开源证券：给予润本股份买入评级

开源证券股份有限公司吕明,黄泽鹏,李昕恬近期对润本股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2026Q3婴童业务亮眼，产品矩阵完善驱动长期成长》，给予润本股份买入评级。

　　润本股份(603193)

　　2026Q1-Q3营收同比+13.6%，归母净利润同比+12.8%

　　公司发布三季报：2026Q1-Q3实现营收14.06亿元（+13.6%）、归母净利润3.00亿元（+12.8%），其中2026Q3实现营收3.52亿元（+2.9%）、归母净利润0.75亿元（-4.5%）。我们认为，公司驱蚊业务基本盘稳固，婴童护理受益于多细分场景拓展，产品结构持续升级，叠加供应链及渠道运营优势，有望进一步巩固竞争壁垒带动业绩增长。我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028年归母净利润为3.78/4.50/5.32亿元，对应EPS为0.93/1.11/1.32元，当前股价对应PE为21.2/17.8/15.0倍，维持“买入”评级。

　　婴童护理延续较快增长，费用投入增加影响利润表现

　　分品类看，2026Q3公司驱蚊/婴童护理/精油业务分别实现营收1.28/1.72/0.35亿元，同比分别-3.2%/+18.1%/-18.6%，公司积极推动婴童护肤防晒产品矩阵完善，带动婴童护理收入增长；此外，2026Q3驱蚊类产品平均售价同比+3.75%、婴童护理类+21.62%、精油类+3.72%，细分需求赛道产品结构持续升级带动婴童类类产品价格提升。盈利能力方面，2026Q3毛利率和净利率分别为60.6%（+2.4pct）/21.3%（-0.2pct）。费用方面，2026Q3销售/管理/研发费用率分别为31.3%/2.6%/3.1%，同比分别+2.2pct/+0.2pct/+0.6pct，预计因持续推新导致销售推广投放加大，销售费用率增加影响净利率水平。

　　细分护理场景持续拓展，渠道协同助力新品放量

　　产品端，公司围绕暴晒、游泳等不同户外场景以及不同年龄段的护肤防晒需求，推出了婴童游泳洗发沐浴露、积雪草舒缓冰冰霜、青少年控油防晒乳等一系列针对性护肤产品，持续拓展细分护理场景，完善婴童及青少年护肤产品矩阵，进一步满足消费者多元化需求，拓展品牌客群并贡献收入销量。渠道端：公司依托天猫、抖音等线上渠道，持续强化新品推广及核心品类销售转化，双11大促有望进一步带动婴童护理等产品放量。

　　风险提示：消费意愿下行、新品不及预期、过度依赖营销、市场竞争加剧。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级12家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为26.88。

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