海泰科2026年中报解读：汇兑损失与减值拖累净利转亏，“产能释放、订单攻坚、技术升级”主线延续

一、2026年半年报管理层讨论与分析要点

（一）经营环境与战略基调

管理层在2026年中报中将上半年汽车行业定性为“总体运行平稳，但面临一定压力”，并概括为“内需承压、外需爆发、新旧动能加速切换”。根据报告引用的中国汽车工业协会数据，2026年1-6月汽车产销分别完成1,449.3万辆和1,501.7万辆，同比分别下降4%和4.1%；新能源汽车产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比分别增长6.7%和7.3%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的49.6%。

公司延续“产能释放、订单攻坚、技术升级”经营主线，持续深化模塑一体化核心优势，稳步推进海内外市场拓展、产能落地与技术迭代。该表述与2025年年报“产能释放、订单攻坚、战略升级”主线相比，将“战略升级”调整为“技术升级”，战略叙事重心发生微调。

（二）业务板块表现

报告期内公司应用于汽车行业的产品销售收入3.82亿元，占总营收的94.46%。管理层对客户结构的描述与2025年报一致：公司仍是延锋、佛瑞亚、埃驰、劳士领、萨玛、彼欧、格拉默、安通林、麦格纳、安道拓等国际汽车内外饰件企业的模具供应商，产品覆盖通用、大众、奥迪、奔驰、宝马等国际品牌及比亚迪、理想、小鹏、蔚来、问界、小米等新能源品牌。2026年中报未披露分产品之外的收入构成明细，也未更新市场占有率或行业排名数据。

毛利率层面，注塑模具毛利率17.19%，较上年同期下降0.08个百分点；塑料零部件毛利率14.81%，较上年同期提升3.09个百分点，与收入下滑-15.73%并行，呈收缩提质的组合特征。

（三）研发投入与核心竞争力

报告期内研发投入0.16亿元（15,541,659.98元），较上年同期增长7.18%，管理层归因于职工薪酬增加。中报在核心竞争力章节仅表述为“本报告期内公司核心竞争力未出现明显变化”，具体内容引用2025年年报，未披露专利授权等增量数据。

（四）关键财务指标变动

管理层将净利润下滑归因于两点：一是受欧元和泰铢汇率贬值影响，本报告期产生汇兑损失2,952.49万元，上年同期为汇兑收益3,075.83万元；二是本报告期计提各项减值准备1,382.35万元，上年同期为470.44万元，同比增长193.84%，其中资产减值损失-746.89万元（主要系计提模具存货跌价）、信用减值损失-635.46万元（应收账款增加计提坏账）。

现金流与资产负债结构呈现改善迹象：经营活动现金流量净额0.51亿元，由上年同期净流出转为净流入，主要系销售回款增加；应收账款3.82亿元，占总资产比例16.57%，较上年末下降2.05个百分点；存货5.31亿元，占比23.01%，下降3.49个百分点。同时，短期借款2.89亿元，占比12.52%，较上年末上升6.60个百分点，筹资活动现金净流入1.73亿元，主要系收到银行借款增加。固定资产6.93亿元，占比30.06%，上升6.15个百分点，主要系安徽子公司厂房转固。

报告期末，公司远期结售汇期末金额1,976.33万元，报告期内因持有远期外汇交易产品实现公允价值变动收益118.77万元、交割实现投资收益58.92万元。

（五）下阶段风险提示

2026年中报列示六项风险：宏观经济及行业波动、原材料价格波动、应收账款发生坏账、汇率风险、核心人员流失和核心技术失密、募投项目效益未达预期。其中募投项目风险披露了最新进度——可转债募投项目“年产15万吨高分子新材料项目”厂房及配套土建主体工程已建设完成，部分生产设备已完成采购安装，募投项目已实现投产运行，但截至报告期末设备及对应产能投入进度约46.67%，整体项目尚未达到预定可使用状态，预计达到可使用状态日期已由2025年7月31日两度延期至2028年1月31日；公司采取分批次添置设备的实施策略，以避免大规模固定资产投入带来产能闲置风险。

二、与2025年年报的纵向对比

（一）战略主题演变

2025年年报以“产能释放、订单攻坚、战略升级”为主线，将业绩概括为“主业高增、结构优化、质效双升”；2026年中报将主线调整为“产能释放、订单攻坚、技术升级”，并强调“有序推进产业并购各项工作”以“依托产业链整合扩大主业规模”。公司于2026年4月启动发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项，但于2026年8月20日董事会决议终止。对照2025年报披露的“逐步向全球领先的汽车模塑综合解决方案提供商迈进”定位，2026年上半年的战略动作呈现为“内生技术升级为主、外延并购尝试未果”的组合。

行业基本面判断同步转向：2025年报描述为“紧抓新能源汽车行业高景气机遇”，2026中报转为“内需承压、外需爆发”，新能源渗透率由2025年全年47.90%升至2026年上半年49.6%，但乘用车整体销量由正增长（2025年+9.2%）转为负增长（2026年上半年-6%）。

（二）业务结构变化

增长引擎出现明显切换：2025年三大板块齐增，其中改性塑料以+407.34%的增速起步、新能源汽车行业收入2.31亿元同比增长39.71%、外销收入5.48亿元同比增长32.28%；2026年上半年仅注塑模具维持个位数正增长，塑料零部件转为负增长。改性塑料收入占比提升至6.49%，但对应子公司仍处投入期——海泰科新材料报告期净亏损255.85万元、海泰科（安徽）净亏损470.07万元。塑料零部件的主力生产基地海泰科（泰国）报告期内营业收入5,108.75万元，净亏损391.53万元，与2025年报“在手订单充沛、产能利用率接近饱和”的描述形成反差。

（三）关键措施执行情况

• 募投项目：2025年报披露“部分产品已实现批量供货、安徽生产基地已进入试生产阶段”，2026中报显示项目已投产运行但产能投入进度仅46.67%，预定可使用状态日期两度延期（2025年7月31日至2026年1月31日，再至2028年1月31日）。2025年报提出的“力争项目早日投产、早日实现经济效益”与当前“择机投入剩余设备、逐步释放全部规划产能”的表述间存在节奏落差。
• 泰国基地：2025年报披露二期工厂已投产、达产后预计每年新增相关产值约1亿元；2026中报未披露二期达产进度，泰国子公司上半年由盈利转为亏损。
• 全球化布局：2025年报计划“在欧洲、北美洲等汽车主要产业集中区域有序设立分支公司”，2026中报未披露该项进展。
• 新赛道订单：2025年报披露已取得人形机器人客户相关部件小批量订单、储能罐模具订单及模内喷涂技术模具测试订单，均未确认收入；2026中报未再披露相关进展，收入确认状态沿用。
• 股东回报：2025年度每10股派发现金红利3.00元（含税），合计2,984.52万元，已于2026年7月实施完毕，延续2024年度每10股派3.00元的分红水平。

（四）核心能力建设

研发投入保持增长：2025年全年研发投入0.30亿元，同比增长4.61%，占营业收入比例3.59%（2024年为4.17%）；2026年上半年研发投入0.16亿元，同比增长7.18%，增速高于收入增速。专利积累方面，截至2025年末公司已获得39项发明专利和76项实用新型专利，共115项；2026年中报未更新专利数量，核心竞争力表述由2025年报的“核心竞争力进一步巩固提升”转为“未出现明显变化”。2025年报着重披露的模内喷涂技术（与恩格尔、万华化学合作）、AI+模具设计（与中国移动山东公司合作）、PEEK改性材料及人形机器人配套方案等新能力建设，在2026中报中均无进展性披露。

（五）财务表现与经营质量

盈利能力的月度轨迹显示，公司利润拐点早于2026年上半年已现——2025年分季度归母净利润分别为1,391.96万元、2,246.04万元、2,232.15万元、-596.47万元，第四季度已转亏；2026年一季度归母净利润-536.90万元，上半年累计-1,865.94万元，季度亏损环比扩大。管理层归因集中于汇兑损益与减值计提两项非经常性因素：2025年全年因欧元升值获得汇兑收益（财务费用-1,225.85万元），2026年上半年欧元、泰铢贬值反向形成2,952.49万元汇兑损失，叠加减值准备同比增加911.91万元。报告同时披露汇率敏感性：人民币对美元、欧元、泰铢升贬5%将影响税前利润约±2,180.99万元。

经营质量指标出现分化：经营现金流由负转正、应收账款占总资产比重下降2.05个百分点、存货占比下降3.49个百分点显示回款与去库存改善；但合同负债2.72亿元较上年末下降2.32个百分点（预收货款减少），短期借款占比上升6.60个百分点，资产负债结构趋于依赖银行借款。注塑模具毛利率由2025年全年18.77%降至2026年上半年17.19%，主业盈利能力小幅承压。

（六）风险认知的演进

2025年报与2026中报的风险清单保持完全一致（六项），但风险的性质认知发生变化：汇率风险由2025年的正向贡献来源（欧元升值带来汇兑收益、财务费用转负）转为2026年上半年的实质性损失来源，公司对冲工具规模同步放大——远期结售汇期末余额由2025年末的709.43万元增至2026年中期末的1,976.33万元；募投项目风险从提示性披露转为与两次延期、产能投入46.67%的现实进度相互印证；行业判断由“高景气”转向“内需承压”，宏观层面表述更趋谨慎，但管理层未新增对贸易政策、地缘政治等维度的风险表述。

三、综合结论

海泰科2026年半年报呈现“收入稳增、利润转亏、现金流转正”的分化格局。收入端在汽车行业产销负增长背景下仍保持4.77%的增长，得益于注塑模具基本盘与海外客户结构；利润端则由欧元、泰铢贬值与减值计提两项因素主导转亏，2026年一季度汇兑损失即已使财务费用同比增加947.76%，汇率敞口对利润表的冲击成为上半年最突出的矛盾。结构数据表明，2025年“三大业务齐增”的动能正在切换：塑料零部件业务收入收缩但毛利率提升3.09个百分点，改性塑料占比提升但子公司仍处亏损投入期，泰国基地由2025年的“产能接近饱和”转为上半年净亏损391.53万元。战略执行层面，募投项目两次延期并采取分批次投入策略、并购事项于2026年8月终止、2025年报提出的欧洲及北美分支公司布局未见进展披露，显示外延与产能扩张节奏整体放缓；对照之下，经营现金流扭正、应收账款占比下降、研发投入增速（+7.18%）高于收入增速，构成报告期内为数不多的积极信号。管理层对核心竞争力评估由“进一步巩固提升”转为“未出现明显变化”，与风险清单中募投项目、汇率两项风险的实际显性化相呼应，中报整体定调趋于审慎。

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