旷达科技2026年中报：双轮驱动成效兑现，净利增45.85%，国资赋能进入执行期

一、经营环境与战略基调：宏观叙事的切换与"双轮驱动"的强化

两份报告对行业环境的定性存在显著差异。2025年年报将汽车行业描述为"规模与质量双提升"，引述中国汽车工业协会数据：产销量均突破3,400万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，新能源汽车产销超1,600万辆。2026年半年报则将上半年市场定性为"内需承压、出口高增、结构分化并存"：国内汽车销量同比下降21.1%，传统燃料汽车降幅达27.8%，而汽车出口同比增长65.3%，新能源汽车出口实现1.2倍增长，新能源渗透率接近50%。

战略表述的演进线索同样清晰。2025年年报正式确立"大交通+大智能"双主线及"主业强优势、增量快突破、协同开新局"的执行思路，并首次将国资入主（2025年12月18日控股股东变更为株洲启创、实际控制人变更为株洲市国资委）纳入核心竞争力框架。2026年半年报则将披露口径升级为"'大交通+大智能'双轮驱动战略"，并单独列示"治理结构跃升：国资入主，开启赋能新篇章"，强调董事会换届（2026年1月）后国资在产业政策对接、低成本资金保障、轨交航空市场准入三方面的赋能路径。战略主题从"确立"转向"兑现"，是两份报告最核心的基调差异。

二、业务板块表现：饰件担纲增长、光伏持续收缩、"大智能"放量在即

饰件业务：增长引擎地位进一步强化

分产品看，高附加值品类放量特征明显：座套收入2.17亿元，同比增长29.43%，毛利率提升4.17个百分点至17.71%；合成革收入3.41亿元，同比增长12.95%；"其他"类产品（含电子饰件等）收入1.83亿元，同比增长45.80%。管理层将增长归因于生态合成革、超纤仿麂皮等高附加值产品产能占比与交付能力提升，以及多基地协同采购、集约化生产带来的单位成本下降。这一解释与2025年年报"高端产品放量、毛利率上行"的复盘逻辑一致，且净利润增速（+50.27%）继续显著跑赢收入增速（+15.76%），延续了2025年全年"利润增速高于收入增速"的轨迹（2025年饰件收入+10.92%、净利润+39.43%）。

光伏业务：量价齐跌，战略定位继续后撤

2026年上半年光伏板块净利润同比下降73.53%，销售电量在2025年全年下降16.20%后降幅收窄至7.41%，但全电量市场化交易（占比100%）叠加综合结算电价中枢下行，毛利率同比再降6.65个百分点。公司维持"无继续投建及扩张计划"，2025年年报明确"不再将其作为重点增长板块"，2026年半年报进一步将光伏定位为"稳定现金流来源"，为"大交通+大智能"战略提供资金支持。板块收入占比已由2025年上半年的7.27%降至5.68%。

"大智能"板块：芯投微增速换挡，传感业务进入供货验证期

参股公司芯投微2026年上半年实现营业收入5,419.66万元，同比增长25.43%，较2025年全年增速（+46.20%）回落。管理层披露其产品已批量应用于国内头部厂商旗舰手机及国产高端智能汽车，日本基地（车规级）与合肥基地（国产替代规模化制造）双线推进，并启动薄膜铌酸锂项目前期研发。柔性智能传感方面，第一代柔性皮肤织物产品已实现小批量供货，第二代围绕多模态传感功能集成研发。半年报在重要提示中专门声明两项新业务"尚处于小批量供货、中试线建设或客户端验证阶段"，明确提示产业化进程与业绩贡献存在不确定性。

三、研发投入与核心能力：投入增速回正，专利与技术壁垒同步加厚

研发投入在2025年全年下降5.18%后，于2026年上半年恢复正增长9.12%。截至2026年6月末，公司有效专利合计172项，旗下内饰板块主体已获评国家级专精特新"小巨人"企业（2025年入选）。2025年年报提出的"1+2+N"立体化科研体系（拟设上海柔性电子材料研发中心、合成革与纤维材料两大技术平台、多家院所产学研合作）在半年报中体现为中科院苏州纳米所联合实验室的持续推进与阻燃、轻量化、低VOC、抗菌防霉等核心技术方向的突破。护城河表述亦由2025年的"全产业链+CMF设计+工艺装备自研"扩展至"从纤维改性到全产业链一体化整合的系统化技术能力"，并新增"进入奥迪等国际知名品牌供应链"的客户证据。

四、财务质量：盈利弹性放大，现金流与存货指标同步改善

盈利增速连续两个报告期高于收入增速，管理层归因于产品结构优化与全产业链降本。经营现金流净额同比大增138.52%，但需注意2025年同期基数偏低（0.70亿元），且公司披露主因是"票据到期托收和购买商品支付票据增加"，其可持续性有待观察；2025年全年经营现金流的高增长（+66.68%）则主要来自新能源补贴款超预期回款（全年收到26,327.99万元）。存货指标边际改善明显：周转天数由2025年末的104天降至94天，存货余额同比下降22.38%，与此前两年"存货余额+21.43%（2025年末）""+库存增加备货"的趋势形成反转。

费用端与减值端值得关注：销售费用1,535.76万元，同比+54.60%（2025年全年已+45.50%），公司解释为业务拓展及收入规模增长，其中"办公费及其他"同比+365.07%；资产减值损失1,571.65万元，为存货跌价损失。2025年全年资产减值7,177.16万元（存货跌价及商誉减值）、投资收益为-2,726.84万元，本期两项均大幅收窄，是净利润高增长的重要来源之一。

五、2025年报规划的落地检验：执行有进展、兑现分先后

对照2025年年报"下一年度战略规划"，各项安排的执行情况呈现分化：

• 产能与区域布局：规划中"加快布局中南株洲子公司、西南市场区域"已落地——株洲旷达于2025年12月29日设立，重庆旷达于2026年5月新设（注册资本3,000万元），西南布局进入实施期。
• 高端领域延伸：规划提出"以DNV挪威船级社MED-B与MED-D双证为契机渗透飞机、邮轮、高铁"，半年报披露公司"将挪威船级社认证及轨交、航空等准入资质转化为实际业务拓展的突破口"，产品应用已延伸至航空、轨道交通、船舶场景。
• 海外市场：规划提出"依托德国旷达平台拓展海外高端车型市场"，2026年上半年国外收入1,388.81万元，同比+176.78%，并亮相德国斯图加特国际汽车内饰展览会；但国外收入占比仍仅1.14%（2025年全年为0.74%），海外贡献尚处起步阶段。
• 射频滤波器国产替代：2025年国内工厂TC/TF-SAW全线通线，2026年上半年产品批量进入旗舰手机与高端智能汽车供应链，薄膜铌酸锂项目启动，执行进度符合规划。
• 光伏存量优化：规划中"不再作为重点增长板块、探索存量资产盘活路径"的表述，在半年报中延续为"适时评估存量光伏资产的持有价值，探索资产优化路径"。

六、风险认知演进：风险清单扩容，光伏处置表述趋积极

两份报告均披露三大类风险，结构相似但内涵有变：

风险认知的演进方向：其一，"大智能"板块风险从单一聚焦芯投微扩展至柔性智能传感项目，说明公司已将该业务纳入正式风险敞口管理；其二，对光伏板块的表述显示管理层在"维持存量运营"与"资产优化"之间留出了弹性空间；其三，内饰业务风险新增"年降压力"，与2026年行业价格竞争传导的宏观判断相呼应。整体看，公司对光伏的判断维持谨慎，对"大智能"板块采取"投资上积极、披露上审慎"的双轨态度——半年报重要提示中的专项风险声明即为佐证。

综合结论

对比2025年年报与2026年半年报，旷达科技的经营主线完成了从"战略确立"到"执行兑现"的过渡：收入增长中枢由2025年的+8.46%抬升至2026年上半年的+13.82%，归母净利润增速由+12.65%扩大至+45.85%，增长结构上呈现"饰件强化、光伏收缩、智能蓄势"的清晰分层。数据同时表明三个需要持续跟踪的维度：其一，盈利弹性部分依赖减值同比收窄与票据托收等一次性因素，经营现金流的成色需结合后续季度验证；其二，国外收入尽管增速亮眼但基数极低，海外战略尚处验证期；其三，芯投微收入增速放缓、光伏毛利率连续下滑，2025年年报中"未出现重大未达标情形"的表述能否在2026年年报中延续，将取决于"大智能"板块的爬坡进度与光伏存量资产的处置节奏。

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