松原安全（300893）2026年三季报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期松原安全（300893）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入23.24亿元，同比上升26.75%，归母净利润2.14亿元，同比下降18.78%。按单季度数据看，第三季度营业总收入9.36亿元，同比上升36.35%，第三季度归母净利润8947.59万元，同比下降12.02%。本报告期松原安全应收账款上升，应收账款同比增幅达36.57%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率24.04%，同比减16.44%，净利率9.19%，同比减35.92%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.33亿元，三费占营收比5.72%，同比减6.61%，每股净资产4.69元，同比减18.22%，每股经营性现金流-0.04元，同比减111.39%，每股收益0.45元，同比减23.79%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为14.08%，资本回报率强。去年的净利率为13.68%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.29%，投资回报也很好，其中最惨年份2022年的ROIC为11.87%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 融资分红：公司上市6年以来，累计融资总额3.37亿元，累计分红总额2.30亿元，分红融资比为0.68。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14.1%/12.2%/10.1%，净经营利润分别为1.98亿/2.6亿/3.66亿元，净经营资产分别为14.04亿/21.27亿/36.29亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.44/0.38/0.45，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.63亿/7.51亿/12.12亿元，营收分别为12.8亿/19.71亿/26.78亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（（货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款）仅为12.81%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.78%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达33.02%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达15.1%）
3. 建议关注公司应收账款状况（当期应收账款/年报归母净利润已达387.72%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在3.83亿元，每股收益均值在0.81元。

本文数据来源于松原安全2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。