长园集团2026年中报：板块更名聚焦双主业扭亏为盈，治理重构与瘦身出清并行

一、战略主题演变：从多元生态叙事转向双核心聚焦

两份报告对经营环境的判断一脉相承，均以新型电力系统建设与电网投资高景气为基本盘：2025年年报援引国家电网"十五五"固定资产投资预计4万亿元、较"十四五"增长40%；2026年半年报进一步援引《新型能源体系建设"十五五"规划》口径，全国电网固定资产投资达5万亿元以上、较"十四五"增长超80%，并披露2026年上半年国家电网固定资产投资超3,100亿元（+12.6%）、南方电网892.62亿元（+14.79%）、两大电网合计投资近4,000亿元。

战略叙事的变化体现在板块重构上。2025年年报的业务口径为"智能电网设备与能源互联网技术服务+消费类电子及其他领域智能设备+磷酸铁锂材料"三块，发展战略表述为"巩固工业及电力系统智能化数字化业务、加快拓展新能源业务……通过能源开发运营及能源科技产业投资拓展行业生态"。2026年半年报将板块更名为"电力能源"与"智能装备"两大板块，前者定位"新型电力系统解决方案提供商"、后者定位"智能测试/自动化装备矩阵"，并明确公司长期深耕"新型电力系统建设与智能制造装备两大战略性赛道"。

更关键的是经营基调的转向。半年报管理层表述为"深入推进经营战略调整与业务结构优化……对现有业务版图进行全面梳理与系统评估""对多家子公司的业务进行瘦身与资源整合""系统开展资产清查与评估、应收款项清收、债务处置"，下半年经营思路概括为"稳、破、立"，提出对非核心业务制定专项退出计划、实施组织再造/体系再造/管理再造，包括压缩管理层级、薪酬与业绩刚性挂钩、财务一体化垂直管理、市场化采购等。战略重心由"规模与生态扩张"转向"聚焦主业、利润与现金流导向、治理修复"。

二、业务结构变化：板块更名、增长引擎切换与出清并行

两期报告口径下分板块收入如下（2026年半年报起，公司已将原"智能电网设备与能源互联网技术服务"更名为"电力能源"板块、原"消费类电子及其他领域智能装备"更名为"智能装备"板块）：

公司披露的板块同比基数内含口径调整（2025年上半年按新口径电力能源24.50亿元、智能装备9.52亿元），收入结构显示增长引擎的切换：2025年全年智能电网板块收入微降、海外收入94,804.76万元同比下降14.07%且毛利率为-9.10%的磷酸铁锂业务拖累整体；2026年上半年智能装备板块贡献主要增量（+3.05亿元），其中欧拓飞收入2.11亿元、同比增加0.86亿元，净利润0.21亿元、同比增加0.34亿元，主要因核心客户智能眼镜于2025年下半年进入量产；长园医疗收入0.71亿元、同比增加0.32亿元（海外L5项目订单集中验收、CGM新客户破冰）；长园半导体收入0.38亿元、同比增加0.19亿元并减亏约0.20亿元，期末在手订单约0.8亿元；运泰利均热板自动化检测整线项目实现收入8,900万元（去年同期无此项收入）。

收缩与出清同步进行。2025年年报披露金锂科技磷酸铁锂业务"订单持续下降、预计未来将会持续缩减"，公司已于2026年4月决议公开挂牌转让金锂科技51%股权及全部债权（首次挂牌价8,473万元）；2026年半年报显示截至期末该挂牌未征集到意向受让方，黄石精密设备类资产挂牌（首次挂牌价4,053.27万元）同样未征集到意向受让方，另注销南昌长园金锂及六家能彬系新能源公司、北京电力与西安电力两家子公司。子公司亏损面相应收窄，但四川设计成为新的亏损点（详见第五节）。

三、关键举措执行情况：海外与降本落地，处置与清收未完

将2025年年报"经营计划"（面向2026年）与2026年上半年复盘对照，多数重点举措有实质进展：

未竟事项与风险兑现同样值得关注：金锂科技与黄石精密的挂牌处置截至期末均未征集到意向受让方；子公司四川设计工程总包项目部分应收款项出现回收风险，公司本期单项计提信用减值准备，致其净亏损0.60亿元（净亏损6,006.02万元）；长园天弓因新增资本认购纠纷计提诉讼赔偿款，本期无营业收入、净亏损0.21亿元（净亏损2,109.93万元），带动营业外支出同比增加0.64亿元（其中计提合同违约金0.62亿元）；期末预计负债1.91亿元、较年初增长88.14%。治理层面，2025年年报披露公司于2025年12月26日收到中国证监会《立案告知书》，半年报未披露该立案的后续结论；2026年内公司经历董事长两度更迭（2026年1月乔文健被撤换、杨涛当选，2026年6月杨涛等董事辞任，7月由杨当选董事长并组建新一届经营班子），下半年"稳、破、立"方案的执行效果尚待后续报告验证。

四、核心能力建设：研发强度边际收缩，组织机制重构先行

研发投入的表述方向出现反转：2025年年报将研发费用增长归因于"增加研发投入"，2026年半年报则将研发费用下降归因于"加强研发投入管控，研发费用中材料燃料动力费以及检测费同比下降"，同时强调"研发投入与各市场结构性需求的匹配度持续提升"。专利层面，2025年年报期末公司累计授权专利3,297项（其中发明专利802项、国际专利13项）、计算机软件著作权1,295项；2026年半年报未再披露专利总量，转而突出20余个专业实验室、RTDS仿真与AI算法实验室及产学研联合实验室体系。高新技术企业与省市级专精特新企业数量的减少与同期子公司注销、业务瘦身方向一致。管理层同时将"人才与组织机制"列为核心竞争力之一，通过组织再造、薪酬刚性考核与人员动态优化重塑组织效率，显示能力建设重心正从单纯投入扩张转向投入结构与组织机制的双重优化。

五、财务表现与经营质量：账面扭亏与资产质量观察

管理层归因显示，扭亏由三类因素叠加：收入增长带动毛利额增加1.64亿元；严控非刚性、非战略性费用使期间费用同比减少1.24亿元；上年同期转让长园电子25%股权产生投资损失2.82亿元，本期无同类资产处置。归母净利润（0.37亿元）低于扣非净利润（0.85亿元），差异来自非经常性损益合计-0.48亿元，其中计提合同违约金-0.62亿元为最大单项，说明历史法律成本仍在侵蚀账面利润；2025年全年-11.40亿元亏损则主要由长园电子股权处置损失2.82亿元、投资性房地产公允价值变动损失0.97亿元、资产与信用减值准备约7.40亿元（含珠海运泰利商誉减值24,291.01万元）构成，2026年上半年此类一次性出清因素大幅减少。

子公司盈利面出现结构性好转：2026年上半年长园深瑞净利润1.27亿元（12,676.07万元）、运泰利合并净利润0.48亿元（4,837.49万元）、长园共创净利润0.41亿元（4,080.04万元）、长园电力净利润840.45万元（2025年全年为-489.01万元）；亏损集中于四川设计（-6,006.02万元）、长园控股（-2,601.25万元，含长期待摊费用摊销1,964万元及存货减值688万元）、长园制造（-2,568.29万元，其中不含黄石精密部分同比减亏3,238万元）、长园天弓（-2,109.93万元）。需要提示的是，2025年为全年口径、2026年上半年为半年度口径，金额不可直接同比。

资产负债结构方面：期末货币资金12.26亿元（+10.97%），其中受限货币资金80,902.20万元；应收账款33.73亿元、占总资产25.24%（-2.96%），存货30.84亿元、占总资产23.07%（+3.13%）；负债期限结构有所调整，短期借款21.76亿元（+5.37%）、长期借款5.34亿元（+41.17%）、一年内到期的非流动负债4.39亿元（-41.16%），其他应付款新增横琴金投融资款2.80亿元；公司同时将长园深瑞100%股权质押给中国银行深圳分行、长园综能与南宁能彬100%股权质押给北银金融租赁用于融资租赁，并将两家子公司对长园深瑞的应收货款合计约3.32亿元质押给横琴金投商业保理用于保理借款，上述安排显示融资端仍依赖抵质押与保理工具。

六、风险认知演进：诉讼敞口仍在释放，治理风险缓释

两份报告对常规风险的表述（宏观经济及政策、汇率、市场竞争、行业技术创新）基本一致。差异集中在"其他风险"：2025年年报风险敞口以ST状态、2024年度内控否定意见、证监会立案及58名自然人虚假陈述诉讼（涉诉金额合计281.87万元）为主；2026年半年报时，内控整改完成（2025年度内控获标准无保留意见）、ST已撤销，但诉讼敞口反而扩大——格力金投及一致行动人金诺信、熊贤忠等诉公司证券虚假陈述案处于一审已开庭未判决阶段，山东至博案处于二审审理阶段，受2023年7月至2025年1月时任董事长吴启权控制企业资金占用事项影响，公司累计收到172名自然人虚假陈述纠纷案件材料（涉诉金额合计1,055.71万元），均尚未判决。结合本期计提合同违约金0.62亿元、预计负债较年初增长88.14%的数据，公司因历史信息披露与治理问题衍生的或有负债仍处于兑现期，风险表述中管理层新增"该类型案件诉讼时效原则上已经到期"的判断，但存量案件的金额与时间表仍不确定。

七、综合结论

长园集团2026年半年报呈现三条并行的线索：其一，经营层面实现收入提速（+9.97%）与归母净利润扭亏，扣非净利润0.85亿元高于归母净利润，显示经常性业务改善的真实性高于账面利润；其二，战略层面通过板块更名与"瘦身、退出、聚焦"完成叙事切换，电力能源与智能装备双主业的边界更清晰，智能装备板块在AI终端、医疗、半导体三个细分方向找到订单增量，电力能源板块则将储能集成与海外市场作为新增长点；其三，治理与历史包袱层面，管理层2026年内两次更迭后推行"稳、破、立"改革，ST摘帽与内控修复落地，但合同违约金、四川设计应收款减值、子公司挂牌处置未果及虚假陈述诉讼扩容，说明出清周期尚未结束。后续观察点包括：2026年下半年"三大再造"对费用率与人均效能的实质影响、海外订单（上半年中标约1.5亿元）向收入的转化、研发投入收缩后新品储备的可持续性，以及金锂科技等挂牌资产的最终处置结果。

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