ST星农（603789）2026年中报财务分析：营收大幅增长但盈利持续承压，现金流与债务风险仍需警惕

近期ST星农（603789）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年中报期末，ST星农营业总收入为1.98亿元，同比上升82.24%。归母净利润为-7868.26万元，同比下降92.22%；扣非净利润为-7653.29万元，同比上升28.95%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达9473.85万元，同比上升53.6%；第二季度归母净利润为-4794.86万元，同比下降281.54%；第二季度扣非净利润为-4630.41万元，同比上升40.74%。

尽管营收实现显著增长，但归母净利润由亏转深，表明公司在扩张收入的同时盈利能力仍在恶化。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为14.47%，同比增幅达1423.31%；净利率为-37.44%，同比增幅为7.54%。虽然毛利率大幅提升，但净利率仍处于深度负值区间，反映整体盈利结构尚未改善。

每股收益为-0.29元，同比减少92.14%；每股净资产为0.22元，同比减少69.61%，显示股东权益持续缩水。

成本与费用控制

销售费用、管理费用、财务费用合计为6190.37万元，三费占营收比为31.29%，同比下降27.88%，表明公司在费用管控方面有所成效。

其中，销售费用同比增长22.33%，管理费用同比增长24.66%，主要受子公司及新业务增加影响；财务费用同比增长82.44%，系利息支出增加所致；研发费用同比下降27.62%，原因为研发项目减少。

资产与现金流状况

货币资金为7376.11万元，较去年同期的1.13亿元下降34.94%；应收账款为2.42亿元，同比下降11.90%；有息负债为2.48亿元，同比上升33.19%。

每股经营性现金流为-0.02元，同比上升83.73%；经营活动产生的现金流量净额同比增长84.04%，主因是销售回款增加。然而，近3年经营性现金流均值为负，且经营活动产生的现金流净额均值亦为负，提示持续造血能力不足。

投资活动产生的现金流量净额同比下降78.64%，原因是公司处置资产收益减少；筹资活动产生的现金流量净额同比下降109.03%，系借款减少所致。

主营业务结构

从业务地区划分看，内销收入为1.41亿元，占总收入71.31%，贡献利润占比48.37%，毛利率为9.81%；外销收入为5677.46万元，占总收入28.69%，利润占比51.63%，毛利率为26.03%，显示出口业务盈利能力更强。

财务健康度警示

财报体检工具提示需重点关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债仅为17.35%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-10.33%；- 债务状况：有息资产负债率为25.39%，且近3年经营性现金流均值为负；- 财务费用压力：近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，难以覆盖财务成本。

此外，公司历史上亏损年份达7次，近10年中位数ROIC为-12.2%，最差年份2024年ROIC为-30.17%，投资回报长期不佳。

综合评述

2026年上半年，ST星农营收增长主要得益于苏州电中纳入合并报表范围，而非强劲的内生增长。尽管公司优化产品结构、推进资产处置和应收账款管理，并引入新控股股东玖元亨通，实际控制人为叶进先生，但在资产减值和缺乏投资收益背景下，亏损进一步扩大。

未来公司将聚焦主业稳定、亏损治理和现金流改善，依托新股东资源推动产业协同。但在当前净利率深度为负、经营性现金流承压、有息负债攀升的背景下，财务修复仍面临较大挑战。

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