山金国际（000975）2026年三季报简析：净利润同比增长30.16%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期山金国际（000975）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入136.25亿元，同比下降9.14%，归母净利润32.01亿元，同比上升30.16%。按单季度数据看，第三季度营业总收入39.66亿元，同比下降31.03%，第三季度归母净利润7.85亿元，同比下降9.14%。本报告期山金国际盈利能力上升，毛利率同比增幅48.34%，净利率同比增幅45.28%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率42.11%，同比增48.34%，净利率26.18%，同比增45.28%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.68亿元，三费占营收比2.7%，同比增31.23%，每股净资产6.01元，同比增15.77%，每股经营性现金流1.57元，同比增17.87%，每股收益1.15元，同比增30.28%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为19.15%，资本回报率极强。去年的净利率为19.11%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.51%，中位投资回报一般，其中最惨年份2016年的ROIC为6.11%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看，公司上市来已有年报26份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 融资分红：公司上市26年以来，累计融资总额68.72亿元，累计分红总额73.29亿元，分红融资比为1.07。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为15.4%/18.6%/19.7%，净经营利润分别为15.68亿/24.3亿/32.68亿元，净经营资产分别为101.53亿/130.76亿/165.94亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0/0.04/-0.12，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2214.01万/4.78亿/-20.29亿元，营收分别为81.06亿/135.85亿/170.99亿元。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在48.38亿元，每股收益均值在1.74元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是华夏基金的刘心任，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为41.24亿元，已累计从业9年114天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有山金国际最多的基金为黄金股ETF永赢，目前规模为127.61亿元，最新净值1.7423（10月23日），较上一交易日上涨1.03%，近一年下跌10.14%。该基金现任基金经理为刘庭宇。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：第一部分 公司上半年概况
答：资本运作及股东报方面，公司 H股上市相关工作有序推进，顺利完成境内外监管审核复与上市材料更新递交，同步开展投资者路演推介，目前在等待中国证监会国际司批复。同时公司高度重视股东报，报告期内，公司完成 2025 年度利润分配及股份购注销工作，实现上市以来最高分红，现金分红及股份购合计 14.33 亿元，占年度归母净利润 48.22%。
第二部分 投资者问
本次交流会中，互动问的主要内容（口头交流内容表述可能存在误差，如与正式公告内容冲突,请以正式公告披露内容为准）如下
1.上半年分矿山的黄金产量情况？
2026 年上半年，青海大柴旦、黑河洛克、吉林板庙子产量分别为 1.42 吨、1.11 吨、0.73 吨。
2.Osino 项目的进展情况？
自 2025 年第四季度全面启动选厂建设以来，整个工程进展基本符合预期。截至 2026 年上半年，项目完成整体进度 60.1%，选厂设备安装、露天采剥工程有序推进，计划 2027年上半年投产。
3.青海大柴旦未来的产量规划？
青海大柴旦细晶沟露天项目正在筹备中，青龙沟金矿矿体深部有较好的发现，其矿体延伸方向仍有较大的探矿增储潜力，这两个项目是青海大柴旦后续重要的资源保障点，其建成后将有效提升青海大柴旦的产量。
4.今明两年公司成本预期？
公司凭借良好的资源禀赋、突出的增储能力、领先的技术以及先进的管理等优势，黄金全维持成本一直处于全球领先水平。今明两年由于青海大柴旦、吉林板庙子品位的下滑以及人工、原材料的费用上涨，预计克金成本会较之前有一定的上涨。同时，Osino 明年投产后并表也会带来成本上涨的压力，但依然能保持一个相对的优势地位。
5.矿产银近年来成本上升速度较快的原因？
主要原因是公司铅锌银多金属矿采用售价法分摊联合成本，由于银价大幅上涨提高白银收入权重，更多共同采选成本分摊至白银，铅锌价格涨幅弱于白银，分摊到铅锌的共同成本占比下降。6.港股上市规模及进展？
本次拟发行的 H股股数不超过本次发行后公司总股本的 15%（含绿鞋）。
2025 年 9月 24 日，公司向香港联合交易所有限公司递交了发行境外上市股份（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行上市的申请资料。公司根据相关规定，同步向中国证监会报送了本次发行H股并上市的备案申请材料并获中国证监会接收。
公司本次发行上市尚需取得中国证券监督管理委员会、香港证监会和香港联交所等相关政府机构、监管机构和证券交易所的备案、批准和/或核准。
7.上半年自产金 3.26 吨，Q2 进一步降至 1.61 吨。请管理层具体说明产量偏弱主要集中在哪些矿山、哪些环节？
2026 年上半年，公司自产金产量偏弱主要来自青海大柴旦、吉林板庙子，受入选品位明显下行影响。
8.华盛金矿当前仍未形成正常产量，请问复产工作的核心前置条件是什么？公司对其未来产能在整体黄金产量中的定位如何判断？
华盛金矿复产核心前置条件为完成矿权整合备案、取得安全生产许可、完成生产设施建设及相关审批验收。按照公司规划，华盛金矿为公司中长期黄金重要增量项目，短期产量贡献有限，项目审批建设存在不确定性，具体请以公司公告为准。

本文数据来源于山金国际2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。