隆源股份（920055）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期隆源股份（920055）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    1、主营业务

公司专业从事铝合金精密压铸件的研发、生产与销售，凭借在模具设计与制造、产品压铸和精密加工环节积累的深厚经验，形成了以汽车类铝合金精密压铸件为核心的产品体系，产品主要应用于新能源汽车三电系统、汽车发动机系统、汽车转向系统和汽车热管理系统等关键领域。报告期内，铝合金零部件收入占主营业务收入的比重在90%以上，是公司收入的主要来源。此外，公司还从事模具的设计与制造，向客户提供配套模具产品。

2、主要经营模式

报告期内，公司的商业模式未发生变化。

（1）产品设计开发模式

产品设计开发流程为公司项目研发和产品生产的重要组成部分，是确定产品工艺的重要环节；设计环节对产品制造成本至关重要，决定了公司产品价格的竞争力，过度设计或设计不足，将推高产品制造成本，且无益于产品质量的提升。同时产品设计开发过程是客户与公司共同技术交流的过程，是公司核心竞争力的体现，通过产品前期设计和共同开发过程，公司能够更精准地契合客户需求、更好地取得客户认可，实现互利共赢，从而获取更多的市场份额。

（2）采购模式

公司采购的物料主要包括铝合金、配件、工装及模具材料和辅料等，市场供应充足。公司采取“以产定采，合理库存”的采购模式。对于纳入BOM类物料的采购，运营中心结合库存数量提出需求，采购部综合考虑价格波动和采购周期后下达订单，并向供应商采购。对于其他类物料，由相关需求部门提交采购申请，采购部向供应商下达订单。

（3）生产模式

公司主要采用“以销定产，合理备货”的生产模式，根据客户订单需求，结合库存、产能情况及客户订单特点，对生产资源进行统筹规划。针对大批量、连续性订单采用专用生产线或专用设备生产；针对部分小批量、多批次的订单采用备货生产模式进行生产管理，以减少生产资源占用，提高生产效率和确保产品质量稳定性。

出于专业化分工的考虑，公司将部分辅助工序进行外协；此外，对于客户临时性增量产品及部分加工精度要求较低的产品，公司委托外协供应商进行加工以缓解产能压力和确保产品及时交付。公司与外协供应商的合作模式主要有两种：带料外协加工是指由公司提供原材料、工装、生产工艺指导和技术标准，外协供应商负责提供加工服务；不带料外协加工由公司提供工装、生产工艺指导和技术标准，外协供应商按照公司要求采购相应原材料并进行加工。外协加工主要涉及压铸、机加工、去毛刺和表面处理等工序。此外，在模具生产环节还涉及机加工、热处理、深孔钻和氩弧焊等工序。

（4）销售模式

公司采用直销模式，主要客户为全球知名汽车零部件供应商和整车制造厂商，包括博格华纳（BorgWarner）、台全集团（Taigene）、富特科技、台达集团（Delta）、乐金伊诺特（LGInnotek）、萨来力（Saleri）、盖瑞特（Garrett）、科世达（Kostal）、德昌股份、伟创力（Flex）、马瑞利（Marelli）、尼得科（Nidec）、零跑汽车和长城汽车等。上述客户通常会对供应商进行合格供应商认证，并在认证通过后就具体项目进行定点与开发。

①客户开发及项目定点

全球知名汽车零部件供应商和整车制造厂商在供应商的选择上有一套严苛的供应商认证标准和流程。公司的经营资质、研发能力、制造能力、质量体系标准、财务状况等多项指标需要得到客户审核通过后，方可进入客户的合格供应商名录。

成为合格供应商后，客户通常会通过其电子平台向供应商发出项目信息及报价要求（RFQ），公司按照要求进行项目可行性分析和技术评审，产品开发方案得到客户认可后，公司进行商务报价，客户接受报价后将项目定点给公司并下发订单或签订相关合同。

②客户维护

对于已有客户，公司构建了“专业高效+快速响应”的客户服务体系，配备了专门的销售人员进行业务对接，定期进行客户拜访了解客户需求，提供专业、及时的售后服务。凭借先进的技术能力和制造工艺、高质量的产品、稳定的交期以及良好的服务，公司与客户形成了深度合作关系。

③销售定价模式

公司主要采用成本加成的方式进行报价，参考材料成本、制造成本和合理利润等因素，结合市场竞争环境、客户合作关系、订单规模等因素，采取相应的销售策略进行产品报价，最终通过与客户协商确定销售价格。公司产品受铝合金价格波动的影响较大，部分出口产品也会受到汇率的影响，公司通常会与客户商定价格联动机制，根据原材料价格和汇率的波动，定期对产品价格进行调整。

    经营情况回顾

    （一）经营计划

    1、报告期内重点工作

（1）全域产业布局持续优化，研发资源协同升级

公司于今年3月31日北交所上市，首发募集资金净额3.74亿元，募投资金明确投向总部研发中心建设项目和奉化工厂“新能源三电系统及轻量化汽车零部件生产项目（二期）”，显示出公司对未来市场空间的充足信心。

两个募投项目战略定位清晰，实施路径明确。总部研发中心建设项目直接支撑公司在工艺优化、技术迭代等核心维度上积累核心竞争力。奉化二期项目自2025年9月投产后产能正快速爬坡，达产后将新增年产1,420万件铝合金压铸件产能，大幅提升公司在新能源汽车核心零部件领域的供给能力。通过产能扩充和技术引领，公司有望紧抓新能源浪潮，持续优化产品结构并向高附加值零部件延伸，打开更为广阔的市场空间。

2026年4月下旬，公司竞得北仑区灵峰产业园约40亩工业用地。北仑新土地项目是隆源股份登陆资本市场后加码新能源业务的首个实质性动作，也是公司深化新能源战略、推动全域产业布局的关键落子。该地块规划四大功能板块：总部办公、研发中心、新能源三电系统生产基地、轻量化零部件生产基地，是集总部行政办公、技术研发、智能制造于一体的现代化综合产业平台。

在产能布局上，北仑40亩新土地项目建成后将与正在实施的奉化二期募投项目形成“南北呼应、全域成势”的产业布局，共同支撑公司“一总部+一研发中心+四大工厂”的运营格局落地，整体产能规模将大幅跃升，可有效缓解当前压铸环节的产能压力，匹配下游持续增长的订单需求。

在研发布局上，本次新建的研发中心将与原有募投项目的总部研发中心形成互补联动，实现技术资源聚合、研发效能升级。公司将在聚焦新能源战略不动摇的基础上，积极谋划布局新领域产品研发，持续培育新的增长引擎，打开更广阔的成长边界。

（2）持续优化客户结构，不断拓宽产品品类

报告期内，公司持续优化“全球知名汽车零部件供应商+整车制造厂商”的客户结构。新能源业务方面，公司持续巩固与富特科技、台达集团（Delta）、零跑汽车、科世达（Kostal）等原有头部客户的合作，今年上半年，零跑汽车终端销量持续放量，带动公司对其销售收入较上年同期增长1.4倍。同时，公司积极拓展国内外新能源领域新客户，报告期内，公司新开发厦门法拉电子股份有限公司等多家新客户。传统业务方面，公司与博格华纳（BorgWarner）、台全集团（Taigene）等核心客户的合作关系持续深化，积极对接新项目开发，获取多项新产品定点及订单，业务开展整体平稳。

公司在保持原有产品竞争优势的基础上，也在不断拓宽产品品类：

在新能源产品端，电控系统中的OBC箱体、车载电源集成箱体等产品经过多年的技术沉淀与工艺精进，竞争优势进一步巩固；电驱系统中的逆变器壳体、电驱壳体、电机盖板等产品已批量供货；新产品方面，智能驾驶域控制器零部件今年6月PPAP验证，目前已量产；新能源电池系统中的电池前板产品现正处于OTS交样阶段。

非汽车领域，公司依托汽车铝合金压铸的研发经验、工艺技术与质量管控积累，开展机器人相关零部件的技术攻关与样品验证，与行业客户开展技术对接，目前已获得多款机器人零部件产品订单，其中关节零部件已于今年6月顺利交样，六足机器人腿部内外壳零部件已实现小批量生产。目前公司机器人业务整体收入规模小，尚未形成规模化供货，客户PPAP最终审批结果、量产落地、订单转化存在不确定性，对当期业绩影响有限。公司应用于数据中心的发电机设备散热器零部件已完成PPAP交样，目前已量产。现阶段相关业务尚处于拓展阶段，尚未形成规模化供货，受市场环境、客户项目进度、需求变化等因素影响，未来订单获取存在一定不确定性，对当期业绩影响有限，敬请投资者注意投资风险。

    （3）研发投入保持高位，有序推动技术自研与工艺精进

报告期内，公司持续加大研发投入，围绕高真空压铸、一体化压铸、搅拌摩擦焊等关键工艺技术进行迭代升级。公司依托省级高新技术企业研究开发中心和浙江省企业技术中心两大平台，有序推进研发中心募投项目建设。截至报告期末，公司累计拥有21项发明专利及40项实用新型专利。公司近三年研发费用分别为2,919.86万元、4,167.35万元、4,918.83万元，占营业收入比例分别为4.17%、4.80%、4.80%。2026年上半年公司研发投入保持高位，研发费用为2,863.65万元，占营业收入比例为4.73%，强力驱动产品革新，推动技术自研与工艺精进，进一步巩固扩大了公司在细分领域的市场竞争优势。

（4）新能源业务核心地位持续巩固，核心产品市占率逐年上升

报告期内，公司新能源汽车三电系统零部件收入占比保持稳步提升态势。2025年新能源三电零部件收入占汽车业务比重达38.32%，超越传统发动机、转向零部件，跃升公司第一大收入品类；2026年上半年，这一占比进一步提升至44.38%。新能源业务已成为公司营业收入和利润增长的核心驱动力，公司完成了从传统汽车零部件为主到新能源业务为主的产品结构切换。

近年来，公司核心产品的市场占有率稳步提升，其中OBC箱体全球新能源汽车市场占有率由2024年的5.26%提升至2025年的7.25%（国际汽车制造商协会OICA官方尚未发布2026年半年度数据，故无法更新公司核心产品2026年半年度市占率数据，下同），涡轮增压器背板全球市场占有率由2024年的5.91%提升至2025年的6.02%，EPS电机端盖全球乘用车市场占有率由2024年的10.72%提升至2025年的11.04%，硅油离合器主动板中国商用车市场占有率由2024年的7.11%提升至2025年的13.19%。

（5）紧跟规范运作新要求，增进资本市场广泛认同

规范高效的公司治理和内部控制是公司高质量、可持续发展的基石。上市后，公司在资本市场仍然坚守长期价值导向，坚持透明、务实的长期价值叙事，锚定主业长期成长，沉淀自身技术，积蓄长期、稳健的发展动能。

公司持续完善规范的现代法人治理结构，形成了涵盖财务管理、风控、投融资、人力资源等多方面的内控体系，确保了长期以来公司运营的合规安全。公司密切关注政策动态，积极学习研究法律法规，结合公司实际情况和发展需求，不断修订完善相关内部制度，并大力推进落实。公司积极践行“以投资者为本”的发展理念，维护全体股东利益，积极履行资本市场责任，每年持续以稳健业绩和现金分红回馈股东，切实与投资者共享发展成果。公司2025年度现金分红总额3,740万元，已于2026年5月27日执行完毕。

（6）推进工厂信息化升级

公司推进原有U8系统升级为U9系统，项目有序实施，2026年8月已正式上线。本次系统升级将统一主数据标准，打通订单、生产、仓储、成本、财务等业务链路，消除数据孤岛，实现生产运营精细化管控，为智能工厂运营提供一体化数字化支撑。

公司“新能源汽车铝合金轻量化电驱系统关键部件智能工厂项目”入选2025年度宁波市智能工厂项目。公司持续推进产线自动化改造与信息系统集成，搭建覆盖生产、检测、仓储全流程的智能制造体系，实现生产数据实时采集、产品全过程质量追溯，进一步提升新能源轻量化零部件生产效率与制造水平。

2、公司经营情况

报告期内，公司按照既定的年度方针目标，强力开拓市场、狠抓经营管理。上半年实现营业收入6.06亿元，较上年同期增长27.40%；归属于上市公司股东的净利润6,345.32万元，较上年同期下降2.62%，主要系受原材料单价上涨并维持高位、汇兑损失增加等因素影响；截至报告期末，公司总资产为20.42亿元，较报告期初增长27.96%；归属于上市公司股东的净资产为12.16亿元，较报告期初增长49.36%。

    （二）行业情况

    1、压铸行业发展情况

压铸是压力铸造的简称，是将熔融的液态金属注入压铸机的压室，使液态金属在高压作用下，高速通过模具浇注系统填充型腔，在压力下结晶并迅速冷却形成压铸件的工艺流程。从技术水平和规模来看，发达国家压铸企业专业化程度较高且企业规模较大，相关压铸企业在技术研发和生产规模上领先国内大部分压铸企业，其产品主要应用于汽车工业、通信设备和航空设备等对压铸件精度和质量有较高要求的领域，具有较高的工业附加值。根据GrandViewResearch研究数据显示，全球铝压铸市场规模预计从2024年的802亿美元上升至2030年的1,119亿美元，年均复合增长率为5.71%，具有较大的市场发展空间。

尽管国内压铸行业技术水平与国际先进水平仍有差距，但随着压铸设备国产化不断推进，下游产业链需求不断加强，中国压铸企业向规模化、集约化和专业化发展，在国际的竞争水平逐渐提高。根据智研咨询数据显示：从国内压铸市场来看，2022年我国压铸件产量为510万吨，同比增长5.15%。近年来，作为压铸行业下游重要应用领域的汽车产业蓬勃发展很大程度上推动了我国压铸件产业的发展，尤其是铝合金压铸件产业的发展。2022年，我国铝合金压铸件产量436.1万吨，铝合金压铸已经成为压铸行业主要的发展方向，占压铸件总产量的比重约为86%。2023年，我国压铸件产量为531万吨，需求量为497.1万吨，市场规模为2,493.5亿元，压铸件产量进一步增长。根据贝哲斯咨询调研数据，2025年中国压铸铝合金市场规模达2,784.57亿元。

2、下游汽车行业发展情况

公司所属行业为“汽车零部件及配件制造”，市场下游主要为汽车行业。2025年，全球及中国新能源汽车行业整体产销量和渗透率再创新高。

（1）全球汽车市场震荡上行，2025年产销量再迎阶段新高

根据国际汽车制造商协会（OICA）的统计数据，2016年至2025年，全球汽车产销量整体虽经历短期波动，但整体呈现上升态势。2016年，全球汽车市场保持在历史高位水平，产销量稳定在9,000万辆以上；2017年起受全球经济周期性调整等多重因素影响，行业进入阶段性调整期，产销量有所回落。自2021年起，在宏观经济复苏、政策推动、消费市场回暖及新能源汽车快速发展等因素带动下，全球汽车产业开启复苏进程，至2024年，全球汽车产销量已分别回升至9,272.33万辆和9,533.07万辆。2025年，在亚洲市场特别是中国市场的拉动下，全球汽车产销量进一步攀升至9,638.37万辆和9,979.84万辆，创2021年以来新高，充分体现了全球汽车市场的韧性和增长潜力。

（2）中国汽车行业从跟随到引领，产销量整体呈现波动中持续上涨态势

我国汽车行业经过长期发展，已成为支撑国民经济、推动制造业升级的战略性支柱产业。2016年至2025年，中国汽车产销量整体呈现出在波动中持续上涨的良好态势。2016年至2020年，受宏观经济环境变化、产业内部结构调整以及市场周期性波动等多重因素的综合影响，中国汽车市场经历了阶段性调整。自

2021年起，得益于国内宏观经济的稳步复苏、新能源产业的爆发式增长以及出口市场的强劲拉动，中国汽车产业迅速开启复苏通道并实现强势增长，至2023年产销量已双双突破3,000万辆大关。2025年，推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策加力扩围，企业新品密集上市，终端需求持续释放，汽车产销实现超预期增长，分别完成3,453.10万辆和3,440万辆，连续三年保持3,000万辆以上规模，同比分别增长10.39%和9.43%，连续17年稳居全球第一。乘用车市场稳健增长，全年产销量均突破3,000万辆，分别达3,027万辆和3,010.30万辆，充分彰显了中国汽车产业在电动化、智能化浪潮下强大的发展韧性和活力。2026年上半年，汽车产销分别完成1,499.3万辆和1,501.7万辆，同比小幅下滑。

（3）新能源汽车渗透率快速攀升，自主品牌迅速崛起

据IEA、OICA联合统计，全球新能源汽车同步进入高速扩容周期，2015年全球新能源车销量仅52万辆、渗透率不足1%，伴随各国碳中和法规落地、电池技术迭代，2025年全球新能源汽车销量突破2000万辆，整体渗透率升至25%，形成中国、欧洲、北美三大核心市场格局。其中欧洲依托严苛碳排放政策渗透率稳定超20%，北美、东南亚、拉美等新兴市场近年增速持续走高，全球汽车产业电动化进程全面提速。

中国凭借完备产业链、庞大内需市场，长期占据全球新能源汽车六成以上销量份额，是拉动全球电动化增长的核心引擎。中国新能源车发展呈现指数级增长特征。2015年产业起步阶段，新能源汽车年销量仅33.1万辆，市场渗透率仅1.3%；2021年行业迎来爆发拐点，全年销量达352.1万辆，同比增长超1.5倍；2023年销量跃升至949.5万辆；2025年全年销量突破1,649万辆，年末单月渗透率突破52%，2026年6月更是攀升至58.5%，十年间新能源市场实现跨越式扩张。

与燃油车时代外资主导不同，新能源赛道呈现“自主品牌迅速崛起”格局。2025年，比亚迪以460万辆年销量蝉联全球新能源冠军，理想、问界、极氪等新势力在30万元以上高端市场站稳脚跟，传统车企转型的吉利、广汽埃安同样表现强劲。2025年，中国品牌在新能源乘用车市场份额超80%，彻底打破外资品牌的技术壁垒与品牌溢价。

（4）出口结构显著优化，新能源汽车增长迅速

出口已成为拉动中国新能源汽车产业增长的关键力量。根据中国汽车工业协会数据，2025年我国汽车出口量达709.8万辆，同比增长21.1%；其中新能源汽车出口261.5万辆，同比增长1倍，成为拉动出口增长的核心动力。2026年出口延续高增态势。2026年上半年，中国汽车累计出口量达509.6万辆，同比增长65.3%；其中新能源汽车出口量达235.5万辆，同比增长1.2倍，占整体出口量的46.21%。出口已从新能源车企发展的补充渠道成长为核心战略支点。

（5）电池技术加速迭代，全固态产业化进程提速

动力电池技术正加速从液态锂离子电池向固态电池等下一代技术演进。2026年被行业普遍视为固液混合电池量产元年，高端车型率先搭载；全固态电池预计2027年进入小规模量产与装车示范阶段。技术路线上，硫化物、氧化物、聚合物复合等路线并行推进，氧化物是半固态产业化过渡阶段的主力，硫化物被视作全固态大规模商业化后的主流路线。能量密度方面，量产电芯最高纪录已达350Wh/kg，实验室层面无负极锂金属电池能量密度突破508Wh/kg。根据中国汽车工业协会数据，2026年上半年，中国新能源汽车渗透率攀升至49.6%，驱动电池产业从规模扩张向高质量发展升级。

本文数据来源于隆源股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。