绿发电力（000537）2026年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期绿发电力（000537）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入26.65亿元，同比上升14.22%，归母净利润2.94亿元，同比下降52.53%。按单季度数据看，第二季度营业总收入14.88亿元，同比上升13.8%，第二季度归母净利润2.05亿元，同比下降43.82%。本报告期绿发电力公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达758.91%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率41.74%，同比减26.81%，净利率15.82%，同比减56.88%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.4亿元，三费占营收比20.26%，每股净资产9.67元，同比增0.8%，每股经营性现金流0.89元，同比增42.17%，每股收益0.14元，同比减52.43%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.18%，资本回报率不强。然而去年的净利率为24.94%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.35%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为1.91%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报33份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 融资分红：公司上市33年以来，累计融资总额113.33亿元，累计分红总额31.63亿元，分红融资比为0.28。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2.2%/1.7%/1.5%，净经营利润分别为10.19亿/11.83亿/12.2亿元，净经营资产分别为465.59亿/697.28亿/787.97亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.17/0.42/0.17，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6.16亿/16.13亿/8.32亿元，营收分别为36.91亿/38.4亿/48.93亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为82.51%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达62.83%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达20.27%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达758.91%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在5.56亿元，每股收益均值在0.27元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司如何在较高的负债水平下支撑在建项目的持续投入？未来是否有进一步的股权融资或资产证券化安排以优化融资结构？
答：近年来，公司新能源业务处于快速扩张发展阶段，遵循行业项目28投资配比逻辑，前期项目资本金投入小、债权融资占比高，致使公司资产负债率出现阶段性承压。截至2026年一季度末，公司拥有货币资金66.24亿元，待收的新能源补贴款57.56亿元。当前公司通过合理统筹存量货币资金、有序笼新能源补贴款项，保障在建项目平稳推进、持续投入，整体资金链安全稳健、建设资金保障充足。未来，一方面，公司将积极运用权益类资本运作工具，适时布局股权融资、资产证券化等多元化融资方式，持续优化资本结构，稳步压降资产负债率；另一方面，随着存量新能源项目陆续投产达效，依靠自身经营性现金流持续流，逐步覆盖并弥补前期项目贷款本息，实现负债水平良性下行、财务结构持续优化。

本文数据来源于绿发电力2026年中报，仅供参考不构成投资建议。