开普云（688228）2026年中报财务分析：营收利润双降，三费攀升致亏损扩大

近期开普云（688228）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

开普云（688228）2026年中报显示，公司经营业绩出现显著下滑。截至报告期末，营业总收入为1.17亿元，同比下降26.73%；归母净利润为-1894.63万元，同比减少601.58%；扣非净利润为-3159.1万元，同比降幅达2487.69%。盈利能力全面承压，净利率由去年同期的正向水平转为-17.29%，同比减少5001.95个百分点。

盈利能力分析

毛利率为35.51%，较上年同期下降13.28个百分点，反映出主营业务附加值减弱。期间费用压力显著上升，销售费用、管理费用和财务费用合计占营收比重达54.52%，同比上升59.37%。其中，管理费用同比增长25.48%，主要由于组织架构优化产生的辞退福利及终止并购项目的中介咨询服务费增加；销售费用增长3.38%，源于业务招待费及其他市场拓展支出上升。

成本与费用变动

尽管研发费用同比下降13.11%，得益于研发人效提升与团队结构优化，但整体三费总额仍高达6382.5万元，远超营收降幅，成为拖累盈利的核心因素。营业成本同比下降19.98%，主要因数智政务及其他业务收入收缩导致项目成本结转减少。

资产与现金流状况

货币资金为2.38亿元，较上年末下降10.77%，主要系支付股份回购款及日常经营采购所致。应收账款为1.76亿元，同比大幅下降50.57%，表明公司在加强回款管理方面取得成效。经营活动产生的现金流量净额为-2273.87万元，同比改善4122.91万元，每股经营性现金流为-0.34元，同比增幅64.47%。

投资活动现金流量净额同比下降65.31%，因本期理财产品净赎回金额减少；筹资活动现金流量净额同比下降594.13%，主要由于股份回购支出增加。

资产负债结构

有息负债为1.9亿元，与上年基本持平，略有下降。应付账款为-15.95%，主要因外采款支付；应交税费下降74.41%，系本期缴纳税费所致。递延收益下降40.35%，因政府补助结转计入其他收益。长期待摊费用大幅上升425.04%，系新增办公及经营场所装修支出。

经营与战略动态

尽管财务表现不佳，公司在AI领域持续推进布局。推出开悟智核智能体一体机、开悟魔盒边缘侧算力设备，并在具身智能方向取得进展，自研模型在国际赛事中获奖。虚拟电厂业务已在多地落地，负荷预测精度超95%。AI内容安全业务继续拓展，支持多个大模型备案评测。

然而，AI内容安全和数智政务业务收入同比下滑，受客户采购趋谨、验收周期延长等因素影响，成为营收下滑主因。

风险提示

财报体检工具提示需关注公司现金流状况，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为12.7%。虽然当前现金资产较为健康，但持续亏损和高费用占比可能对流动性构成长期压力。

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