招商轮船（601872）2026年中报财务分析：盈利大幅增长，油轮业务驱动业绩，关注现金流与债务结构

近期招商轮船（601872）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力显著提升

招商轮船2026年上半年实现营业总收入196.51亿元，同比增长56.15%；归母净利润达69.6亿元，同比增长227.57%；扣非净利润为69.07亿元，同比增长262.36%。第二季度单季营业总收入为110.95亿元，同比增长58.74%；归母净利润达41.96亿元，同比增长233.25%；扣非净利润为41.51亿元，同比增长294.18%。

盈利能力指标同步改善，毛利率达44.98%，同比增幅91.04%；净利率为35.71%，同比增幅108.43%。每股收益为0.86元，同比增长230.77%；每股净资产为5.8元，同比增长15.76%；每股经营性现金流为1.01元，同比增长130.56%。

成本与费用控制良好

尽管营业成本同比上升12.38%，但三费合计为11.7亿元，占营收比重为5.96%，同比下降27.9个百分点。其中销售费用同比下降2.33%，管理费用同比上升3.56%，财务费用因人民币升值带来的汇兑损失增加而同比上升22.19%。

主营业务结构清晰，油轮运输贡献突出

从业务构成看，油轮运输为主力板块，实现主营收入95.83亿元，占总收入的48.76%，贡献主营利润61.96亿元，占利润总额的70.10%，毛利率高达64.66%。干散货运输收入51.2亿元，占比26.05%，毛利率为21.20%。集装箱运输收入29.75亿元，占比15.14%，毛利率为18.39%。滚装运输收入9.82亿元，占比5.00%，毛利率为23.79%。天然气运输收入1.39亿元，占比0.71%，毛利率为14.77%。未分配项目出现亏损，主营利润为-3.4亿元。

资产与负债结构变化

货币资金为78.88亿元，同比增长11.87%；应收账款为17.39亿元，同比增长11.91%；有息负债为290.75亿元，同比增长1.79%。短期借款同比下降15.68%，一年内到期的非流动负债同比下降29.64%，而长期借款同比增长22.1%，反映公司债务结构向长期化调整。合同负债同比增长42.04%，主要因预收运费增加。

递延所得税负债同比大幅增长2202.23%，系境外子公司利润上升所致。其他应付款同比增长51.41%，与新造船进度确认应付款及未支付股利有关。

现金流表现分化

经营活动产生的现金流量净额同比增长130.56%，得益于油轮和干散货运输收入增长带来的现金流入。投资活动产生的现金流量净额同比下降106.39%，主因是新造船支付款项增加。筹资活动产生的现金流量净额同比下降61.19%，因借款收到现金减少。

风险提示

财报体检工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为37.34%；同时有息资产负债率为30.05%，建议持续关注债务水平变化。

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