海昌海洋公园（02255.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期海昌海洋公园（02255.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

1.行业概览
      2026年上半年,中国国内文旅消费市场持续火热,居民出游需求强烈,家庭游、避暑游、慢旅行广受欢迎。根据文化和旅游部发布的国内居民出游数据,2026年一季度,国内居民出游人次19.01亿,比上年同期增加1.07亿,同比增长6.0%。游客消费趋向理性化、重体验与高性价比,人均出游花费下降。
      政策明确旅游业日益成为新兴的战略性支柱产业和具有显着时代特征的民生产业、幸福产业。2026年6月,国务院批覆《旅游强国建设‘十五五’规划》,提出坚持旅游为民,推动高质量发展,推进文旅深度融合,完善现代旅游业体系,丰富旅游供给,释放消费潜力,加快建设旅游强国,让旅游业更好服务美好生活、促进经济发展。2026年7月,国务院批覆《扩大消费‘十五五’规划》,规划明确将发展文化和旅游消费作为扩大内需重要抓手,支持扩大优质文化和旅游消费供给,深化‘文旅+百业’、‘百业+文旅’融合发展。
      中国文旅消费市场仍有较大潜力。摩根士丹利2026年最新分析指出,旅游业成为中国的新增长引擎,预计到2030年,旅游业占国内生产总值的比重可达到约6.7%,而带动其增长的主要驱动力是国内旅游。
      根据主题娱乐协会TEA(ThemedEntertainmentAssociation)发布的《The2024TEAGlobalExperienceIndex》,本集团入围全球前十主题公园运营商称誉,位列第九。
      2026年5月,本集团参与起草的《游乐园重要设备设施管理规范》与《游乐园室内游乐场馆建设与维护规范》两项国家标准正式发布,并将于2026年9月1日起全面实施。依托二十余年主题公园运营经验及全流程管理能力,我们为行业设备设施安全管控与室内场馆建设规范提供了切实支撑,也进一步印证了海昌从‘行业参与者’向‘标准定义者’持续迈进的角色担当。
      2.公司业务情况
      本集团是以海洋主题为基础的中国领先的综合性文旅集团。截至2026年6月30日,本集团在全国范围内拥有7家以‘海昌’品牌,以海洋文化为主题的大中型文旅项目。通过多年文旅项目运营经验和品牌影响力的积累,我们开始对外输出规划、设计、建设、动物保育和运营管理全流程的能力,形成了文旅服务及解决方案业务,并得到了广泛的市场认可。此外,为了提升主题公园游客体验和产品力,我们持续引入有国际影响力的知识产权(IP),形成IP运营业务。通过持续将我们的运营能力和优秀的IP产品输出到全国各地,我们希望能帮助更多的消费者充分享受到我们丰富且高质量的休闲文旅消费产品和服务。我们的目标是成为一家让大家玩得更好的公司,打造‘有梦、有爱、有快乐’的乐园。
      2026年上半年,本集团收入为人民币535.9百万元(2025年同期:人民币686.3百万元),同比下降21.9%。
      2.1公园运营业务
      截至2026年6月30日,本集团拥有7家主题公园。
      2026年上半年,受到外部整体经济环境、游客消费价格敏感度提升、黄金假期频繁遭遇降雨恶劣天气等因素影响,公园板块收入对比去年同期有所下降。截至2026年6月30日止六个月,本集团旗下公园板块收入为人民币5.1亿元。
      在这样的情况下,我们依然秉持着为广大消费者提供最优质文旅内容的初心,不断提高改善旗下文旅项目的品质和可玩性,围绕内容焕新、设备升级、品牌破圈、渠道深耕四大方向,持续为游客带来更丰富多元的优质游玩体验。
      期内,我们持续打造‘海洋神仙节’、‘抓马戏剧节’、‘稀奇海洋节’、‘海洋鹅童节’等独具特色的大型节庆活动,将丰富的节庆文化与海洋奇幻场景巧妙结合;‘山海戏游’开年大戏、‘水下国潮大秀’等特色活动,融合高跷音乐剧、原创巨偶巡游、趣豆海洋拼豆大赛等多元互动体验,并与国漫《镖人》等热播影视IP跨界联动、深度共创,让‘常玩常新’不仅是一种品牌承诺,更成为驱动游客长期复游的坚实引擎。
      我们亦融合非遗与传统民俗资源,构建差异化文化体验。春节期间,旗下公园引入来自15个地区的22项非遗项目,累计呈现540场演出,涵盖英歌舞、打铁花、傩戏、火壶、鱼龙舞、皮影等传统技艺,并首创《水下傩舞》、《水下刀马旦》等水下非遗演艺,以‘一步一非遗’的沉浸式场景布局,将传统的‘被动观看’转化为游客的主动参与。春节假期,旗下公园传播声量超10亿,六次登上央视、十二次登上卫视,春节期间游客亦显着增长。
      为进一步释放夜游消费潜力,我们重点升级夜间产品体系:上海公园推出《光岁绘境》Mapping光影秀及《鳌鱼秀》,并引入无人机编队与烟花表演;郑州公园整合夜间巡游、电音活动与摩天轮联动,构建沉浸式夜游体验;发现王国公园推出ProMax版‘梦幻焰火秀’。
      我们持续推进设备焕新,提升游玩体验。大连发现王国双塔太空梭‘极速双子星’(高58米,双塔并行带来双重失重体验)与大连全新观景地标‘大连之眼’摩天轮(高108米、56个全景轿厢,设有全国首个摩天轮‘空中婚姻登记站’)相继亮相,形成‘一快一慢、一动一静’的全龄产品组合。
      我们不断提升海洋生物保育科研技术与专业能力。期内,保育工作喜讯频传,上海公园内平安降生体重超200公斤、体长超2.5米的‘虎鲸宝宝’,为本公司第三头成功繁育的虎鲸幼崽,为中国海洋哺乳动物繁育研究积累了重要及宝贵的数据,为全球珍稀鲸豚类繁育及野外生态保护工作提供了极具参考价值的科学范本。此外,3月8日,河南省首例人工繁育的国家一级保护动物、素有‘海上大熊猫’之称的斑海豹,在郑州公园成功降生;5月10日,郑州公园成功繁育河南首例北极狼‘四胞胎’(两雄两雌),至此郑州公园已连续三年实现北极狼人工繁育。
      我们坚持开展公益活动,践行企业责任担当。期内,海昌海洋公园公益月迎来十二周年。自2015年起,我们便将每年4月定为‘海昌海洋公园公益月’,持续关爱孤独症群体,已向百万特殊人群及家庭敞开海洋的怀抱。本届公益月以‘用爱包容所有’为核心理念,携手上海市体育总会、国际特殊奥林匹克、壹基金等公益机构,特邀女足亚洲杯冠军球员李佳悦、羽毛球世界冠军王仪涵,与500组孤独症家庭、特奥孩子、游客家庭开启公益跑,并同步开展公益义诊、公益画展、公益直播、义卖及科普讲座等活动,持续推动公益从‘短期活动’向‘长期生态’的深度转型,将公益的触角延伸至每一个需要温暖的角落。
      我们的品牌声量亦持续获得权威关注。期内,央视CCTV-1、CCTV-2、CCTV-7、CCTV-13等多个栏目及各地方卫视关注报道45次;旗下公园登上微博、抖音等平台热搜榜单61次。品销势能亦获平台与行业权威认可:期内,本集团荣获抖音平台‘NKA年度领航品牌奖’等三项年度大奖,入选‘全国文旅集团MBI百强品牌’,并斩获龙雀奖‘年度主题娱乐运营集团’、‘年度主题公园品牌’等行业奖项;旗下上海、郑州、大连等公园荣登大众点评2026必玩榜、携程口碑榜2026中国100亲子景点、2026年大众点评‘必玩榜’等多个榜单;旗下郑州海昌奥特曼主题酒店、上海海昌海洋公园度假酒店、上海海昌奥特曼主题酒店荣登携程2026年大众点评‘必住榜’、携程2026全球100亲子乐园酒店及携程2026年亚洲100亲子乐园酒店等榜单。
      此外,我们也在不断审视并优化我们的文旅项目。我们为了应对短期市场的不利波动,将部分项目资产对外出租,如三亚公园部分商业街区及烟台温泉馆等。
      我们的收入主要由游客人数及客单价驱动。社会经济发展条件会影响居民总体的消费文旅支出和意愿,进而对我们的收入产生影响。同时,如果我们不能够及时更新我们的文旅内容与设备,不能抓住游客文旅需求的变化,这也将会对我们的收入产生重大影响。目前我们的财务情况已有所改善,但我们的负债依然较高,我们的负债水平依然会对运营产生一定影响。
      2.1.1上海公园
      作为我们的旗舰项目,上海公园保持国内主题公园第一阵营,同时也是亚太地区乃至全球备受瞩目的海洋主题乐园之一。根据主题娱乐协会TEA发布的《The2024TEAGlobalExperienceIndex》,上海公园跻身‘全球25大主题公园’榜单第24名,并同步登上‘亚太地区20大主题公园’榜单第11名。
      上海公园位于临港新片区文商旅融合示范区,与周边多个知名文旅体验项目形成产业聚集效应。临港新片区以上海公园、耀雪冰雪世界、上海天文馆、航海博物馆、滴水湖等区域为核心,打造上海滴水湖旅游度假区。我们期待该区域成为世界级文体旅游目的地和上海国际消费中心城市承载地,上海公园作为海洋文化体验标杆,希望成为当地都市休闲度假核心目的地之一。
      期内,上海公园推出‘山海戏游’开年大戏,首创全新艺术戏剧巡游,上演六大戏剧互动和高跷演艺,全新打造‘十六大奇幻秀’—虎鲸家族‘巨尾炸水’、列车式冲滩、海豚天团9只齐跃、绝美《人鱼童话》、海洋艺术巡游《二十四节气》、《红酒杯》等剧目为游客解锁多重‘稀奇’玩法,持续实现场景提质、演艺内容焕新与互动形式升级,将园区打造为可无限回流的‘情绪家园’;携手国漫IP《镖人》首创全国‘水陆双江湖’主题快闪,包括海洋场景内落地沉浸式特展水下武侠秀《镖人浮生幻海》,以海洋文化+国漫IP创文旅新范式。上海公园荣登2026年大众点评‘必玩榜’、携程2026年全球100亲子景点;上海海昌海洋公园度假酒店、上海海昌奥特曼主题酒店双双荣登2026年大众点评‘必住榜’及携程2026年亚洲100亲子乐园酒店。
      2.1.2郑州公园
      我们的郑州公园位于中原地区重要的国家交通枢纽城市郑州。郑州都市圈已被列入国家规划,2小时交通圈可辐射4.5亿人口,潜在客源市场巨大。且郑州公园地处中牟—中国主题公园最集中的‘幻乐之城’,毗邻建业电影小镇、郑州方特旅游度假区、只有河南戏剧幻城等主题项目,与其形成产业集聚效应。
      郑州公园自开业以来,深耕本地化运营。精准击中河南内陆省份海洋旅游痛点,塑造‘河南人家门口看海洋动物’的省内游必打卡目的地,打造‘海豚奇幻秀之豫见海洋’、‘人鱼绮丽秀之山海洛神赋’等本土内容,将水下国潮秀等原创演艺与河南文化绑定,深化‘中原之海’地域标签。
      郑州公园二期规划占地面积约7.6万平方米,总建筑面积约3.2万平方米。项目包括虎鲸剧场、游乐设备、欢乐水世界三大主题区域。建成后,中原地区将首次迎来‘海上霸主’虎鲸;拥有全球首创的多赛道‘世纪大攞锤’、全新升级的旋转塔‘环球互动塔’等多个全国乃至全球首创的内容。
      期内,央视财经频道CCTV-2《第一时间》等权威媒体,聚焦郑州公园中原首对巨型章鱼亮相;郑州公园积极开展海洋科普活动,首次引入北太平洋巨型章鱼、霞红章鱼等物种,每日喂食科普讲解,并为孩子们讲述河南首只人工繁育斑海豹‘吉宝’的保育故事,构建‘游中学’亲子文旅。
      郑州公园荣获第九届龙雀奖‘年度主题公园品牌’、抖音生活服务‘NKA年度品牌热度之星’;郑州海昌奥特曼主题酒店荣获携程口碑榜‘2026全球100亲子乐园酒店’,郑州海昌海洋公园度假酒店、郑州海昌奥特曼主题酒店均荣获‘抖音心动榜酒店’。
      2.2公园运营文旅服务及解决方案
      凭藉多年文旅项目运营经验和品牌影响力的积累,我们开始对外输出规划、设计、建设、动物保育和运营管理全流程的文旅能力,形成了文旅服务及解决方案,并得到了广泛的市场认可。
      北京海昌海洋公园项目(‘北京项目’)位于北京城市副中心(通州)文化旅游圈,毗邻北京环球影城,坐落于地铁7号线高楼金站出口。待建成后,将成为北京城市副中心首个国际级大型海洋文旅项目,也是北京市2000年以来唯一一个新建的大型海洋主题公园。
      北京项目总建筑规模约15.7万平方米,预计总投资约人民币42亿元,由北京通州文旅产业集团有限公司(曾用名北京通州城市建设运行集团有限公司,‘通州文旅产业集团’)负责土地获取和投资建设;由海昌负责运营管理,并实现收入并表。2024年8月,本集团与通州文旅产业集团全资子公司签署合作协议。2026年1月,本集团与通州文旅产业集团全资子公司签署合资合作合同,双方随后已共同设立合资公司,将独家负责北京项目的全面运营。根据按照上市规则第14.07条计算的适用百分比率,设立合资公司并不构成上市规则第十四章项下本公司的须予公布交易。目前该项目已实现‘正负零’,正式迈入地上主体结构施工新阶段,计划于2027年具备运营条件。我们的北京项目将配合北京城市副中心进一步成为面向世界的现代时尚旅游目的地和世界级旅游度假胜地。
      福州海昌海洋公园项目位于福州市的福州新区。福州新区是十九个国家级新区之一。2024年初,本集团与福州新区管委会签署战略合作框架协议,明确由地方国资平台公司主导投资,负责土地获取及投资建设;由海昌负责项目运营并实现收入并表。目前正在与合作伙伴展开商务谈判、合约规划、项目前期等具体工作,按节奏推进各项合约签署。
      除此之外,我们也有部分小型的文旅输出项目。我们将进一步审视已有的小型文旅输出项目,优化文旅资产。
      这类轻资产的扩张方式将是我们未来的拓展主线,这将有效地节省我们的资本支出,改善财务结构。我们目前正在积极寻找被低估但是有较大潜力的文旅资产以输出运营能力。
      2.3IP运营业务
      我们已在熟悉的细分赛道中初步建立起IP运营的版图。
      我们于2022年第一次在上海公园落地了奥特曼IP,是国内第一家实现国际IP—奥特曼实景娱乐落地的主题公园运营商。经过多年运营,我们已在‘IP+主题公园’这一运营领域积累了丰富的经验。
      我们进一步深化与优质国产动漫IP的合作,将《镖人》、《八仙!》等国漫IP以主题快闪、主题演艺、巡游互动等形式落地旗下公园,IP内容矩阵更趋多元。
      随着未来本集团公园运营、文旅服务及解决方案等核心业务的扩张、财务资源的扩充,我们将进一步探索拓展‘IP+潮玩’、‘IP+场馆’、‘IP+演艺’等各类IP+业务,打造一个国际级IP运营平台。

业务展望：

今年以来,国家陆续出台各项政策支持文旅消费,推动行业整体向好发展。
      同时,国内文旅消费整体向体验型消费转型,个性化体验、文化研学、‘实景演出’、本地主题游玩等体验式旅游需求显着增长,文旅消费品质持续提升。
      我们将紧抓促消费的行业机遇,顺应游客追求高品质体验的消费趋势,积极引入各类资源,不断优化集团资产负债结构,提高运营效率与产品质量,积极打造创新化、主题化、沉浸式的体验型文旅产品,推动三大核心业务的新质增长。
      公园运营业务方面,对于我们重点打造的上海公园、郑州公园、大连老虎滩海洋公园、发现王国公园等存量优质公园,我们将加强精细化管理,依托现有IP与客群基础,不断打磨原创演艺内容、更新场景体验,强化都市休闲度假核心目的地定位;对于增量公园项目,我们积极推进按期开业,释放新增长动能。对于低效资产,我们将努力调整经营模式,积极引入战略合作伙伴,调整适应市场的内容产品,提高资产使用效率,以回笼资金,降低负债。
      轻资产文旅服务及解决方案将成为我们未来的拓展重心,我们将加快推进北京项目施工进度,努力保障项目按期建成运营;同时稳步推进福州项目各项前期工作,继续挖掘优质潜力项目,以轻资产模式优化资本支出,持续改善集团财务结构,巩固扩张主线。我们将以北京项目等项目为样板,打磨标准化输出体系,形成可复制、规模化的全国布局;同时,深化各地商业合作,加强公司品牌价值输出,同步赋能公司项目运营。
      IP运营方面,我们在积极孵化培育自有IP的同时,也将继续深化与头部国际、国漫IP的合作,依托现有落地项目沉淀的运营经验,逐步拓展多元‘IP+’业务形态,丰富IP盈利渠道,打造差异化竞争优势。
      我们将依托本集团现有的稀缺生物资源、动物保育能力、专业科研技术,探索‘生物+科技’、‘生物+IP’的创新产品及市场化应用,探索开发‘生物科普展示服务一体化解决方案’的整合服务产品,不断挖掘主业资源的延伸价值。此外,我们也将持续践行企业社会责任,深化海洋物种保育与公益事业布局,进一步提升品牌影响力。
      面对复杂多变的外部环境,我们将保持既定战略的稳步推进,并根据市场环境变化及时就我们的方针作出适当必要调整。我们会提高资本使用效率,严控投前测算,避免低效项目。伴随利润规模的扩大和低效资产的经营调整,我们的资产负债结构将得到大幅改善。
      当下,我们的目标是扭转公司亏损的现状。通过以上战略举措,不断提升自身的核心竞争力,优化公司业务结构与财务状况,不断培育挖掘新的增长点,延伸核心业务的品牌价值与利润空间,为游客带来更丰富优质的游玩体验,为股东、客户、员工、社区等广大持份者创造长期价值,推动本集团可持续、高质量发展。

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