中创股份2026年中报：营收降16.36%、研发占比升至86.89%，AI原生中间件成战略主轴

中创股份2026年半年度报告显示，报告期内实现营业收入5,004.65万元，同比下降16.36%；归属于上市公司股东的净利润为-1,996.51万元，上年同期为-795.68万元，亏损幅度扩大1,200.83万元。管理层将业绩变动归因于下游行业信息化建设节奏变动、以及公司对AI原生中间件等新兴产品业务的战略投入。以下结合2025年年度报告，对管理层讨论与分析内容进行纵向对比。

一、战略主题演变：从"信创替代"转向"AI原生与组织级智能体"

2025年年报将公司战略基调定义为"稳中求进、提质增效"，以"国产化替代及企业数智化转型为核心支柱"，延续"深耕传统优势行业、拓展新兴市场"的双线布局。2026年半年报则将战略重心进一步前移：管理层明确提出"加大对AI原生中间件等新兴产品业务的战略布局与资源投入"，围绕"组织级智能体平台、本体智能平台、AI网关"三个方向开展技术攻关，并推出中创元穹本体智能平台、中创智能体管理平台两款AI创新产品。

对比两个报告期可观察到，公司战略语境的支点正从"国产化替代存量市场"向"AI原生增量市场"迁移：

值得注意的是，战略转型与当期业绩形成张力：研发投入同比增加35.00%的同时，营业收入同比下降16.36%。管理层在半年报中明确承认"当期实现营业收入不及预期"，同时强调"主营业务与核心竞争力未发生重大不利变化，具备持续经营能力"。

二、业务结构变化：软件销售占比升至九成以上，定制化开发阶段性收缩

从分产品收入结构看，三个报告期的业务组合发生明显变化：

2025年全年，中间件软件销售占营业收入比重约71.42%，定制化开发约25.28%；进入2026年上半年，主营业务收入49,025,347.81元中，软件销售占比升至98.27%，定制化开发当期未确认收入。半年报营业成本同比减少92.28%的解释揭示了这一结构性变化的成因："本期中间件定制化开发类业务尚未完工，上述成本仍归集于合同履约成本"，对应存货科目较上年末增加93.76%。

值得注意的是，2025年半年报曾明确表述定制化开发业务"显著提升和持续增长"，而2026年上半年该业务从收入端与成本端同步"隐身"，反映项目交付节奏而非需求消失。运维服务作为2025年唯一正增长板块（+43.84%），2026年上半年收入848,135.31元，较上年同期1,205,394.78元回落，占比亦下降。

三、关键措施执行情况：2025年经营计划的落地检视

2025年年报提出四项经营计划，2026年半年报的经营讨论可视为对其中部分计划的阶段性检验：

已取得实质进展的领域：- AI产品布局：2025年报计划"布局AI智能体平台、AI数据平台等智能基础软件设施赛道"，2026年上半年落地为中创元穹本体智能平台、中创智能体管理平台两款产品，前者通过中国信通院本体领域双重权威评测，为"全国首批通过该项权威认证的产品"。- 全栈替代延伸：2025年报计划"从以应用服务器为主向全栈替代解决方案延伸"，2026年上半年在研项目延续应用服务器InforSuite AS V10.x、消息中间件InforSuite MQ V10.x、负载均衡InforSuite LB V2.0等升级路径，累计投入15,697.91万元。- 新市场拓展：2025年报提出"聚焦电力、交通、军工、金融、电信等核心行业"，2026年上半年表述为"持续夯实党政、能源、金融、交通等传统优势行业市场""加大电信、医疗等行业新赛道拓展力度，实现重点客户突破"。

处于培育期或尚未见效的领域：- 雄安布局：2025年公司签约共建雄安数字城市创新研究院并新设雄安中创数字信息有限公司，2026年上半年雄安中创尚无营业收入，净利润-27.84万元；对雄安数字城市创新研究院的联营投资权益法下确认投资收益-1,999.97元，该布局尚处投入期。- 收入基本盘：2025年报将"营业收入下滑"归因于"市场波动、行业竞争加剧"，2026年上半年延续下滑（-16.36%），管理层将原因更新为"下游行业信息化建设节奏变动"，行业需求的恢复时点尚不明确。

四、核心能力建设：研发强度再创新高，技术版图扩充三类核心技术

研发投入是两份财报中边际变化最大的指标：

研发投入占营业收入比例由2025年全年的48.32%升至2026年上半年的86.89%，增加38.57个百分点，管理层解释为研发人员薪酬、研发设备折旧费、委外研发费增加所致。

技术能力存量的变化同样关键：公司披露掌握的核心技术由2025年的"八类"扩充至2026年上半年的"十一类"，新增分布式缓存技术、本体智能平台技术、智能体平台技术三类，其中后两类直接对应报告期新发布的两款AI产品，表明新能力壁垒正在围绕"AI语义底座+智能体管理"构建。2026年上半年公司新获1项发明专利、7项软件著作权，增量低于2025年全年的16项发明专利、11项软件著作权，但申请端（发明专利新增申请4项、软件著作权9项）保持活跃。

五、财务表现与经营质量：亏损扩大但现金流转正，费用结构向研发倾斜

亏损面延续且扩大是两份财报共同的主线，但经营质量指标出现分化信号：

• 现金流转正：2026年上半年经营活动现金流量净额20.26万元，较上年同期的-2,731.83万元大幅改善，管理层归因于"销售商品、提供劳务收到的现金增加，且支付其他与经营活动相关的现金较上年同期减少"。
• 费用结构：2026年上半年销售费用2,185.26万元（+14.22%）、管理费用1,164.78万元（+13.19%）、研发费用4,348.43万元（+35.00%）。研发费用的边际增量为1,127.37万元，超过销售费用与管理费用增量之和，费用重心进一步向研发倾斜。
• 季节性特征：2025年分季度数据显示，第四季度营业收入5,785.13万元，占全年比重约38.94%，管理层在两份财报中均将"收入确认集中于三、四季度"列为经营风险，2026年上半年亏损幅度与这一节奏吻合。
• 收入含金量：2025年营业收入扣除与主营业务无关收入后为14,549.10万元，其中贸易性质的"外购软硬件产品销售"收入306.34万元（上年为10.89万元），规模有限；2026年上半年期末应收账款相关减值风险在半年报中延续披露。

六、风险认知的演进：业绩风险位次前置，风险清单收敛

对照两年风险章节，管理层对风险结构排序的调整值得关注：

2025年年报对亏损成因的归因链条为"市场波动+行业竞争加剧→订单减少，叠加研发、销售费用增加及坏账准备上升"；2026年半年报将首位风险定位于"下游行业信息化建设节奏变动以及客户需求波动"，并将"强化市场拓展与重点项目跟进、加大核心技术研发投入、推进AI相关创新产品落地和推广"列为应对措施。风险清单的收敛（由七大类并为六大项）并非意味风险实质减少，而是表述框架由"监管合规导向"转为"业绩导向"，对收入与利润下行的担忧在半年报中表达得更为直接。

综合结论

综合两份财报的管理层讨论与分析，中创股份正处于明确的战略换挡期：以"AI原生中间件、组织级智能体"为核心的新叙事已成型并进入产品化阶段，研发投入强度（占营收86.89%）在中件件可比公司中处于高位；但收入侧的修复尚未到来——2026年上半年营业收入5,004.65万元，同比下降16.36%，且定制化开发业务因项目未完工当期无收入结转，收入结构阶段性依赖软件销售单一品类。经营现金流转正与亏损扩大并存，反映公司在收缩性收入环境中主动选择了"以研发投入换技术卡位"的路径。管理层对下一年度计划的执行验证将集中在三点：AI创新产品能否从"权威评测认证"转化为规模化订单、定制化开发积压的合同履约成本能否在下半年完成收入结转、以及电信/医疗等新赛道"重点客户突破"能否对冲传统行业信息化投入节奏的波动。

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