格尔软件2026年半年报管理层讨论：抗量子+AI双引擎驱动营收重回增长，亏损同比收窄

一、战略主题演变：从“承压期战略定力”转向“技术兑现与收入拐点”

对比2025年年度报告与2026年半年度报告，管理层对经营环境的定性基调出现明显切换。

行业判断的支撑依据同步更新。2025年年报援引IDC预测，中国网络安全市场规模将从2023年的110亿美元增长至2028年的171亿美元，年复合增长率达9.2%；2026年半年报则强调《网络安全法》修订版自2026年1月1日施行后最高罚款提升至1000万元并首次将人工智能写入基础法律，《关键信息基础设施商用密码使用管理规定》进入首个完整执行年度，以及《电子认证服务使用密码管理办法》《网络数据安全风险评估办法》相继落地，合规需求的时间表与罚则均趋于刚性。

值得关注的是风险表述的前后对照：2025年年报将“经营业绩下滑”单列为风险并披露了未决诉讼事项；2026年半年报风险清单调整为5项，新增“下游客户信息化支出减少的风险”，未再单列经营业绩下滑与诉讼条目，反映管理层对经营层面的风险判断有所缓和。

二、业务结构变化：优势行业纵深与新兴赛道并进，海外从“项目出海”走向“产品出境”

公司产品体系口径连续两期保持一致，均按身份安全、密码安全、数据安全、物联安全四大产品系列披露。2025年年度报告披露的分产品收入结构显示当年三大品类全面收缩，2026年上半年管理层未再披露分产品收入表，改以行业维度复盘市场进展：

2025年年度报告分地区数据显示公司区域结构高度依赖华东：华东收入2.24亿元、同比+7.51%，华北1.03亿元、同比-64.02%，华中同比-80.91%，西南同比-60.58%，东北、华南、西北亦大幅收缩。2026年半年报管理层称“区域销售收入同比显著提升”，并明确上海为华东战略核心、向周边省份辐射，全年区域均衡度是否修复有待年报数据验证。

海外维度，2025年年报的表述为非洲某国PKI/CA国家级项目（自称国内首个商用密码体系规模化出海案例）及跨境支付合作意向；2026年半年报升级为“与多家境外金融机构达成合作，实现密码产品境外部署”，海外业务从单点国家级项目转向金融机构客户群。

三、关键措施执行情况：2025年经营计划的四项承诺逐条对照

2025年年度报告在“公司关于公司未来发展的讨论与分析”中提出四项2026年经营计划，2026年半年报的经营讨论基本逐条给出了执行结果：

1. 强化技术引领：计划提出“拓展抗量子密码在更多行业的试点应用、推进面向机器身份的证书自动化管理系统研发”。半年报披露2026年4月与国泰海通、海光信息联合发布“全球首个在金融真实场景中成功落地的软硬全栈抗量子密码平滑迁移解决方案”，并发布AI大模型安全保险箱、AI大模型应用安全护栏、智能体身份管理平台三款AI安全产品，智能体身份管理平台对应机器身份管理方向，与计划吻合。

2. 深耕重点行业：计划提出“巩固党政、金融、国防军工传统优势行业，拓展教育、医疗、能源新兴领域”。半年报披露上述行业均有项目落地或启动，烟草、教育、能源表述较上年具体化。

3. 推进生态建设：计划提出“深化与高校联合研究、加强云服务商合作”。半年报披露与广州大学、西安电子科技大学、湖北工业大学开展数据安全与密码融合研究，与海光信息签署战略合作协议推进芯片内生安全与商用密码融合，延续了2025年与上海交大、暨南大学、华为鸿蒙生态的合作路径。

4. 优化运营管理：计划提出“推动AI技术在研发流程中的应用”。半年报披露公司启动AI原生组织化转型，在市场营销、产品研发、项目交付、运维运营环节以AI为中心重塑组织能力。

从执行结果看，四项计划均有对应落地动作，其中抗量子与AI两条技术主线的推进节奏快于计划文本的表述（半年内即实现金融真实场景方案发布与AI产品商用落地）；能源、海外等方向仍处于“布局”“对接”阶段，规模化收入贡献尚未体现在报表中。

四、核心能力建设：研发投入逆势加码，研发人员规模收缩

2025年年度报告披露全年研发投入合计0.96亿元（95,601,542.92元），占营业收入比例26.74%，其中资本化0.09亿元、资本化比重9.47%，期末研发人员198人、占员工总数34%。2026年半年度报告披露研发费用0.42亿元（41,657,977.63元），同比+5.65%，高于收入增速；开发支出期末0.15亿元（14,652,298.08元），较年初0.09亿元增加61.76%，管理层注明系资本化研发支出增加所致。截至2026年6月30日，研发人员165人、占员工总数约29%，较2025年末的198人、34%出现收缩，与“AI原生组织化转型”的人员结构调适方向一致。

技术成果口径对比显示护城河积累延续：参与编制标准数量由2025年报的“100多项”增至2026年半年报的“110余项”，计算机软件著作权由“200余项”增至“230余项”；国家科学技术进步奖二等奖累计次数由2次增至3次，对应2026年上半年披露的“复杂环境下数据安全关键技术与应用”项目获2025年度国家科学技术进步奖二等奖。

两家公司在核心赛道上的能力叙事发生位移：2025年年报侧重“抗量子产品研制与试点”（抗量子网关通过信通院测试、NGPKI发布、海外非洲项目培训结营），2026年半年报侧重“抗量子体系迁移与AI安全产品商用”（金融真实场景落地、密码服务平台全栈抗量子升级、AI产品率先通过信通院安全能力测试）。同一产品体系下，公司正从硬件与平台交付商向“迁移方案+AI安全治理”的服务商角色延伸。

五、财务表现与经营质量：收入拐点出现，但盈利修复仍依赖三项观察指标

收入端，公司2025年全年营收同比-32.45%、2025年上半年同比-40.16%，2026年上半年录得+10.09%，结束连续下滑。但盈利修复的成色需结合结构观察：

其一，毛利率承压。营业成本同比+25.25%，显著快于收入+10.09%，管理层归因于“集成类业务占比提升，该类业务成本规模高”。2025年年报主营业务毛利率为49.59%、同比减少2.41个百分点，分销售模式看“销售劳务”收入同比+67.97%而毛利率同比减少23.45个百分点，低毛利集成与劳务类业务占比上升的趋势在2026年上半年延续。

其二，投资收益缓冲消失。2025年上半年投资收益0.89亿元（其中成本法核算的长期股权投资收益0.90亿元），2026年上半年投资收益降至57.87万元（578,745.60元）。在投资收益大幅萎缩的背景下归母净亏损仍同比收窄，显示主营经营性亏损的实际改善幅度大于报表表面数字；扣除股份支付影响后的净利润为-0.60亿元，上年同期为-0.70亿元。

其三，先行指标转好但确认节奏后移。期末存货1.81亿元（180,554,653.29元），较年初+88.54%，管理层注明系“未执行完的项目发出商品增加”；合同负债0.99亿元（98,900,073.73元），较年初+55.97%，系预收项目款增加。两项指标指向在手项目与预收款扩张，对应收入确认或集中于下半年，与管理层对政务、金融类客户“上半年预算审批、下半年招标采购”的季节性判断一致。期末应收账款2.61亿元、较年初-2.60%，应收规模得到控制。

资产负债表另一变化是金融资产收缩：交易性金融资产期末2.65亿元，较年初-27.13%，叠加对外投资减少，投资活动现金流转正为1.19亿元。货币资金1.57亿元、较年初+20.40%，货币资金与交易性金融资产合计约4.22亿元，构成公司现金缓冲。

子公司层面亏损集中于核心运营主体：上海格尔安全科技有限公司（注册资本5,500万元）2026年上半年营业收入0.64亿元、净利润-0.26亿元，是主要亏损来源；北京格尔国信科技净利润211.95万元、上海格尔安信科技净利润112.29万元、上海泓幡信息技术企业净利润650.64万元实现盈利，上海信元通科技净利润-425.21万元。

六、风险认知的演进：风险条目收敛，外部融资通道同步收缩

风险清单从6项收敛至5项，“经营业绩下滑”被更具体的“下游客户信息化支出减少”取代，未决诉讼在半年报风险部分未再单独披露（2025年年度报告披露该案截至报告披露日尚未开庭且无有效判决）。

融资维度出现收缩信号：公司于2026年6月29日召开第九届董事会第四次会议，审议通过终止2025年度以简易程序向特定对象发行A股股票事项，公司称系结合资本市场环境与公司实际情况审慎决定，并表示后续将持续深化对抗量子密码、可信数据空间技术等前瞻性技术的投入。在经营现金流连续为负、外部股权融资终止的背景下，研发资本化投入（开发支出+61.76%）与现金类资产（货币资金+交易性金融资产约4.22亿元）之间的平衡，是后续需要跟踪的现金流管理变量。

综合结论

两期管理层讨论与分析勾勒出格尔软件的同一转型路径的不同阶段：2025年年报完成“以AI为核心”战略的对外宣示与抗量子技术的研发储备，2026年半年报将两条主线推向商用落地，并以收入+10.09%、亏损收窄、存货与合同负债双增提供了转型初期的财务佐证。经营质量改善的真实性高于报表表面：投资收益消失背景下亏损仍收窄，销售与管理费用连续压缩，先行指标向好；同时需跟踪毛利率因集成类业务占比上升而承压、研发人员数量收缩与研发强度上升并存、以及定增终止后的资本开支与现金流匹配问题。管理层对行业合规红利的判断较2025年明显转向积极，风险清单同步收敛，但季节性波动与下游信息化支出节奏仍是其列示的常态化约束。

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