武汉天源（301127）2026年中报简析：增收不增利，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期武汉天源（301127）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入8.82亿元，同比上升4.68%，归母净利润7702.25万元，同比下降40.95%。按单季度数据看，第二季度营业总收入4.61亿元，同比下降13.23%，第二季度归母净利润3230.14万元，同比下降59.73%。本报告期武汉天源三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达68.81%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率29.11%，同比减19.21%，净利率8.38%，同比减44.99%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.47亿元，三费占营收比16.71%，同比增68.81%，每股净资产5.1元，同比增1.87%，每股经营性现金流0.06元，同比增122.21%，每股收益0.12元，同比减40.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.49%，资本回报率不强。然而去年的净利率为12.63%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.73%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为4.49%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 融资分红：公司上市5年以来，累计融资总额12.33亿元，累计分红总额2.01亿元，分红融资比为0.16。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14.1%/9.9%/3%，净经营利润分别为2.84亿/3.35亿/2.16亿元，净经营资产分别为20.13亿/33.9亿/72.63亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.05/-0.2/-0.12，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-1.02亿/-4.05亿/-1.98亿元，营收分别为19.47亿/19.85亿/17.09亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为90.5%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-23.8%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达49.24%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达341.44%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在2.82亿元，每股收益均值在0.42元。

本文数据来源于武汉天源2026年中报，仅供参考不构成投资建议。