紫金银行2026年半年报解读：净利润+3.33%重回增长，息差收窄下以做小做散与负债降本支撑盈利

一、经营环境与战略基调：从“深化改革转型”走向“重点突破见效”

2025年年报将当年定调为“十四五”收官之年，管理层以“复杂严峻的外部环境和激烈的市场竞争”定性外部形势，战略关键词集中于“深化改革转型、健全网格化营销体系、做小做散体制机制、数字化转型、合规文化提升年”，行长致辞将2026年目标表述为“转型提质的新局面”。

2026年半年报中，管理层对宏观环境的表述为“2026年是‘十五五’规划的开局之年”“面对复杂严峻的内外部形势”，行业叙事从“十四五收官”切换为“十五五开局”。核心战略表述由“深化改革积蓄动能”转为“高质量发展方向”下的四项年度重点：业务发展稳中有进、风控成效稳步向好、资负结构持续优化、重点突破成效明显。

对比显示，公司战略重心正从体系搭建期（2025年建网格、立机制）转向执行兑现阶段（2026年上半年以走访户数、评议会场次、产品落地数等量化成果检验成效）。

二、业务板块策略演变：对公科创供应链上量，零售个贷仍在筑底

对公与普惠板块（增长引擎所在）。 2025年年报描述为“信贷投放稳中有进”，全年贷款余额1949.07亿元，增幅+3.21%；2026年上半年末贷款余额2000.81亿元，较年初+2.65%。结构上，2026年6月末企业贷款1437.59亿元（上年末1327.29亿元）、零售贷款335.12亿元（上年末337.30亿元）、贴现228.10亿元（上年末284.49亿元），贴现余额占比由14.60%降至11.40%，增量集中在对公端。

科创与供应链是半年报中新出现的量化指标。2026年上半年末科技贷款余额92.94亿元，较年初净增8.07亿元；科技企业贷款户数1877户，净增117户。供应链金融方面，累计召开链主企业评议会155场、评议筛选链属企业831户、实现200户链属企业落地服务，而2025年年报对应的表述为“构建9条供应链、覆盖92家链属企业、27户业务落地”。涉农及小微企业贷款占比半年提升1.4个百分点；上半年累计办理转贷业务2894笔、金额63亿元，2025年全年无还本续贷近6000笔、金额110亿元。

零售板块（结构调整中的短板）。 储蓄存款余额1493.43亿元，较年初增加99.1亿元，2025年全年增加116.26亿元，仍是负债端最稳定来源。财富管理口径切换明显：2025年末理财余额78.29亿元，2026年上半年末代销理财余额突破100亿元（较年初增加22亿元），非存AUM突破142亿元（较年初+17%），并落地BOF理财、券商资管代销首单、商业养老金试点。但个人贷款余额较年初小幅下降，零售贷款占比由17.31%降至16.77%，消费贷、按揭投放尚未构成规模增长点。

判断： 增长引擎由“零售+票据”组合切换为“对公+科创+供应链”组合；公司在做小做散主线下主动压降票据、提高实体贷款与信用类投放占比，2026年6月末信用贷款占比28.03%（上年末26.51%）、保证贷款占比39.29%（上年末35.98%）。

三、财务表现：营收延续负增长，利润重回正增长，拨备与逾期指标承压

2025年全年利润大幅下滑的主要驱动在财报科目中清晰可见：信用减值损失由2024年8.16亿元升至10.81亿元，其中发放贷款及垫款减值损失由3.95亿元升至10.71亿元，同期贷款损失准备核销11.58亿元。2026年上半年营业支出11.50亿元，同比-13.36%，减值计提压力明显缓解，是归母净利润同比+3.33%的关键支撑；利润总额同比-0.96%与归母净利润+3.33%的背离，主要反映税费项目同比变化。营业收入方面，中报科目表显示贷款利息收入占营收比例升至66.75%（+1.29个百分点），债券投资利息收入占比12.40%（-0.91个百分点），管理层未在正文单独归因营收下降，但净息差1.09%仍处下行通道，息差压力是营收负增长的直接背景。

资产质量呈现“比率企稳、绝对额上行”的组合：不良贷款余额约26.66亿元（次级7.93亿元、可疑2.40亿元、损失16.32亿元），较年初的26.28亿元小幅上升，因分母扩张不良率降至1.33%；逾期贷款余额35.95亿元（较年初+7.07%），重组贷款32.91亿元（较年初+7.08%）；逾期90天以上贷款与不良贷款比例由2025年末86.32%升至92.43%，逾期60天以上与不良比例由92.34%升至105.80%，逾期对不良的覆盖程度边际走弱。损失类贷款占比较年初上升0.07个百分点，可疑类贷款迁徙率96.53%处于高位，显示核销与清收仍是化解存量的主要路径——上半年核销贷款损失准备5.40亿元，同时回收以前年度已核销0.44亿元。

四、资产负债摆布：存款增速放缓、负债成本下行，转债到期兑付落地

总资产2972.35亿元，较年初+2.37%，扩张节奏较2025年全年+7.56%明显放缓。存款余额2294.46亿元，较年初+2.20%，低于2025年全年+6.92%的增速；定期化延续，个人定期存款由1244.34亿元增至1343.75亿元。负债成本改善是上半年亮点：2025年全年吸收存款平均成本率1.81%，2026年上半年存款平均利率降至1.52%，叠加贷款收益率企稳（上半年贷款平均利率3.18%），净利差保持在0.97%。

上半年资金摆布呈现“再配置+前置融资”特征：交易性金融资产增加1830.88%（主要为新增同业存单配置），其他债权投资、债权投资小幅压降；贴现余额压降563.85亿元口径下对应下降19.82%；负债端应付债券余额185.71亿元（+50.71%），其中同业存单由54.68亿元增至115.83亿元，公司同时压降卖出回购金融资产款（-36.82%），对应经营活动现金流量净额-103.61亿元（上年同期+12.96亿元），管理层说明变动原因为“回购业务资金净额减少”，筹资活动净流入60.19亿元。该融资安排与“紫银转债”到期密切相关：截至2026年6月30日转债未转股比例99.99%，公司于2026年7月完成44.99亿元面值到期兑付并摘牌，管理层称“未对公司资金使用造成影响”。

资本与流动性指标小幅走弱但均满足监管要求：资本充足率12.58%（2025年末12.81%）、核心一级资本充足率10.55%，流动性比例88.74%，流动性覆盖率119.05%，净稳定资金比例131.05%。2025年发行的20亿元二级资本债（票面利率2.7%）对资本形成支撑。

五、核心能力建设：金融科技表述升级，风控框架延续

两份报告的“核心竞争力分析”框架高度一致（区域经济、公司治理、服务定位、全面风险管理、金融科技、企业文化六项），差异集中在金融科技表述的迭代：2025年年报强调“数据中台、营销中台、风控中台”与RPA、智慧厅堂；2026年半年报在此基础上增加“AI中台”与“智能厅堂、数字员工”，并将人工智能落地于办公流程自动化，指向降本增效。科创端能力从产品延伸至生态：依托“科创评分卡”搭建“1+3+N”科创产品矩阵，组建“科创伙伴联盟”，人行南京市科创金融服务效果评估结果为优秀。

风险管控的量化成果体现在：五级不良率下降0.02个百分点，表内外不良贷款现金清收完成阶段性目标。但拨备覆盖率连续两年回落（201.44%→180.09%→175.44%）、拨贷比降至2.34%，风险抵补空间收窄；中报在信用风险段落补充“严控不良贷款增长”的表述，与逾期、重组余额上行的数据形成呼应。

六、未来规划执行验证与风险认知演进

2025年年报“关于未来发展的讨论与分析”提出的2026年经营计划为定性表述（聚焦关键领域、深耕服务实体、坚持转型突破、筑牢风险底线、锻造人才队伍），未设量化目标，半年报亦无单独的下半年经营计划章节。从执行面看：网格化营销（走访超7万户）、供应链金融（200户落地）、科创金融（5320户走访）均取得实质性进展；零售个贷、财富中收转型仍在爬坡；网点与员工规模收缩（网点135家降至132家、员工2490人降至2404人，2026年3月优化网点布局）体现运营集约化取向。

风险认知层面，两份报告列示的风险类型完全一致（信用、流动性、市场、操作、信息科技、声誉六类），措辞与应对措施高度模板化，未新增地缘政治、人工智能伦理等新维度，风险判断未见转向谨慎的迹象。管理层以“复杂严峻”定性外部环境并延续至2026年上半年，实际数据所提示的边际压力集中在资产质量与拨备端，而非风险清单的扩展。

综合判断： 紫金银行2026年上半年的经营呈现“量稳、价跌、质承压、利回升”的组合。营收端延续2025年以来的负增长，净息差降至1.09%尚难言见底；盈利端依靠负债成本下行与减值计提压力缓解重回正增长，但利润总额仍同比微降，修复的持续性取决于息差企稳与信用成本控制。战略执行上，公司从2025年的体系搭建期进入2026年的量化兑现期，科创、供应链、网格化营销均产出可验证的业务数据，增长引擎切换至对公做小做散方向，零售个贷仍是结构短板；资产质量以不良率微降呈现企稳迹象，但逾期与重组贷款余额上行、拨备覆盖率连续两年回落，叠加2026年7月转债到期兑付44.99亿元落地，下半年资本充足率、流动性缓冲与中期分红授权的具体执行，是观察管理层“高质量发展”表述能否兑现为报表结果的关键变量。

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