胜宏科技（300476）2026年中报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期胜宏科技（300476）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入116.29亿元，同比上升28.77%，归母净利润28.57亿元，同比上升33.3%。按单季度数据看，第二季度营业总收入61.1亿元，同比上升29.49%，第二季度归母净利润15.68亿元，同比上升28.29%。本报告期胜宏科技公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达161.94%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率33.22%，同比减8.29%，净利率24.57%，同比增3.51%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.93亿元，三费占营收比5.96%，同比增39.09%，每股净资产38.57元，同比增203.75%，每股经营性现金流2.96元，同比增114.72%，每股收益3.14元，同比增25.6%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为24.39%，资本回报率极强。去年的净利率为22.35%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.31%，中位投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为6.31%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 融资分红：公司上市11年以来，累计融资总额55.58亿元，累计分红总额32.29亿元，分红融资比为0.58。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.6%/11%/21.2%，净经营利润分别为6.71亿/11.54亿/43.12亿元，净经营资产分别为100.97亿/104.92亿/203.2亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.15/0.11/0.02，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为12.25亿/11.92亿/3.84亿元，营收分别为79.31亿/107.31亿/192.92亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达161.94%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在77.36亿元，每股收益均值在8.1元。

该公司被4位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是东吴基金的刘元海，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为186.98亿元，已累计从业13年341天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有胜宏科技最多的基金为睿远成长价值混合A，目前规模为203.05亿元，最新净值2.2985（8月27日），较上一交易日上涨2.96%，近一年上涨37.26%。该基金现任基金经理为傅鹏博 朱璘。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：2026年上半年经营业绩回顾
答：公司 2026 年固定资产投资计划金额不超过 180亿元，主要投向国内扩产。厂房四是分阶段投产，一季度完成设备的安装连线，上半年处于爬坡状态，产能释放主要配合客户放量节奏。厂房四包含部分 mSP 产能，目前光模块对于该部分产能需求旺盛。厂房十已开始第一阶段的设备搬入及调试，下半年将陆续推进剩余设备的安装及试生产工作；厂房十一尚处于土建阶段，进度将取决于土建施工与设备到位情况。此外，近期公司已摘牌华侨城（惠州）产业园，该产业园与现有惠州园区土地相邻，完成转让后将规划建设 mSP、HDI 等高端 PCB 产能。
2、Vera Rubin、TPU V8等新产品开启生命周期，如何看待2026年下半年到2027年的行业景气度，以及新产品对公司业务的拉动？
新一代产品已经进入大批量生产阶段。此外核心算力、通信等客户项目推进符合预期。目前公司在手订单饱满，订单能见度处于历史高位，高多层、高阶 HDI 类高端产品排单已经延续至 2027年。公司扩产产能均有确定性订单与需求做支撑，以推动后续公司业务成长。
3、看到国内算力在明年的资本开支加速释放，那么国内对公司PCB的需求是否会成为公司新一轮增长点？国内客户的产品品类和产能规划的展望？
2026 年是国内算力元年，国内算力需求大幅超出公司年初的预期。绝大多数客户都在持续上调需求；也看到国产 GPU、国产算力解决方案客户的订单需求逐步明确，部分客户订单稳定性、订单能见度持续改善。从 PCB 的单价、性能要求等方面看，海外头部大客户的算力方案仍是行业最领先，新一代产品 PCB 单价实现倍数级增长，国内算力方案产品相比海外顶级方案，从单价、材料方向看，仍存在一定差距。
4、PCB行业呈现半导体化趋势，线宽线距越来越精细，如何看待技术升级带来的挑战，公司核心技术壁垒体现在哪里？
每一次产品迭代伴随着产品单价成倍的增长，一方面来自材料的变化升级，另一方面来自工艺和结构的变化。因为很多的特殊材料需要使用特殊的加工工艺、设备才能达到稳定的批量生产，这需要工厂产线长期磨合调教、海量实验积累、高效管理体系、快速响应及问题解决能力，这些形成了大家看到的供应商的壁垒。实验室小批量样品相对更容易实现，但真正难点在于大规模量产稳定交付。
此外，公司也在不断推进新材料、新技术的研发，如石英玻璃布、PTFE、陶瓷、埋铜等，各方案均配合客户需求进行沟通与推进。量产落地的方案不仅会考虑新材料方案的性能达标，也需要兼顾产能和交付能力。因此技术配合或者产能的配合，需要供应商与客户进行深度绑定和沟通、及时响应。
5、海外大客户对海外生产基地有什么诉求？新一代产品是否会转移至海外基地生产？泰国基地规划如何？
部分海外客户存在海外生产需求，海外项目建设设备调试、人员培训、产业链配套周期更长，同时综合生产成本高于国内，因此主要客户将订单优先放在国内生产，仅部分终端产品受限的特殊客户，会要求海外生产
预计今年下半年到 2027 年海外订单将逐步落地起量。目前公司海外项目的建设依旧紧迫，从资本开支角度看，可能后续泰国基地还会增加 capex。按 2-3 年的长期维度，海外客户需求多样性更高，海外基地具备重要战略意义。
6、二季度毛利率受到一定压制，如何展望下半年及明年走势？
原材料价格波动对毛利率影响较小，
Q2 毛利率承压主要来自两大因素一是人员储备扩张，员工规模上半年增幅超 30%，大量人员处于培训储备阶段，为后续订单生产做准备；二是新厂房设备持续转固，折旧增加。因为人工、产能都需要走在订单前面，不能让订单等产能所以存在时间差。
从现在往后看，新产品良率爬坡相关工作已经在准备，公司对于未来盈利能力充满信心，后续伴随着营收规模上台阶后，毛利率有望同步向上。
7、未来 I PCB 收入占比展望，I 业务内部大客户与SIC、国产方案结构怎么看？
去年 I 产品营收占比约一半；预计未来非 I业务营收绝对金额基本保持平稳，增量主要来自 I类产品。海外头部大客户业务将维持高增速，公司预期份额保持稳定，营收增速跟随大客户自身节 奏；SIC、国产算力方案业务增速更高，但当前体量偏小，短期大客户仍在I收入中占较高比重。8、二季度存货大幅增长约 20 亿元，存货构成是什么？
二季度存货增加主要是公司积极备货，为下半年新产品大规模量产、快速交付做储备，公司原材料和在产品增加。
9、I高端覆铜板价格上行背景下，对大客户价格传导情况如何？
公司与大客户合作维持相对稳定的毛利率水平

本文数据来源于胜宏科技2026年中报，仅供参考不构成投资建议。