超卓航科2026年中报：民品规模扩张驱动利润增70.65%，经营现金流转正

一、报告期经营回顾与战略基调

2026年上半年，超卓航科实现营业收入18,344.95万元，同比增长11.57%；归属于上市公司股东的净利润746.07万元，同比增长70.65%；扣除非经常性损益后的净利润215.85万元，同比增长286.50%；经营活动产生的现金流量净额1,028.06万元，由上年同期的-6,891.36万元转为净流入。

管理层对利润增长的归因集中于两点：一是民用领域的机载设备维修业务、工业母机及其零部件制造业务、新能源汽车零部件制造业务规模较去年同期增长；二是加强应收账款管理、加大存量款项催收力度，部分已计提坏账准备的长账龄应收款项收回，相应转回信用减值损失。

战略基调和2025年年报一脉相承：年报提出"做强做精传统机载设备维修业务""加强航空航天零部件及耗材的增材制造、新能源汽车零部件制造等应用领域拓展，不断开拓冷喷涂固态增材制造技术在其他领域的应用"；2026年半年报表述进一步细化为"同步拓展工业母机及其零部件制造业务市场"，民品业务在战略表述中的权重上升。报告期内公司完成更名，由"湖北超卓航空科技股份有限公司"变更为"湖北超卓航空科技集团股份有限公司"，并于2026年6月12日完成工商变更登记，反映集团化运营框架的确立。

二、业务结构：增长引擎由航空航天增材制造切换至民品板块

2025年年报披露的分产品收入结构显示增长引擎的切换轨迹：

2025年全年收入下滑3.66%，管理层将其归因于"受飞机维修周期影响，航空航天零部件及耗材增材制造业务量有所下降"，同期机载设备维修（+43.83%）与新能源汽车零部件制造（+12.68%）成为主要对冲力量，民用航空市场拓展和新能源车零部件放量是当年为数不多的增长点。2026年上半年的增长验证了这一结构变化：管理层明确将机载设备维修、工业母机及其零部件制造、新能源汽车零部件制造三项民品业务的规模增长列为本期利润提升的首要原因，航空航天增材制造业务未再单独披露收入，报告期内公司对某新型飞机起落架大梁疲劳裂纹修复"已完成工艺验证评审和该型号首架飞机试修工作"，仍处于验证放量前夜。

主要子公司的经营数据进一步拆分了民品引擎的构成（2026年上半年）：

嘉德机械以4,460.59万元营收贡献802.62万元净利润，是集团利润的主要来源之一；道然新能源营收规模最大但净利率薄；上海超卓及上海超卓齐翼仍处于亏损投入期。2025年年报中境外收入323.06万元，同比增长38.61%，增量来自工业母机及其零部件制造出口。

在民品应用拓展方面，2026年上半年几项前期布局进入新阶段：新能源汽车领域配合全球头部车企完成铝基板冷喷铜或银工艺方案开发、测试验证及量产交付，拥有全自动化量产线2条、可交付产能超200万件/年，2025年已获数家客户定点通知函，本报告期新增一家客户定点通知函，多个头部车企冷喷铜项目处于打样验证阶段；光伏和半导体领域的多晶硅不锈钢复合板还原炉壳、银包铜电极项目已完成工艺开发和实验室内样件试制，本报告期与国内某行业头部企业达成第一批产品合作意向并开启小批量施工作业；电力领域接触端子导电涂层与壳体漏点原位不断电修复完成工艺开发并通过实验模拟件测试。上述项目仍普遍处于验证或小批量阶段，管理层在报告中多次提示产业化与效益实现的不确定性。

三、研发投入与核心能力建设：技术平台拓宽，研发强度阶段性回落

对比可见两个方向性变化：一方面，核心技术体系在半年内由9项扩展至14项，新增集中于固相沉积异质结构、激光辅助固相增减材一体化装备、高性能长寿命冷喷涂设备、商用大型客机机身蒙皮机器人原位修复、PMA件国产化等方向，技术平台从航空维修向"航空航天+能源+汽车+电子"多场景延伸；另一方面，研发投入总量同比下降21.30%，研发人员平均薪酬由上年同期的7.31万元降至5.42万元，研发强度从8.65%回落至6.10%，与公司同期民品业务扩张、利润修复的经营节奏形成对照。

自研装备的商业化是本报告期最实质性的能力突破：2025年年报披露自研冷喷涂设备于2025年下半年通过内部验证、关键性能指标达到预期；2026年半年报显示该设备已获得外部市场订单并交付客户试用，初步反馈积极，公司由此形成"核心装备+核心工艺+应用验证"的协同能力。此外，公司牵头的国家重点研发计划项目"激光辅助固相增减材制造技术与智能装备"已于本报告期完成中期验收，核心性能指标经第三方检测达成并超额完成中期任务，便携式冷喷涂装备在某水电站完成金具端子原位修复工程应用，实现激光辅助冷喷涂技术在大型水电站电气设备上的首次工程化验证。

市场地位方面，公司披露仍为A、B、C基地级大修厂多种型号飞机起落架大梁疲劳裂纹冷喷涂修复的唯一供应商，修复后的起落架大梁试验件起落次数达到机型设定寿命指标的3倍；公司作为主要起草单位之一参与制定的国家标准《增材制造 冷喷涂工艺规范》（GB/T45858—2025）已于2025年11月正式实施，构成行业准入层面的壁垒补充。行业环境方面，2025年年报引用的《Wohlers Report 2026》显示2025年全球工业级增材制造市场实际规模242亿美元、同比增长10.9%，2026年市场规模预计280至300亿美元，公司所处赛道的长期扩张趋势与管理层多场景布局方向一致。

四、财务质量与经营效率：现金流改善与利润结构并存

收入与成本端：2026年上半年营业成本14,746.26万元，同比增长14.63%，增速高于营业收入11.57%的增幅；销售费用469.01万元，同比下降9.69%；管理费用1,810.21万元，同比增长9.65%；财务费用114.71万元，由上年同期的-269.70万元转为正数，管理层解释系闲置资金配置的大额存单陆续到期赎回后转投结构性存款，大额存单收益计入利息收入而结构性存款收益计入投资收益，导致利息收入减少。

现金流是本期最显著的改善项：经营活动现金流量净额由上年的-6,891.36万元转为+1,028.06万元，管理层归因于销售商品收到的现金同比增长与优化采购付款节奏带来的现金支出下降。2025年年报中经营现金流为-4,177.80万元，管理层当时的解释是"基于市场判断，期末加大航材备货导致原材料存货增加"，本期口径的转变（从备货扩张转向回款与付款节奏管理）表明现金流管理策略趋于主动。投资活动产生的现金流量净额167,231,538.00元，同比增加1,937.85%，主要系募集资金购置的结构性存款到期赎回收回本金。

资产负债端：应收账款账面价值20,402.53万元，占总资产比例13.20%，较2025年末的20,220.71万元（占比12.71%）有所抬升，管理层将应收账款列为财务风险首位，主要客户为某甲方单位、国内大型集团公司及科研院所，资信状况良好；商誉账面价值11,695.13万元，主要来自收购成都鹏华、嘉德机械、道然新能源和奈文摩尔，减值测试依赖管理层对现金流、增长率与折现率的估计。货币资金较期初增长272.16%、交易性金融资产下降58.80%，均为理财产品到期赎回所致。

利润结构方面，2026年上半年非经常性损益合计530.23万元，包括政府补助249.14万元、交易性金融资产公允价值变动及处置损益378.71万元、债务重组收益6.08万元，与归母净利润746.07万元相比占比约七成；2025年全年非经常性损益636.95万元（政府补助354.74万元、金融资产损益405.04万元），占当年归母净利润1,266.36万元的五成。两期利润均较大程度依赖政府补助与金融资产公允价值变动，扣非净利润的绝对规模（215.85万元）仍处于低位，盈利质量的修复速度慢于账面利润增速。

五、未来规划执行评估与风险认知演变

对照2025年年报"经营计划"与2026年上半年执行情况，主要规划的推进可作如下评估：

• 新型号飞机机体结构再制造：2025年报披露完成某新型国产飞机起落架大梁疲劳裂纹修复的工艺验证评审及该型号首架飞机试修，2026年半年报延续该表述并强调"持续配合相关主机研究所进行维修的可靠性验证""努力实现多款发动机零件、机身构件和飞机部附件产品维修业务的放量"，验证工作仍在推进。
• 民用端业务推广：光伏半导体项目2025年报预计"2026年第二季度将开启小批量施工作业"，半年报确认"于本报告期内开启了小批量施工作业"，按计划落地。
• 新能源汽车零部件：2025年报"已获得数家客户定点通知函"，半年报"新增一家客户的定点通知函"，定点客户数量延续增长，但冷喷铜项目"验证结果符合客户技术标准，尚未大规模量产"。
• 自研冷喷涂设备：从2025年下半年内部验证通过，到2026年上半年获得外部订单并交付客户使用，为多项规划中进展最实的一项。

风险认知的演变同样值得关注。2025年年报将高纯氦气列为"境外采购风险"，主要担忧供应不足或禁售对业务稳定性的影响；2026年半年报中该风险表述已转为价格波动风险，管理层披露已通过拓展国产氦气资源、引入多家国内特种气体供应商建立多元化采购渠道，"供应保障能力明显提升"。风险清单构成上，2025年年报的"国家政策变化风险"（民营资本参与相关业务的政策开放度）在2026年半年报风险章节中未再单列，行业风险聚焦于技术升级迭代；审价风险（暂定价格与审定价格差异）、应收账款、存货跌价、研发投入效益、商誉减值等风险条目两期保持一致。

公司治理层面，本报告期后发生重大股权事项：2026年7月22日，控股股东、实际控制人李光平、王春晓、李羿含与上海太洋科技股份有限公司签署股份转让协议，拟以每股42.80元、总价款10.20亿元协议转让合计23,837,219股（占公司总股本26.58%），完成后控股股东将变更为太洋科技，实际控制人变更为蒋加富、蒋世城。该事项尚需受让方内部决策、上交所业务办理及过户程序，管理层提示"最终能否实施完成尚存在重大不确定性"。该事项与同期民品业务扩张、集团更名共同构成2026年公司治理结构与战略走向的观察变量。

六、综合结论

2026年半年报呈现的经营图景可以概括为"民品引擎成型、现金流修复、技术平台拓宽、盈利结构待夯实"：收入增长由机载设备维修、工业母机、新能源汽车零部件三项民品业务驱动，确认了2025年年报中航空航天增材制造业务因维修周期下滑后的结构性调整方向；经营现金流由负转正与应收账款催收见效，加上民品业务的利润贡献，使本期归母净利润增长70.65%；核心技术数量从9项扩至14项，自研冷喷涂设备实现外部订单交付，显示公司正从单一航空维修技术供应商向多场景增材制造平台演进。同时，扣非净利润绝对规模有限、非经常性损益占比高、研发投入同比下降21.30%、营业成本增速高于收入增速，指向利润修复的成色仍需后续季度验证；2026年7月披露的控制权拟变更事项则为公司战略执行的连续性增添了不确定性，上述因素均构成跟踪公司后续经营兑现能力的观察重点。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。