同比+68.8%、环比+7.2%，业绩符合预期。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.30、13.39、16.94亿元，EPS分别为0.62、1.33、1.68元/股，当前股价对应PE为55.7、26.2、20.7倍。随着光学膜、高速树脂等新产能释放，加上产品结构优化，我们看好公司中长期成长，维持“买入”评级。

　　高速电子树脂业务延续高景气，积极拓展MLCC离型膜基膜业务

　　分业务：2026年前三季度，电工绝缘材料、新能源材料、光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料实现营收4.21、9.65、12.00、18.63、1.15亿元，同比+16.8%-3.3%、+18.5%、+69.0%、+2.3%；销量4.20、4.04、9.91、6.18、1.18万吨，同比+6.2%、-4.7%、+10.7%、+12.7%、-6.4%；我们测算均价为10,023、23,876、12,108、30,156、9,815元/吨，同比+10.0%、+1.4%、+7.1%、+49.9%、+9.3%，电子材料、光学膜材料、电工绝缘材料同比均实现量价齐升，其中高速电子材料营收8.83亿元，同比+126.97%；对应2026Q3营收3.28亿元，环比+10.4%，高速电子材料业务延续高景气，子公司眉山东材投资建设的“年产20000吨高速通信基板用电子材料项目”已于2026年7月开始投料试车，9月逐步进入量产阶段，公司供应能力有望大幅提升。此外，公司已布局投建MLCC离型膜基膜生产线，子公司江苏东材、山东胜通2条产线产能合计约为4万吨/年，积极拓展光学膜在电子材料新领域的应用，实现中高端市场的国产化替代。盈利能力：公司2026年前三季度销售毛利率、净利率为17.2%、9.18%，同比+1.05、+2.03pcts；2026Q3销售毛利率、净利率为17.92%、7.76%，同比+2.36、+1.16pcts，环比+1.4、+0.22pcts，盈利能力有所修复。

　　风险提示：行业竞争加剧，客户验证不及预期，下游需求不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为53.85。

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