华安鑫创2026年中报：聚焦智能座舱主业结构性收缩，营收降32.21%亏损扩大

一、2026年中报管理层讨论与分析：聚焦主业的收缩与过渡

（一）经营环境与战略基调

管理层将2026年上半年行业环境定性为"机遇与挑战并存"：舱驾融合、多模态交互技术加速渗透，整车出口及商用车智能化改造带来新增量；同时整车竞争压力持续向上游传导，下游主机厂成本管控力度加大，行业竞争趋于激烈。

核心战略主题为业务结构优化。报告期内公司"资源重点向更符合中长期战略方向的业务倾斜，对部分存量业务开展结构性调整"，并举力推进在手定点项目量产落地与优质客户拓展。与2025年年报"从投入布局向产出收获过渡"的提法相比，本期表述更强调收缩与聚焦——传统器件业务出货减少，制造与终端业务进入量产爬坡期。

（二）业务板块：结构性调整进行时

板块增减分化明显：核心器件定制收入近乎腰斩再腰斩，是总收入下滑32.21%的首要拖累项；通用器件分销由增转减；智能座舱终端保持增长但毛利率由负转深。管理层将收入下滑归因于"核心器件定制业务结合项目需求对下游客户的出货量有所减少"，同时强调"智能座舱终端业务收入和占比持续提升"。

亮点集中在量产业务的客户结构上：乘用车板块多个前期定点进入量产爬坡，实现多款主流车型批量供货，相关产品跟随配套主机厂车型出海完成海外市场间接渗透，并"斩获多家整车厂新定点"；商用车板块"重点配套项目实现量产交付，斩获头部商用车品牌新定点，成功切入高端商用车配套市场"，形成乘用车与商用车协同发展格局。管理层同时承认"受整车终端需求波动影响，部分已定点项目的业绩转化出现时间错配，未能在报告期内充分体现效益"。针对AI应用与车载结合等新兴方向，公司搭建专门业务载体开展样机试制与验证、潜在客户商务对接；医疗显示等新兴业务处于质量管理体系导入前期。

（三）研发投入与核心竞争力

报告期研发投入1,897.26万元，同比-37.37%，管理层解释为"南通智能制造基地项目陆续实现量产落地，项目前期研发成本有所减少"；叠加销售费用508.84万元（-25.53%）、管理费用2,172.03万元（-26.55%）同步压降，费用端整体呈收缩态势。

技术沉淀方面，公司完成Mini LED COB、大尺寸一体化显示相关技术积累，围绕多区显示、触控集成、光学全贴合搭建平台化方案，并将相关能力向医疗设备等方向迁移。管理体系方面，公司检测中心已获CNAS国家实验室认可，子公司江苏汽车、南通光电取得高新技术企业资质（适用税率降低）。核心竞争力表述延续六大优势框架（技术研发、资源整合、全链条生产、业务整合、客户资源、管理体系），未披露专利申请或授权数量变化。

（四）关键财务指标与经营质量

经营现金流由正转负，管理层归因于核心器件定制出货减少导致客户回款减少；投资活动现金流出同比收窄32.90%（厂房建设投资、设备购置已逐步到位），筹资活动现金流出增加系偿还银行借款。资产负债表端，货币资金占比下降4.86个百分点（购买理财产品尚未到期、偿还贷款），存货占比上升3.36个百分点（智能座舱终端项目数量增加、原材料备货增加），应收账款占比下降1.33个百分点（终端业务部分客户回款更及时）。非经常性损益合计155.67万元，其中政府补助225.69万元、处置长期股权投资亏损44万元。

子公司层面，江苏汽车电子（南通智能制造基地）营收1.11亿元、净亏损0.27亿元，"规模效应尚未充分释放，阶段性亏损同比增加"；北京华安鑫创科技、昕创利成（深圳）净利润分别为378.91万元、495.24万元，同比增加；香港华安科技亏损324.98万元。募集资金方面，截至期末募投项目资金已按规定使用完毕，车载液晶显示模组及智能座舱显示系统智能制造项目预计于2026年12月31日达到预定可使用状态。

（五）下半年展望与风险提示

下半年经营计划四项：保障在手定点项目稳步量产交付、深耕存量客户并拓展海内外优质整车客户、推进产线自动化升级（中大尺寸模组自动化组装线落地）与工艺降本、完善新兴业务配套组织与数字化管理系统落地。风险提示三项：下游行业景气度波动及市场开拓风险、行业竞争风险、投资项目投产后未达预期收益风险。

二、纵向对比：从多元扩张到聚焦收敛

（一）战略主题演变

2025年年报的战略主线是"业务模式战略升级"——由通过系统集成商间接供货向直接面向整车厂供货转型，明确"从投入布局向产出收获过渡"，并同时布局低空经济（eVTOL智能座舱多媒体显示系统定点）、卫星通信（模组首批量产下线）、AI（与东华软件合作）多条新兴赛道。2026年半年报的战略表述明显收敛：聚焦智能座舱显示系统核心主业，对存量业务做结构性调整，新兴业务仅保留"AI应用与车载结合"及"医疗显示"两项并处于方案验证阶段，低空经济、卫星通信未再进入本期经营复盘。战略重心从"横向铺赛道"转向"纵向做深主业"，商用车被提升为与乘用车并列的协同增长极。

（二）业务结构变化

2025年收入占比已由器件定制（49.91%）切换至通用器件分销（45.85%）与智能座舱终端（25.50%）；2026年上半年这一结构进一步演变，通用器件分销（约46.7%）与智能座舱终端（约39.3%）成为两大支柱，核心器件定制占比降至约12.9%。增长引擎的切换并未带来盈利改善：智能座舱终端2025年毛利率-7.86%，2026年上半年进一步降至-10.35%，固定资产转固后的折旧与产能爬坡期成本持续压制毛利。

（三）关键措施执行情况

将2025年年报披露的2026年六项经营计划与本期中报复盘对照：订单转化方面，2025年新增定点项目二十余个并拓展奇瑞、北汽、北汽福田、岚图等客户，2026年上半年多个定点进入量产爬坡并批量供货，方向兑现，但"业绩转化时间错配"表明节奏慢于预期；商用车布局方面，2025年获得北汽福田全球商用车平台一体机总成项目定点，本期重点配套项目量产交付并再获头部商用车品牌新定点，属于实质落地；出海方面，2025年境外收入同比-87.60%至449.34万元，本期仅体现为"跟随主机厂车型出海间接渗透"，直接海外收入仍未成规模；联营企业协同方面，2025年计划"深化生态协同、释放联营企业价值"，而本期长期股权投资降至136.94万元并产生44万元处置亏损，表明公司对联营投入实际采取收缩策略；研发投入保障方面，计划与执行背离——2025年末研发人员80人（同比-23.08%），2026年一季度研发费用同比-56.71%系"研发人员配置减少"，本期研发投入同比-37.37%。

（四）核心能力建设

研发端收缩与制造端扩张并行。研发投入由2024年的6,363.95万元（占营收6.15%）降至2025年的4,538.44万元（占营收5.01%），2026年上半年延续降势；2025年研发项目集中在成本优化（经济型仪表屏、单IC驱动）、显示技术（Mini LED、OLED模组量产、动态图像增强）及新兴场景（大尺寸吸顶屏、低空飞行显示、金属智能表面），2026年上半年研发表述转向平台化沉淀（Mini LED COB、光学全贴合）与跨场景迁移（医疗显示）。制造能力方面，2025年募投项目转固、产能大幅跃升，2026年上半年转向产线优化、核心工序设备补强与自动化组装线落地。公司护城河的构建重心正从研发储备转向制造效率与量产交付能力。

（五）财务表现与经营质量

营收降幅扩大（2025年全年-12.52%，2026年上半年-32.21%），亏损额却呈收窄迹象（2025年全年归母净利-1.22亿元，2026年上半年-0.41亿元、亏损扩大幅度由59.92%收窄至7.85%），主要得益于费用压降与减值收缩：信用减值损失由2025年全年的-1,751.78万元收窄至本期的-552.23万元，资产减值由-861.06万元收窄至-45.44万元。但经营现金流质量恶化——2025年全年经营现金流-2,940.26万元（同比改善78.12%），2026年上半年由上年同期的正0.09亿元转为-0.10亿元，直接面向整车厂的业务模式叠加传统出货车量收缩，回款压力显现。归母净资产由2025年末的10.30亿元降至期9.87亿元（-4.23%），连续亏损侵蚀仍在持续。

（六）风险认知演进

前后两期报告披露的风险条目完全一致（下游景气度及市场开拓、行业竞争、投资项目投产后未达预期收益），但侧重点发生变化：2025年年报将行业描述为"汽车产销量再创新高、智能座舱景气度持续向好"；2026年半年报则突出"成本管控力度持续加大""竞争态势趋于激烈"，并新增"部分已定点项目业绩转化时间错配"的表述，显示管理层对订单兑现节奏与盈利爬坡时长的判断较2025年更加审慎。风险应对从2025年的六项系统性计划（订单、成本、产能、生态、研发、风控）收敛为本期的即时性举措（保交付、降费、自动化产线、回款管理），应对层次由"布局"转向"落地"。

三、综合结论

华安鑫创2026年中报呈现的经营图景是：业务模式升级的"阵痛期"仍在延续——传统器件定制业务主动收缩导致收入加速下滑，智能座舱终端虽放量但毛利率为负、规模效应未释放，增长引擎切换尚未完成盈亏平衡的跨越；与此同时，公司在商用车高端市场和乘用车量产爬坡上取得可验证的进展，费用管控与减值收缩使亏损幅度企稳。值得关注的矛盾点集中在三处：一是智能座舱终端毛利率-10.35%与"业务结构向终端倾斜"之间的盈利缺口何时弥合；二是研发投入连续收缩与公司"技术驱动"定位之间的张力；三是直接面向整车厂的模式切换下回款与现金流波动。管理层将多数问题归结为"时间错配"与"爬坡期"阶段性因素，后续季度订单转化节奏与产能利用率水平将是检验这一判断的关键观察变量。

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