开源证券：给予太湖雪增持评级

开源证券股份有限公司诸海滨,车欣航近期对太湖雪进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：探索蚕丝基健康促进材料技术与应用，2026Q1-Q3归母净利润+87%》，给予太湖雪增持评级。

　　太湖雪(920262)

　　2026Q1-Q3，公司实现归母净利润4323.89万元，同比增长86.73%

　　公司发布2026年三季度报告，2026Q1-Q3，公司实现营收4.83亿元，同比增长20.16%；实现归母净利润4323.89万元，同比增长86.73%；扣非归母净利润为4007.37万元，同比增长56.72%；毛利率为44.13%。考虑到公司直播电商增速较快且电商业务毛利率实现大幅改善，我们上调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润为0.55/0.70/0.96（原0.50/0.65/0.92）亿元，对应EPS为0.66/0.85/1.15元/股，对应当前股价PE分别为22.3/17.4/12.8倍，维持“增持”评级。

　　线上渠道为核心增长引擎，引入AI技术赋能选品与用户分析

　　面对2026年可选消费行业进入结构性修复关键周期，公司聚焦“品牌重塑与升级”与“渠道创新与变革”两大核心抓手，全方位覆盖多元消费场景，整体转化率提升。2026Q1-Q3，公司线上主营收2.84亿元，同比+34.62%，占比提升至59.12%。直播电商方面，公司深化全域直播营销网络，通过非遗技艺场景化、蚕丝溯源及总裁直播等形式，实现从单纯卖货向品牌深度互动的跃迁，2026Q1-Q3营收同比+86.43%。货架电商方面，公司引入AI技术赋能选品与用户分析，创新应用AI数字人实现全天候直播，有效填补夜间流量缺口，进一步夯实基本盘。线下渠道上，公司借力文旅消费复苏等政策机遇，以苏州旗舰体验店为标杆，运用抖音本地生活、短视频等数字化工具拓展公域流量入口，并加强私域流量池的精细化运营，加速线上线下深度融合。随着门店从传统“交易场”向“文化体验+产品销售+私域沉淀”的复合空间转型完毕，叠加旗舰体验店与文旅场景的深度布局，实现企稳回升。2026Q1-Q3，公司线下渠道主营收1.97亿元，同比+3.89%。

　　入选2026年苏州市创新联合体拟指导性立项项目名单并完成公示

　　2026年，公司作为牵头单位申报的“苏州市先进蚕丝基健康促进材料创新联合体”入选“2026年苏州市创新联合体拟指导性立项项目名单”，助力公司整合高校、科研院所、产业链上下游优质资源，围绕蚕丝基健康促进材料开展关键技术攻关与产业化应用，推动传统丝绸产业向生物基新材料等前沿领域延伸拓展。

　　风险提示：线下销售渠道地域集中、原材料价格波动、宏观经济情况波动风险

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