每周股票复盘：爱婴室（603214）股东户数增13.11%

截至2026年9月18日收盘，爱婴室（603214）报收于13.14元，较上周的13.09元上涨0.38%。本周，爱婴室9月14日盘中最高价报13.58元。9月16日盘中最低价报12.66元。爱婴室当前最新总市值18.2亿元，在专业连锁板块市值排名7/7，在两市A股市值排名5122/5220。

本周关注点

• 来自股本股东变化：截至2026年9月10日股东户数为2.19万户，较8月31日增加2535.0户，增幅为13.11%。
• 来自机构调研要点：公司逆势扩张基于优化后的高效门店模型，新店开业后约6个月可实现盈亏平衡。
• 来自机构调研要点：经营现金流同比增长超一倍，主因库存出清导致采购现金流出减少。
• 来自机构调研要点：加盟业务加速推进，截至目前加盟店总数已近400家，近期目标为1000家。
• 来自机构调研要点：线上电商业务收入下降15.79%，系代运营合作调整及资源向线下倾斜所致。

股本股东变化

股东户数变动
近日爱婴室披露，截至2026年9月10日公司股东户数为2.19万户，较8月31日增加2535.0户，增幅为13.11%。户均持股数量由上期的7163.0股减少至6333.0股，户均持股市值为8.68万元。

机构调研要点

公司逆势扩张并非盲目之举，而是基于对门店模型持续优化后的审慎决策。近年来，公司对单店模型进行了系统性调整，以适应新生儿减少的市场环境。目前新开门店以150平左右的主力店型为主，配置约1500个常规SKU加服装品类，SKU更加精简、商品结构更加聚焦，单店投资回收期明显缩短，开业后6个月左右即可实现盈亏平衡。基于高效的门店模型，公司采取扩张策略，主要基于两点判断：一是尽管出生率有所下降，但母婴市场规模依然庞大，仍有足够的市场值得扩张；二是公司调整后的门店模型更具效率和竞争力，能够进入更多此前尚未覆盖的市场，以更低的成本实现更快盈利。未来，公司将在保障单店盈利模型稳定的前提下，继续稳步推进全国化布局。

本期经营活动现金流净额同比大幅增加，主要是公司针对线上母婴及大健康供应链综合管理业务的变化，强化采购端管控，加大库存梳理和优化，加速存量库存消化。随着库存持续出清，本期购买商品支付的现金同比减少，经营现金流出得到有效控制，推动经营现金流显著改善。

尽管面临出生率下行的宏观挑战，中国母婴市场规模仍维持在万亿级高位。基于对行业韧性的信心，公司将从以下三个方面实现公司高质量发展：一是将战略重心聚焦于门店网络扩张与深化运营改革。近两年新店达191家，占比35%。在扩张的同时，我们通过优化运营、精简SKU，实现了新店库存周转与盈利周期的双重改善。这些优质新店正逐步兑现业绩，为公司的高质量发展奠定坚实基础。二是公司正积极、审慎地寻找具有战略协同价值的并购与投资机会，计划通过并购实现快速扩张，进入更多新的区域，渗透更广的市场，进而增强规模效应，提升供应链优势，保持在母婴市场的领先地位。三是借助渠道规模优势，深耕自有品牌，加快开辟新的产品线与新品类，以更高品质和更具竞争力的价格丰富供给，实现在核心品类上更高的自主性与差异化优势。

二级市场股价不仅取决于公司基本面，还受宏观经济、市场环境等诸多因素影响，公司会从各方面做好经营管理，持续加强综合竞争能力，提升盈利水平，实现良性发展与广大投资者的共赢。尽管面临出生率下行的宏观挑战，中国母婴市场规模仍维持在万亿级高位。基于对行业韧性的信心，公司现阶段将战略重心聚焦于门店网络扩张。过去两年多，爱婴室累计新开母婴门店191家，占当前门店总数的35%。与此同时，公司持续深化运营改革，通过精简SKU等举措提质增效，使得新店的库存周转天数与盈利周期均显著缩短。我们坚信，这批高质量的新店将成为驱动公司未来可持续发展的核心引擎。同时公司正积极、审慎地寻找具有战略协同价值的并购与投资机会，计划通过并购实现快速扩张，进入更多新的区域，渗透更广的市场，进而增强规模效应，提升供应链优势，保持在母婴市场的领先地位。另一方面，公司会坚持自有品牌的深耕，借助渠道规模优势，加快开辟新的产品线与新品类，以更高品质和更具竞争力的价格丰富供给，实现在核心品类上更高的自主性与差异化优势。加盟业务正加速推进中，今年8月8日，爱婴室首家加盟店威海威高广场店正式开业，该店完全按照爱婴室直营模式复制，所有产品均同步爱婴室商品，门店营业额较未改造的加盟店大幅提升，截至目前，加盟店总数已近400家。近期加盟目标是1000家门店。

公司电商业务方面，实现营业收入3.52亿元，占比19.49%，同比下降15.79%，下滑的主要原因有两方面：一是代运营业务合作模式调整，该业务主要为奶粉品牌提供线上运营服务，受品牌渠道策略调整影响，原有合作模式面临重构，造成收入下降；二是公司主动进行战略资源再配置，将更多精力与资金集中于线下门店业务的拓展，包括直营门店加密与加盟体系的全面铺开。电商代运营业务对外部流量扶持依赖度较高，在当前阶段，公司将资源优先向门店扩张倾斜，着力构建自有流量池与流量入口，加快形成竞争壁垒，增强经营自主性与发展主动权。加盟业务正加速推进中，今年8月8日，爱婴室首家加盟店威海威高广场店正式开业，该店完全按照爱婴室直营模式复制，所有产品均同步爱婴室商品，门店营业额较未改造的加盟店大幅提升，截至目前，加盟店总数已近400家。

上海育儿补贴及生育医疗减负政策，有助于降低家庭生育、养育成本，释放母婴消费潜力。相关减免和补贴资金可更多转化为母婴商品及服务支出，对母婴零售形成实质性利好。公司作为母婴零售公司，在鼓励生育的契机下，一是扩大上下游企业的整合，通过对产品源头供应链的把控，以更高效的方式将优质、高性价比的商品送到消费者手中，使企业成为更全面，更具竞争力的公司。二是加速零售端的渠道建设，发挥渠道优势，反哺产品创新。我们处在离消费者最近的位置，能够更直接地洞察消费者的需求，通过将终端反馈传导至研发和生产环节，不断推动产品迭代升级，从而更好地激发销售活力。

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