风范股份2026半年报解读：光伏剥离落地聚焦铁塔主业，海外放量带动扭亏为盈

一、战略主题演变：从"双主业并行"转向"主业聚焦"

2025年年度报告中，公司确立"稳中求进、守正创新"总基调，明确提出"能源+智能装备"双主业战略布局，以"转型升级、抢占新赛道"为基本路径，培育新质生产力。2026年半年度报告延续同样的总基调，但战略重心已明显收缩：公司将核心任务表述为"深耕主责主业、夯实经营根基""聚焦提质增效、有序推进亏损板块及低效业务剥离工作"，市场战略层面提出"国内固基、海外拓局"的立体化市场发展体系。

两期报告对比显示，公司战略重心由"双主业并行扩张"转向"单主业聚焦提质"：2025年报中占据重要篇幅的光伏产业布局、外延并购规划，在2026年半年报中被"审慎稳健的转型原则""培育新增长极"等表述取代，光伏板块定位从"核心业务"变为已完成剥离的"亏损板块"。

二、业务结构变化：光伏制造出清，收入引擎切换至输变电板块

2026年6月24日，公司持有的苏州晶樱光电科技有限公司60%股权完成过户，成交价17,880.00万元，受让方为天津曦曜新能源合伙企业（有限合伙）。公司在产权交易所挂牌转让后完成剥离，不再持有光伏制造类资产，仅通过子公司风范新能源（苏州）有限公司持有并运营分布式光伏电站。报告期内苏州晶樱终止经营明细显示：收入47,957.74万元、净利润-6,960.17万元、归属于母公司所有者的终止经营利润为2,028.87万元。

2025年年报中，光伏板块全年收入3.85亿元、占主营业务收入13.41%，子公司晶樱光电净利润-2.01亿元并计提商誉减值3.39亿元，是对全年归母净利润-3.87亿元的最大拖累项。剥离完成后，光伏制造环节对利润表的负向影响随合并范围变化而消除。

主营业务收入结构（分板块）：

注：2026年上半年光伏产品板块收入为苏州晶樱在6月24日过户前计入合并报表的规模。

输变电板块上半年收入13.45亿元，已达2025全年该板块收入的54.08%；其中EPC项目及工程收入0.52亿元，超过2025全年的0.33亿元，显示海外及总承包类订单进入收入确认期。公司表述为"铁塔板块业务收入增加"是上半年营业收入同比增长43.20%的主要原因。光伏制造剥离后，公司增长引擎已完全切换至输变电铁塔及钢结构业务。

三、关键措施执行情况：2026年经营计划逐项落地验证

2025年年报披露的2026年度经营计划涵盖业务布局优化、资本经营、市场开拓、智能制造、内部管理五个方面。对照2026年半年报的实际进展：

其中，海外市场拓展是执行成效最显著的一项：2026年上半年国外收入4.74亿元已超2025年全年水平，即便剔除光伏板块国外收入1.00亿元，输变电板块国外收入3.74亿元仍较2025全年铁塔板块国外收入2.81亿元高出约33%。与之匹配的是，2025年报中披露的合同负债增加6,394.24万元，原因即为"铁塔板块出口业务增加"；2026年半年报进一步确认公司具备快速响应海外客户定制化需求的能力及加拿大CWB焊接认证、欧标EN1090等海外产品资质。

四、核心能力建设：研发投入向铁塔主业集中，国有股东背景纳入竞争壁垒

2026年上半年研发费用4,276.68万元，同比增长11.77%；2025年全年研发投入8,945.07万元，占营业收入3.00%，全部费用化，研发人员193人、占公司总人数15.53%。报告期新增授权发明专利、实用新型专利共计11项（不含苏州晶樱及其子公司），期末公司及下属子公司拥有有效专利107项，其中发明专利39项，并参与GB/T 2694-2018、DL/T 899-2012等国家、行业及团体标准制修订。

核心竞争力阐述口径出现两个方向性变化。其一，2025年报的光伏行业竞争力（单晶硅片薄片化切割、提纯锭成本护城河、光伏人才团队）随业务剥离整体退出，研发与专利统计口径同步剔除苏州晶樱及其子公司；其二，2026年半年报将"控股股东优势"单列为第六项核心竞争力，明确唐山工业控股集团有限公司持股30.08%、实际控制人为唐山市国资委，国资平台在资源整合、项目拓展、合规经营方面的赋能被纳入公司竞争壁垒。40万吨/年综合产能、全电压等级角钢塔/钢管塔/变电站构支架生产能力、以及1100千伏以下全电压等级产品覆盖能力在两年报告中保持延续。

五、财务表现与经营质量：扭亏落地，但现金流与负债结构仍待改善

2025年年报呈现"营收下滑、光伏巨亏、四季度集中计提"的亏损特征：全年归母净利润-3.87亿元（-523.91%），其中第四季度单季归母净利润-4.08亿元，商誉减值3.39亿元全额计提后商誉账面值归零。2026年上半年归母净利润9,111.84万元，管理层归因于"铁塔板块业务增长和本期剥离了苏州晶樱"；从季度节奏看，2026年第一季度归母净利润2,840.25万元已实现同比扭亏（上年同期-4,247.80万元），第二季度延续盈利。

值得关注的改善与压力并存：

• 现金流改善幅度大但尚未转正。经营现金流净额-7,672.72万元，较上年同期-5.26亿元改善4.49亿元，原因系铁塔板块销售回款增加及光伏板块支付商品采购款减少；期末货币资金15.65亿元、占总资产26.99%，但短期借款27.09亿元、占总资产46.73%，较2025年末的36.25%明显上升，资金面依赖债务滚动特征未变。
• 营运资金占用仍高。期末应收账款9.92亿元（较上年末+15.72%）、合同资产7.98亿元（+5.35%），两者合计17.90亿元，与铁塔业务面向电网客户"招投标、按履约节点确认"的结算模式相关。
• 汇兑波动放大财务费用。财务费用6,155.70万元，同比+48.54%，管理层说明主要系汇兑损益增加；上半年汇兑损失1,636.01万元，上年同期为汇兑收益378.65万元，与海外业务占比提升同步。
• 累计未分配利润仍为负。期末母公司累计未分配利润-1.97亿元（-196,885,253.11元），较2025年末-2.88亿元收窄但未转正，中期继续不分配不转增；2025年度亦因累计未分配利润为负未实施现金分红，当年回购金额1.53亿元视同现金分红、占归母净利润比例39.54%。

六、风险认知的演进：光伏风险出清，转型与汇率风险上升

2025年年报披露的风险清单为八项：金属结构制造业四项（市场竞争、原材料价格波动、汇率变动、国家缩减电网建设投资规模）叠加光伏行业四项（原材料和产品价格波动、市场竞争加剧、产能过剩、电池技术迭代）。2026年半年报的风险清单收缩为五项：市场竞争风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险、公司转型带来的风险、证券市场的风险。

变化有三层：其一，光伏行业全部四项风险随业务剥离出清；其二，"国家缩减电网建设投资规模风险"未再列入，反映管理层对"十五五"电网投资周期的判断趋于乐观——半年报引用国家电网"十五五"固定资产投资总额4万亿元、较"十四五"提升40%，南方电网2026年计划固定资产投资1,800亿元、年均增速约9.5%；其三，"公司转型带来的风险"和"证券市场的风险"为新增项，公司将自身定位为"正处于优化业务结构、培育新增长极的关键阶段"，提示新业务拓展不及预期、前期投入难以收回、新旧业务协同不畅等可能性，转型不确定性被正式纳入风险框架。

汇率风险的表述强度同步提升：半年报强调"当前全球地缘政治局势复杂多变……人民币汇率波动幅度加大，汇率波动对公司经营的影响将进一步凸显"，并披露已授权在累计不超过10,000万美元或等值货币额度内开展远期结售汇业务。

综合结论

2026年半年报是风范股份战略重构的执行确认单：苏州晶樱60%股权以17,880.00万元完成转让，光伏制造业务自6月24日起出表，全年拖累利润与现金流的亏损板块被移除，铁塔及钢结构板块以13.45亿元收入（达2025全年的54.08%）支撑上半年营收同比增长43.20%、归母净利润扭亏至9,111.84万元；海外收入4.74亿元超过2025年全年水平，验证了"走出去"策略的执行力度。与此同时，经营现金流连续为负、短期借款占比升至46.73%、累计未分配利润仍为-1.97亿元、汇兑损益波动加大，显示盈利修复尚未完全传导至资产负债表与现金流层面；公司已无光伏业务可剥离，后续业绩弹性将取决于输变电主业在国内电网投资周期与海外市场扩容中的兑现程度，以及新增长极培育的落地节奏。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。