亚振家居（603389）2026年中报财务分析：营收因并购大幅增长，盈利能力仍承压，现金流与债务风险需警惕

近期亚振家居（603389）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

亚振家居（603389）2026年中报显示，公司营业总收入为3.19亿元，同比上升305.82%；归母净利润为-1629.26万元，同比上升47.14%；扣非净利润为-3352.95万元，同比下降15.83%。单季度数据显示，第二季度营业总收入达2.03亿元，同比上升435.0%；第二季度归母净利润为-150.74万元，同比上升84.15%；第二季度扣非净利润为-1933.7万元，同比下降128.3%。

此外，本报告期公司存货同比增幅达229.55%，显示出库存压力显著上升。

主要财务指标表现

• 毛利率：7.6%，同比减76.48%
• 净利率：-6.46%，同比增84.04%
• 三费合计：5702.55万元，占营收比为17.88%，同比减70.53%
• 每股净资产：0.76元，同比减10.91%
• 每股经营性现金流：-0.6元，同比减792.62%
• 每股收益：-0.06元，同比增50.0%

资产与负债情况

• 货币资金：1.23亿元，同比上升458.06%
• 应收账款：5784.29万元，同比下降31.34%
• 有息负债：5.79亿元，同比上升1359.27%

经营活动现金流分析

经营活动产生的现金流量净额为-0.6元/股，同比减792.62%。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为77.12%，主要原因为合并广西锆业及收回处置投资性房地产款项。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为819.28%，主要原因为合并广西锆业导致银行借款增加。

主营业务构成

从业务板块看：

• 选矿行业：主营收入2.72亿元，占总收入85.14%，毛利率为4.19%
• 家居行业：主营收入4427.29万元，占比13.88%，毛利率为28.14%
• 其他（补充）：收入占比0.98%，毛利率为13.54%

从产品类别看，锆英砂收入9820.17万元，占比30.79%，毛利率10.44%；独居石收入9057.27万元，占比28.39%，但毛利率为-2.09%；钛精矿收入5893.22万元，占比18.48%，毛利率3.04%；高端定制类收入2560.41万元，占比8.03%，毛利率27.03%；橱柜类毛利率最高，达47.46%。

从区域分布看，华东地区贡献最大，收入2.01亿元，占比63.08%，毛利率9.23%；华南地区毛利率高达77.09%，但收入仅44.28万元，占比较小；西南地区和境外出现负毛利率，分别为-2.98%和-4.95%。

财务变动原因说明

• 营业收入和营业成本分别同比增长305.82%和454.08%，主要原因为合并广西锆业。
• 销售费用同比下降39.49%，系2025年陆续关停持续亏损的直营店所致。
• 管理费用同比上升28.93%，主要因管理人员变动、合并广西锆业及中介费用增加。
• 财务费用同比上升321.0%，主要由于合并广西锆业。
• 研发费用同比下降64.69%，系研发项目变动。
• 经营活动产生的现金流量净额同比恶化792.62%，主要因合并广西锆业后购买商品支付的货款增加。

风险提示

根据财报体检工具提示：

• 货币资金/流动负债为21.31%，短期偿债能力偏弱
• 流动比率为0.93，低于安全水平
• 有息资产负债率达52.6%，债务负担较重
• 有息负债总额/近3年经营性现金流均值达151.72%，还本付息压力较大
• 财务费用/近3年经营性现金流均值达390.04%，财务负担极高

总体评价

尽管亚振家居因并购广西锆业实现营收大幅增长，但盈利能力依然薄弱，扣非净利润进一步下滑，且经营活动现金流严重恶化。高企的有息负债与极低的经营性现金流匹配度表明公司面临较大的财务与流动性风险。当前“家居+选矿”双主业格局已成型，但整合成效与持续盈利能力建设仍有待观察。

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