财报快递|大智慧2026年半年报增收不增利，亏损扩大逾7倍，广告费激增146%

8月26日，上海大智慧股份有限公司（601519）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入4.05亿元，同比增长6.78%；归属于上市公司股东的净利润为-2803.29万元，上年同期为-347.01万元，亏损同比扩大逾7倍；扣非归母净利润为-3033.05万元，同比减亏17.83%；经营活动产生的现金流量净额为-9234.85万元，仍为净流出。加权平均净资产收益率为-2.15%，较上年同期减少1.9个百分点。

公司主营聚焦证券信息服务、大数据及数据工程服务、境外业务三大板块。从业务结构看，上半年营收增长主要来自大数据服务和VIP产品业务收入增长：全资子公司财汇科技上半年营收1.80亿元、净利润1630.92万元，是核心盈利单元；港股子公司阿斯达克网络营收1.01亿元，净亏损2130.08万元，为最大亏损来源；大智慧信息科技营收1.19亿元、净利润324.32万元。此外，基金销售、申久信息、大智慧信息技术、爱豆科技等子公司合计亏损超1700万元，多元化布局尚未形成盈利协同。

行业层面，资本市场深化改革与数据要素市场化政策为金融信息服务行业打开发展空间，截至2025年12月生成式人工智能用户规模已增至6.02亿人，AI应用加速向金融领域渗透。但行业竞争趋于白热化，头部企业优势明显，新型公司产品特色鲜明，多家金融机构自建金融科技公司并对外输出服务，竞争格局持续承压。公司上半年研发费用8070.68万元，占营收比重19.94%，重点推进DzhClaw金融智能体、慧问智能问答等AI应用落地。

半年报显示，归母净利润亏损同比扩大的主要原因是：上年同期出售全资子公司上海天蓝蓝投资管理有限公司100%股权确认投资收益3164.41万元，本期无此收益；而扣非净利润减亏658.36万元，主要系大数据服务和VIP产品业务收入增长。剔除一次性因素后，公司主业亏损实际在收窄，但改善幅度仍难覆盖费用端的快速上升。

费用端看，公司上半年销售费用8198.94万元，同比增长23.82%，其中广告宣传费由753.73万元激增至1854.60万元，增幅达146.06%，成为营收增长的主要成本驱动；管理费用1.32亿元，同比增长10.19%，其中职工薪酬9033.91万元，同比增加1234.81万元，公司解释称系“降本增效导致短期成本增长”；研发费用8070.68万元，同比下降4.66%；财务费用为-1028.42万元，主要系利息收入1115.83万元同比增加473.25万元所致。

值得关注的是，公司经营现金流已连续为负。期末货币资金10.44亿元（含受限资金1655.23万元），无短期借款，短期偿债压力有限，但合同负债由期初2.24亿元降至1.94亿元，预收款收缩或对未来收入形成拖累。截至6月末，公司累计未分配利润-19.19亿元，上半年仍无利润分配预案。此外，湘财股份换股吸收合并大智慧事项曾于2026年3月因估值数据过期被中止审核，5月13日已恢复审核，目前尚需上交所审核通过及证监会同意注册，最终能否实施仍存在不确定性。

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