财报快递|博菲电气2026年上半年增收不增利，净利降近九成，经营现金流转负

8月，浙江博菲电气股份有限公司（001255）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业总收入2.63亿元，同比增长33.85%；归母净利润103.43万元，同比下降87.95%；扣非归母净利润亏损246.61万元，同比下降139.47%；经营活动产生的现金流量净额为-2,815.69万元，同比下降325.87%，由正转负。加权平均净资产收益率由上年同期的1.18%降至0.11%。

博菲电气主要从事电气绝缘材料等高分子复合材料的研发、生产与销售，产品广泛应用于风力发电、轨道交通、工业电机、家用电器、新能源汽车等领域。从业务结构看，风力发电业务仍是第一大收入来源，报告期实现收入1.34亿元，同比增长53.29%，占营业总收入比重升至50.89%，是营收增长的主要引擎；轨道交通业务收入2,128.46万元，同比下降25.91%；其他业务收入1.08亿元，同比增长34.10%。分产品看，绝缘系统集成收入4,335.58万元，同比激增470.26%，但毛利率仅8.83%；绝缘树脂收入1.16亿元，同比增长19.58%；云母制品、纤维制品收入分别下降1.51%和23.62%。

公司所处绝缘材料行业景气度与宏观经济运行存在较强正相关性。2026年上半年，全国风电累计并网容量达6.79亿千瓦，同比增长18.5%，风光装机合计约占全国电力总装机的48.3%，带动VPI浸渍绝缘漆、高强度槽楔等产品需求释放；同期新能源汽车产销同比分别增长6.7%和7.3%。下游需求整体回暖，但行业竞争趋于白热化，产品价格承压，公司盈利能力明显走弱。

半年报显示，公司“增收不增利”主要原因：一是营业成本同比增长43.68%，增速快于营收的33.85%，综合毛利率由上年同期的31.41%降至26.38%，下降约5.03个百分点，其中风力发电业务毛利率由34.64%降至25.03%，大降9.61个百分点；二是股份支付费用增加导致销售费用、管理费用分别大增114.47%和42.50%；三是信用减值损失及资产减值损失合计778.21万元，同比增加57.55%。

费用端看，公司财务费用同比下降68.04%至63.78万元，主要系银行借款大幅减少所致，期末短期借款由上年末的8,701.69万元降至5,401.10万元，长期借款由2,593.40万元降至50.00万元。值得一提的是，公司扣除股份支付影响后的净利润为1,655.64万元，同比增长67.12%，股份支付费用成为吞噬当期利润的重要变量。

需要注意的是，公司应收账款期末账面价值3.16亿元，较上年末增长42.55%，占总资产比重升至24.31%；存货余额1.04亿元，较上年末增长34.00%。公司货币资金9,227.72万元，较上年末下降43.84%，经营现金流由正转负，公司提示存在应收账款无法收回及坏账计提增加的风险。此外，公司报告期不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本；子公司博菲绿能、博菲新材、博菲电工报告期分别亏损1,056.02万元、292.37万元和281.96万元，少数股东损益亏损扩大至-368.54万元。

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