柯力传感2026年中报解读：机器人传感半年出货超2000只，扣非净利+24.89%印证第二曲线

一、经营环境与战略基调：行业定性升温，战略重心从"布局培育"转向"放量提速"

管理层对2026年上半年行业环境的定性较2025年年报明显更积极。2025年年报表述为"政策支持力度持续加大、技术持续进步、产业协同进一步加快"；2026年中报进一步明确为"智能传感器行业保持较快发展，国产化替代进程进一步加快，具身智能与人形机器人产业的加速落地为行业注入新的增长动能"，并将政策着力点具体到"人形机器人、低空经济、智能制造"等应用方向，技术趋势聚焦于"多模态感知、MEMS工艺、人工智能算法与传感融合"。

战略主线的递进关系清晰。2025年年报确立"主业夯实、新业务突破、生态协同"的经营格局，机器人业务当时的定位是"加快从研发验证向批量交付演进"；2026年中报将机器人传感器明确为"核心方向"，并将该业务的阶段性成果定性为"第二增长曲线加快成型"。从"培育新业务"到"成型增长曲线"，反映管理层对机器人传感业务商业化节奏的预期显著提前。

二、业务结构变化：机器人传感放量为最大增量，并购并表仍主导收入扩张

（一）机器人力学传感器：从千只级走向万只级的批量交付

机器人力学传感器业务是两份报告对比中最显著的结构变化，公司披露的关键进展如下：

2026年中报进一步披露，产品已覆盖六维力/力矩、关节力矩等关键部件，应用于AI理疗机器人、人形机器人等场景实现批量出货，部分传感器产品经下游客户间接进入整车企业供应链，多数头部客户仍处于验证阶段。客户结构从"送样验证"向"批量订单"迁移，是报告期机器人业务最实质的进展。

（二）传统主业与多物理量品类：结构性增长延续

2025年年报分产品数据显示，力学传感器及仪表系列收入61,984.00万元，同比-1.73%，仍为压舱石但增长乏力；增量主要来自温度（9,263.04万元，+368.78%）、振动（3,296.04万元，+1,004.18%）、水质（3,451.71万元，+151.62%）、光电（6,854.90万元，当年新增并表）及工业物联网及系统集成（58,888.27万元，+10.59%）。2026年中报沿袭"衡器做强、非衡拓展"思路，表述为温度、水质、振动、光电等多物理量品类"延续较快增长态势，产品结构进一步优化"。多物理量品类持续放量，正在改变公司以称重测力为主体的收入结构。

（三）战略投资：从单点布局转向体系协同

2025年年报披露当年投资开普勒、猿声先达、他山科技、北微传感、智身科技共5家机器人产业链企业；2026年中报的投资名单扩展至德壹机器人（AI理疗机器人）、中科动态（高端力学测试设备）、新港电子（智能声学及MEMS传感器）、深朴智能（通用具身智能机器人）、云幕智造（具身智能人形机器人）等，产业基金新增芯探科技（纯固态激光雷达）、森云智能（AI视觉感知）、恒之未来（消费级具身智能机器人）。传感谷基金累计投资项目由2025年末的3个、3,500.00万元，增至2026年上半年的6个、6,702.94万元。管理层对投资逻辑的表述由"补链、强链、延链"升级为"由单点延伸向体系协同转变"，投资已覆盖力觉、触觉、惯性、视觉及本体等机器人感知全链条。

三、关键措施执行情况：自动化产线与商誉管控兑现，部分年度计划尚在推进

将2025年年报披露的2026年度经营计划与2026年中报披露的执行进展对照：

• 机器人传感器自动化产线：2025年报计划"力争下半年实现自动化产线生产目标"；2026中报披露"自动化标定与检测产线运行稳定，产能持续提升，为后续大批量交付提供保障"，该计划已进入正常运行阶段。
• 商誉规模管控：2025年报提出"严格控制商誉规模"；2026年中报期末商誉余额4.58亿元，较期初4.84亿元下降5.38%，主要通过处置子公司（东大传感）实现收缩，并购节奏由"新增控股"转向"运营整合"。
• 海外布局：2025年报计划"有序推进海外子公司及海外仓建设"；2026中报披露海外"采取直销与经销相结合的方式，业务覆盖欧洲、东南亚、南美等多个地区"，海外收入结构未单独披露。
• 客户拓展：机器人送样客户数自超70家增至超90家，与2025年报"全年新增客户200家以上"的目标形成部分衔接，但两者口径不同，无法直接验证达标情况。

值得关注的是，2026年上半年收入增长22.27%仍主要由"2025年并购子公司在2026年全年并表"驱动（管理层在科目变动说明中明确列示），内生增长与并购并表的贡献拆分，报告未单独披露。

四、核心能力建设：研发强度维持高位，能力表述由"平台"升级为"生态"

研发费用增速（+14.32%）低于营业收入增速（+22.27%），但中报披露依托国家企业技术中心建立多物理量融合、机器人传感及共性技术三大研发平台，推行IPD集成开发模式，重点攻关六维力/力矩、MEMS硅基应变力矩、高速推拉力等方向，并深化与参股公司在芯片、算法层面的协同。制造端披露"年产传感器300万台、仪表50万套"的全链自制能力，机器人传感器自动化标定与检测产线建成。

核心竞争力章节的表述结构由2025年报的六项扩展为2026中报的七项，新增"机器人感知领域的先发卡位优势"，并强调控股意普兴后形成"国内稀缺的多品类传感器产业生态"；市场地位表述延续"连续多年称重测力传感器国内市场占有率第一"，渠道覆盖141个国家和地区，园区入驻企业约680家、2025年入驻企业总产值超21亿元。能力建设的重心，正在从传统称重测力主业向"机器人感知+多物理量生态"迁移。

五、财务表现与经营质量：利润表受公允价值扰动，扣非口径与现金流同步改善

归母净利润与扣非净利润增速方向相反，是本期最值得剖析的财务特征。管理层明确解释，归母净利润同比下降24.38%主要系持有的驰诚股份公允价值下降产生非经常性损失所致：驰诚股份期末账面价值6,739.20万元，报告期公允价值变动-6,307.60万元；而2025年全年该项公允价值变动为+5,460.80万元。非经常性损益合计由2025年全年的+1.27亿元转为2026年上半年的-490.79万元。剔除该项扰动后，扣非净利润、扣非基本每股收益（0.48元，+23.08%）、扣非加权平均净资产收益率（4.82%，+0.88个百分点）均实现改善，表明主业盈利质量提升，但利润表对单一金融资产公允价值波动的敏感度亦随之显现。

现金流与资产负债层面：经营活动现金流净额1.30亿元（+28.27%），主要系并购子公司全年并表及收款增加；投资活动现金流净额-1.24亿元，主要系新增联营企业投资，对应长期股权投资余额2.13亿元、较期初+72.32%；在建工程+44.56%，为15、18期基建投资，对应园区承载能力扩张。收入扩张、经营现金流转正增长与投资支出扩大三条线索并行，公司仍处于外延扩张与产能建设同步推进的阶段。

六、风险认知的演进：清单保持稳定，机遇表述更趋积极

对比两份报告，"可能面对的风险"章节列示的风险项完全一致，均为宏观经济周期波动、市场竞争、新产业新需求发展不及预期、投资并购及投后管理不及预期、商誉减值、主要原材料价格波动六项，未新增地缘政治、AI伦理等新维度，亦未删除既有项。风险应对措施表述延续。

风险清单未变，但行业机遇的定性显著强化：2025年报称机器人及具身智能"正成为传感器需求增长的重要驱动力"，并引用中商产业研究院数据预计2026年中国智能传感器市场规模有望达到2,113.20亿元；2026中报进一步表述为"人形机器人由研发验证逐步走向小批量量产，带动六维力/力矩、关节力矩、触觉、惯性测量单元（IMU）等核心感知器件需求加快释放，行业增量空间逐步打开"。与之对应，公司对机器人业务的投入亦从"卡位布局"转为"批量交付+产能爬坡"，并在"总结与展望"中提出"牢牢把握机器人传感器国产化替代与技术迭代的历史机遇"。

七、综合结论

纵向对比显示，柯力传感的经营叙事正围绕"传感器森林"战略发生三重切换：增长引擎上，机器人传感业务以半年出货超2,000只、月订单持续突破千只、送样客户超90家的数据，从战略储备正式进入收入贡献期，成为第二增长曲线；收入结构上，并购并表仍是总营收扩张的主导因素（+22.27%），但多物理量品类与物联网系统集成的内生占比持续抬升；盈利质量上，扣非净利润+24.89%、经营现金流+28.27%与归母净利-24.38%形成背离，利润表波动主要来自所持驰诚股份6,307.60万元的公允价值变动，主业经营层面未见实质恶化。

后续观察要点集中在三处：其一，机器人传感订单能否从"月订单破千只"的平台进一步放量，并兑现2025年报提出的自动化产线规模化生产目标；其二，在商誉余额4.58亿元、长期股权投资较期初+72.32%的背景下，投资并购与投后整合的现金消耗与回报匹配情况；其三，金融资产公允价值波动对归母净利润的扰动是否收敛。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。