国联股份（603613）2026年中报财务分析：营收下滑但盈利稳健，现金流与费用压力凸显

近期国联股份（603613）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

国联股份（603613）2026年中报显示，公司实现营业总收入201.8亿元，同比下降16.09%；归母净利润为6.86亿元，同比上升0.81%；扣非净利润为6.51亿元，同比下降3.87%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为103.6亿元，同比下降20.49%；第二季度归母净利润为4.12亿元，同比上升0.3%；扣非净利润为4.12亿元，同比上升0.11%。

尽管营收出现明显下滑，但盈利能力保持相对稳定，净利润小幅增长，反映出公司在成本控制和运营效率方面有一定支撑。

盈利能力分析

公司毛利率为7.96%，同比提升25.21%；净利率为4.1%，同比提升17.96%。毛利率与净利率双升表明单位盈利能力有所增强。然而，三费合计达4.62亿元，占营收比重为2.29%，同比上升82.36%，销售、管理及财务费用均有显著增长，其中管理费用同比上升74.3%，财务费用因利息支出增加上升89.51%，对利润形成一定挤压。

研发费用同比下降14.24%，公司解释为AI技术在研发流程中的广泛应用提升了交付效率，在保障质量前提下减少了人力投入，实现了费用压缩。

资产与负债状况

截至报告期末，应收账款为23.15亿元，同比增幅达62.53%，远高于收入变动幅度。结合‘应收账款/利润’已达175.1%的提示，回款风险需重点关注。有息负债为47.81亿元，较上年同期的30亿元增长59.37%，债务压力上升。货币资金为52亿元，较上年的59.68亿元下降12.86%。

合同负债为预收款项目，本期为-46.99%变动，反映客户预付款减少，可能影响未来收入确认节奏。

现金流表现

每股经营性现金流为-1.39元，同比减少543.99%，由正转负，显示经营获现能力显著恶化。经营活动产生的现金流量净额大幅下降的原因被归结为‘经营难度增加’。投资活动现金流量净额同比下降152.79%，主因为用于质押担保的定期存款增加。筹资活动现金流量净额同比上升344.44%，得益于银行贷款增加，短期流动性获得补充。

主营业务结构

从业务构成看，网上商品交易业务为主力，实现收入199.57亿元，占总收入98.89%，贡献毛利14.27亿元，占总毛利88.88%，毛利率为7.15%。互联网技术服务收入虽仅1.11亿元，占比0.55%，但毛利率高达90.83%，体现高附加值特征。

从行业分布看，涂料化工行业收入96.09亿元，占比47.62%，是最大收入来源；粮油行业收入42.4亿元，占比21.01%；卫生用品行业收入21.56亿元，占比10.68%。各行业毛利率差异较大，其中商业信息服务毛利率为73.37%，其他服务为67.43%，而粮油行业仅为3.37%。

综合评价

公司ROIC为14.66%，资本回报较强，历史中位数ROIC为19%，长期投资回报良好。但当前净利率为3.12%（注：此为财报分析部分提及的去年数据），产品附加值有限。融资分红方面，上市7年累计融资29.99亿元，累计分红4.20亿元，分红融资比仅为0.14，股东回报力度偏低。

财务健康度方面，虽现金资产整体健康，但‘货币资金/流动负债’仅为73.52%，且近三年经营性现金流均值占流动负债比例仅7.5%，抗风险能力偏弱，建议持续关注现金流与应收账款管理情况。

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