三七互娱（002555）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期三七互娱（002555）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）所属行业发展情况

    1、游戏产业规模与用户稳步增长

    根据中国音像与数字出版协会游戏出版工作委员会发布的《2026年1-6月中国游戏产业报告》，2026年1-6月，国内游戏市场实际销售收入1884.5亿元，同比增长12.17%；我国游戏用户规模6.84亿，同比增长0.82%，游戏产业规模明显增长，行业发展态势良好。用户对于产品内容、玩法体验和情感价值的需求更加多元，推动游戏产品向细分化、差异化方向持续演进。

    2026年1-6月，中国自研游戏海外市场实际销售收入123.72亿美元，同比增长30.22%。美、日、韩三国占比分别为32.31%、14.05%和7.48%，合计占比53.84%，依然为我国手游出海的主要目标市场。海外市场收入前100位的自研移动游戏中，策略类占比位居首位，同比略有增长；其次为合成类，同比增幅明显，成为颇具潜力的细分赛道之一；角色扮演和射击类分别位列第三、第四，继续保持稳定。

    2026年1-6月，自研游戏国内市场实际销售收入1633.56亿元，同比增长16.31%，增长态势良好。其中，移动游戏市场实际销售收入1352.1亿元，同比增长7.9%。在收入排名前100的移动游戏产品中，角色扮演和策略类仍位列榜首，棋牌和卡牌类位列其后。

    此外，小游戏、轻量化产品持续保持较高活跃度，今年上半年国内小程序游戏市场收入316.57亿元，同比大幅增长36.01%，成为带动行业增长的重要力量。

    2026年，在政策支持、生态完善与技术创新的多重驱动下，中国游戏行业呈现稳步增长态势。行业聚焦精品游戏的研发与创新，推动产品质量全面提升，同时加速全球化布局，产业规模不断扩大，经济潜能持续释放，为高质量发展注入强劲动力。

    2、政策指引产业高质量健康发展

    2026年3月，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》发布。其中明确提到“引导规范网络文学、网络游戏、网络视听等健康发展”“鼓励文化企业国际化经营，推动优质网络文学、网络游戏、影视动漫、精品展览等出海，加强国际传播重点基地、国家文化出口基地建设”，进一步鼓励行业健康、高质量发展。2026年4月，国务院发布《关于推进服务业扩能提质的意见》，旨在推进服务业扩能提质，促进服务业优质高效发展，其中强调“强化科技服务支撑作用、加快软件和信息服务创新发展、创新文旅体服务模式、稳步推进服务业开放合作”等内容。公司积极响应政策号召，落实管理要求，持续增强精品游戏产出能力，积极考虑兼顾游戏体验与文化属性的结合及创新技术的应用，通过文娱科技领域内外资源联动，推动游戏与文化的深度融合，助力中华优秀传统文化的全球传播。

    2026年2月，网信办等八部门印发《未成年人用户数量巨大和对未成年人群体具有显著影响的网络平台服务提供者认定办法》的通知，为科学认定未成年人用户数量巨大和对未成年人群体具有显著影响的网络平台服务提供者的范围，进一步加强对企业端的约束和管理，深化对未成年人的具体保护。公司高度重视对未成年人的保护工作，旗下官方自营平台已全面禁止18岁以下用户注册开通游戏账户，同时不断完善升级未成年人保护体系，上线升级版“游戏实名注册和未成年人防沉迷系统”，完善升级原有“家长监护平台”，优化完善客服处理流程，协助监护人查询核实，促进未成年人健康成长。

    2026年4月，市场监管总局印发《关于深化互联网广告生态治理工作的通知》和《互联网广告市场秩序整治重点任务》，旨在助力网络生态治理整体工作，促进互联网广告产业高质量发展。公司构建覆盖生成式AI广告、弹窗广告、全域广告投放的全流程合规管理体系；针对AI广告建立内容审核、标识管理与档案留存机制，规范智能创作广告内容边界；标准化弹窗广告管控规则，优化关闭交互，实行分时段管控与未成年人差异化屏蔽；广告投放落实多层级内容审批，规范用户定向投放，海内外广告依照各地监管要求合规运营，依托常态化巡检实现广告风险动态管控。

    （二）公司的主要业务及产品情况

    公司业务布局涵盖全球网络游戏的研发与发行，旗下拥有游戏研发品牌“三七游戏”及游戏发行品牌“37手游”“37GAMES”“37网游”。报告期内，公司实现营业收入72.75亿元，同比下降14.28%；归属于上市公司股东的净利润17.66亿元，同比增长26.14%。

    报告期内，公司《寻道大千》《Puzzles＆Survival》《生存33天》《LastAsylum:Plague》《RO仙境传说：世界之旅》《英雄没有闪》《时光杂货店》《Puzzles＆Chaos》《时光大爆炸》《斗罗大陆：魂师对决》等产品保持良好运营态势，公司全球最高月活跃用户超过1.6亿。

    海外业务方面，公司持续深耕SLG、MMORPG、模拟经营及休闲等核心品类，针对海外区域持续寻求增长机会，持续精细化长线运营策略，海外业务稳健发展。报告期内，公司实现境外营业收入30.21亿元，同比增长10.90%，占总营业收入比重41.53%。

    1、新品表现良好，立足全球构建产品矩阵

    公司自研生存题材RPG《生存33天》与“广百黄金”联动，结合线上玩法与线下推广，打造一体化运营场景；同时携手成龙开展系列传播活动，将大众流行元素融入产品宣传，提升品牌声量并获得玩家好评。凭借联动与代言的双重破圈，产品影响力持续扩大，1月持续位居微信小游戏、抖音小游戏畅销榜双榜榜首，并在一季度保持双平台畅销榜前五，展现出较强的市场表现与用户活跃度。

    公司自研MMORPG《RO仙境传说：世界之旅》自中国港澳台地区正式上线后取得良好市场表现，上线后最高登上当地主要应用商店免费榜及畅销榜第一，体现了公司在经典IP产品本地化发行、用户运营及商业化转化方面的综合能力，也持续展现出该IP的用户影响力和区域商业化潜力。2026年7月，该游戏已在东南亚地区正式上线，东南亚地区作为该游戏IP影响力最大的市场之一，有望持续释放IP价值，进一步强化公司MMORPG赛道业务布局。

    公司中世纪题材策略游戏《LastAsylum:Plague》自2026年上线以来，凭借成熟的发行体系、持续的内容运营及较强的用户付费能力，产品已覆盖全球137个国家及地区，并在欧美、俄罗斯、韩国等重点市场维持良好表现，跻身SensorTower6月中国出海手游收入榜第16名。

    该产品在核心SLG框架中引入模拟经营等轻量化玩法作为前期体验入口，有效增强了新用户的代入感和可玩性，结合中世纪与生存题材在全球范围内的成熟用户基础与差异化美术呈现方式，在获客效率、用户留存及商业化能力等方面展现出较好的潜力。自上线以来，产品陆续推出赛季主题玩法、定向节日活动等多元化运营活动，累计用户规模已超过1500万，7月跻身SensorTower中国手游海外收入增长榜Top9。此外，该游戏已正式启动中国港澳台地区市场拓展，邀请阮经天代言产品进行推广，有望成为公司SLG赛道的另一款长青产品。

    报告期内，公司旗下生存题材SLG新作《ZRoute:Redemption》上线海外地区，在多个海外游戏市场获得了用户认可，验证了“超休闲玩法前端获客+SLG中重度玩法后端留存”这一产品模型在多元市场的可复制性，成为公司SLG产品赛道上又一重要产品。

    此外，公司旗下《织梦森林》《爪爪大乱斗》《荒无之下》《斗破：莫欺少年穷》《斗罗大陆：传承》《斗破苍穹：斗帝之路》《赘婿》等多款产品已陆续上线，进一步丰富了公司的多元化品类布局，有望在各细分赛道中持续释放价值，为公司游戏业务贡献增量。

    储备产品方面：

    在“精品化、多元化、全球化”战略定位下，公司围绕行业发展趋势与核心竞争优势，一方面持续深化对小游戏及轻量化产品赛道的战略布局，不断丰富产品类型和玩法创新，巩固核心竞争优势；另一方面，公司重点聚焦SLG、MMORPG、模拟经营等品类的研发与全球化发行，持续加大在核心玩法创新、长线运营及本地化能力建设等方面的投入。

    2、长线运营稳健，多元联动提升长期价值

    在成熟产品运营方面，公司通过持续推出新玩法、跨界联动等方式延长产品生命周期。公司国风趣味养成游戏《寻道大千》持续通过内容迭代与跨界联动提升产品活力。产品先后开展泉州文旅联动、公益画展及线下打卡活动，通过电影联动、长周期赛季活动和周年庆专题内容，持续提升用户活跃与参与度，进一步丰富长线体验、稳定用户预期。

    公司旗下融合“三消+SLG”玩法的出海现象级产品《Puzzles＆Survival》凭借成熟的发行体系、持续的内容运营及较强的用户付费能力，产品已覆盖全球171个地区，上线多年仍保持相对稳定的流水贡献，持续处于中国手游出海收入榜前列。自上线至报告期末，该产品全球累计用户规模超7500万，累计流水已超过168亿元。产品结合海外市场对经典IP、幻想题材及竞速玩法的较高接受度，报告期内陆续推出“变形金刚”联动内容、巨龙主题版本及赛车主题版本等多元化运营活动，在保持核心玩法体验的基础上，不断丰富游戏内容层次与视觉表现，增强玩家的新鲜感与参与度。

    公司放置ARPG游戏《英雄没有闪》通过职业扩展、系统更新与赛季化运营持续提升用户留存与参与度。今年先后上线全新职业“暗影游侠”、春节活动、一周年庆典及“坐骑系统”等内容，推出S2赛季“天启四骑士”，带动新增与整体数据提升，并进一步巩固核心用户。

    公司现代题材模拟经营手游《时光杂货店》立足市场变化不断创新和突破，通过营销结合、公益联动、城市巡游等内容构建更完善的用户运营模式，以“数字向善”为核心，持续探索游戏玩法与公益助农、文化传承的融合。报告期内，产品推出“线上种茶树、线下得好茶”助农模式，助力云南凤庆古树红茶拓展传播与消费场景；同时围绕“广州十三行”打造文化主题版本，并推出同主题AI公益宣传片，以数字化方式呈现商贸文化与岭南海丝精神，进一步提升产品文化影响力与品牌价值。

    公司时代进阶模拟经营游戏《时光大爆炸》凭借差异化题材与轻量化模拟经营体验，在上线后快速完成用户积累，APP端首发即登上免费榜第一；在微信小游戏平台，位列人气榜前三、畅销榜前四，荣获“2025新锐突破小游戏”奖项，并多次进入细分品类榜单前列，逐步成长为公司新生代产品的重要补充。

    报告期内，公司自研卡牌手游《斗罗大陆：魂师对决》通过周年节点、新角色与内容的持续推出及神界新动向等内容扩展，持续为玩家带来新鲜体验，通过魂师巅峰联赛等赛事体系维系核心用户活跃度，上线第五年仍保持较稳健流水表现，印证了公司对于IP类手游的长线运营能力。

    公司魔幻题材三消策略手游《Puzzles＆Chaos》，凭借“三消+SLG”融合玩法与西方魔幻题材的差异化定位，在全球市场维持了良好的增长势头，已进入全球80余个国家和地区，在多市场跻身策略类游戏畅销排行榜前20名，并持续位居西方魔幻题材SLG出海新品榜首，在全年策略类游戏出海榜单中稳居前50名。产品上线至今，海外营收持续攀升，新增用户规模多次创下新高。

    公司始终秉持传承中华优秀传统文化的理念，积极探索游戏与文化的融合发展路径，在产品研发与运营过程中，持续将中国传统文化元素与游戏玩法、叙事体系相结合，推动中华文化以更具互动性和传播力的方式走向海外市场，展现中华文化的独特内涵与时代价值。

    2026年上半年，公司《寻道大千》《时光大爆炸》《叫我大掌柜》三款产品与泉州文旅开展“簪花迎新，泉游好运”联动，围绕新春祈福主题，将蟳埔簪花围、南音等非遗及世遗元素融入游戏内容，并在线下打造“泉游好运办事处”沉浸式打卡活动，串联开元寺、蟳埔村、西街等泉州代表性景点。通过线上数字化呈现与线下场景联动，项目进一步拓展“游戏+文旅”融合边界，助力泉州世遗文化与城市文旅品牌触达更广泛年轻用户。

    3、把握前沿技术优势与业务应用

    （1）构建可持续AI能力体系，持续释放核心业务价值

    公司高度重视大数据与人工智能技术的布局与应用，经过多年技术积累与业务实践，已构建以AI能力底座为核心、涵盖智能化产品层与业务应用层的AI架构，形成游戏研运全链路AI赋能体系。

    在业务应用方面，公司推动AI融入游戏研运环节，构建游戏研运全链路AI赋能体系。公司已通过AI技术实现AI-文本类、AI-多模态类、AI-综合应用类等各种内容形态的智能化生产与应用。公司AI辅助生成的2D美术资产占比超80%，单季度可产出超50万张素材，AI-3D辅助资产生成占比超30%；AI深度参与生成的广告素材视频占比超70%，AI自动化投放占比超50%；AI本地化翻译已覆盖旗下所有海外游戏及18个语种，最高准确率达95%；智能客服已接入全部游戏，解决准确率达80%。

    在能力建设方面，公司以自研游戏垂类大模型“小七”为核心底座，协同接入外部主流模型及工具生态，并打造企业级智能知识库平台“知七”、多智能体开发平台“智七”以及“小七智能体平台”。截至报告期末，“小七智能体平台”已沉淀70多项AI能力，接入超过240个模型及AI工具，沉淀600余个自研智能体，覆盖市场分析、产品立项、美术设计、开发辅助、广告投放、运营分析、智能客服、通用办公等业务领域，推动AI成为覆盖研运管全流程的系统性生产力。

    在组织保障方面，公司通过AI效率委员会、AILab及SPT超级专家团队(SuperProfessionalTeam)等机制，统筹推进战略落地、平台建设和前沿探索，推动AI更好服务业务发展。报告期内，公司“小七智能体平台”调用规模及活跃度显著增强，AI应用深入员工日常工作场景，并持续重塑游戏核心业务工作流，有效提升组织效率、运营智能化水平及整体工作质效，使团队能够更加专注于创意创新与情感表达。

    （2）AI+游戏融合探索与多元化价值延伸

    公司围绕“AI+游戏”持续探索技术在研发提效、内容生成和个性化体验中的应用。一方面，公司结合AI技术，可辅助角色、场景、道具、动效及风格测试等前期设计工作，提升产品立项和版本更新效率；另一方面，公司通过内部孵化《明月宫心》AI小游戏实践，探索生成式AI对游戏内容生产流程的重构，并通过续作《明月宫心贰》验证AI驱动非线性内容和“千人千面”游戏体验的可能性。同时，公司构建以AI创新为导向的企业文化战略，通过“微创新大赛”等内部机制，打造面向全员的游戏产业创新孵化平台，鼓励员工关注AI在内容生成及个性化交互方面的应用潜力，围绕游戏玩法、AI互动体验、独立原型等方向释放创造力。公司高度重视AI人才培养，开展“21天AI学习挑战赛”“AI主题公开课”以及“AI达人计划”学习认证等创新活动，全面提升员工AI技能，并持续增加AI岗位序列，为公司AI战略发展提供坚实人才保障。

    在夯实游戏主业的基础上，公司持续探索AI在游戏之外的更多应用价值，推动AI能力从内容生产和企业服务延伸至社会价值创造。例如，公司推出面向企业的版权保护与品牌内容洞察一体化服务平台“灵察察”，可提供品牌口碑监测、传播分析及侵权风险识别等功能，为文娱、电商、科技等领域企业提供数字资产保护等服务。报告期内，公司还推出AI视频创作平台“灵栩栩”，覆盖文本创作、内容拆解、资产管理、视频生成、剪辑成片等关键环节，能够有效提升视频内容生产效率与标准化交付能力。在医疗健康领域，公司与南方医科大学珠江医院共同探索阿尔兹海默症认知训练相关的游戏化应用研究，利用AI与互动式游戏设计尝试构建针对认知障碍的辅助训练方案，多元化探索AI与游戏社会价值。

    （3）技术生态与投资布局着眼长期竞争力

    公司坚持“主营业务协同+前沿技术卡位”的投资逻辑，一方面，围绕自身主营业务发展需要，聚焦能与游戏研运业务形成有效协同的创新主体；另一方面，聚焦国家“十五五”规划方向、潜在增速高、增长空间广的前沿科技领域，稳步推进技术能力建设与前瞻性布局。近年来，公司围绕文娱科技、人机交互以及人工智能上下游核心产业链环节，通过直接或间接方式投资包括智谱华章、月之暗面、百川智能、爱诗科技、立景创新、清微智能、昉擎科技、华翊量子、辉羲智能、强脑科技、星空科技、雷鸟创新等在内多家创新企业，探索被投企业相关技术在游戏研运管线的适配应用，持续以投资赋能业务创新与技术能力拓展。

    （三）公司主营业务及经营模式

    公司主营业务包括网络游戏的研发、发行和运营，主要为移动游戏业务与网页游戏业务。公司网络游戏的运营模式主要包括自主运营和第三方联合运营。

    在自主运营模式下，公司通过自主研发或代理的方式获得游戏产品的运营权，利用自有或第三方渠道发布并运营。公司全面负责游戏的运营、推广与维护，提供游戏上线的推广、在线客服及充值收款的统一管理服务，并根据用户和游戏的实时反馈信息，协同研发商对产品进行迭代更新。

    在第三方联合运营模式下，公司与一个或多个游戏运营公司或游戏应用平台进行合作，共同联合运营。公司与第三方游戏运营公司或游戏应用平台负责各自渠道的管理，如运营、推广、充值收款以及计费系统，公司与研发商联合提供技术支持服务。

    （四）公司市场地位及主要业绩驱动因素

    公司聚焦以网络游戏研发、发行和运营为基础的文化创意业务，是A股上市综合型文娱企业。公司入选国家文化出口重点企业、国家文化产业示范基地、广东省文明单位、广州文化企业30强、首批广州“城市合伙人”等多项名单，2025年跃升至中国互联网企业百强榜第17名。公司稳步推进“精品化、多元化、全球化”发展战略，不断推动公司高质量可持续发展，以“给世界带来快乐”为企业使命，致力于成为一家卓越的、可持续发展的文娱企业。

    二、核心竞争力分析

    报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。

    1、稳定的团队与高效管理机制，提升公司经营韧性

    公司在文化创意产业深耕多年，核心管理层深入业务一线，身体力行与员工并肩前行。公司上下始终以持之以恒的马拉松精神为指引，在保持现有经营模式稳定运行的基础上，围绕重点产品和核心业务推进相关经营举措，努力提升经营效率与市场响应能力。在行业环境不断变化的背景下，公司结合自身核心竞争优势，对新兴市场机会保持持续关注，在审慎评估的前提下推进相关业务布局，以坚实的人才队伍与科学的管理机制把握市场机遇，在多次行业变革中成功推动公司不断发展壮大。在发展中，公司建立完善高效的内部管理机制，持续注重人才培养与团队建设，通过完善的人才晋升机制、薪酬管理体系和绩效激励体系，激发员工的积极性和创造力，持续提升公司经营韧性，稳步推进各项业务发展。

    2、研运一体协同发展，形成多元化产品供给体系

    公司持续推进研运一体战略，深化多元化产品布局，搭建了多维产品供应体系。一是公司不断拓展自研能力边界，深耕核心品类赛道，通过成熟的IP改编方法论，并结合非IP题材“题材包装、原型玩法、长周期商业模型”三要素的系统融合，从全球化视角推进重点产品研发，形成以自研产品为重要组成部分的产品供给结构；二是公司通过投资赋能、业务支持等方式多年来与众多研发商保持长期合作关系，持续储备深度定制化优质产品；三是公司通过与具有长期稳定合作关系的研发商合作，进一步对产品供给结构进行补充和完善；在上述模式下，公司产品供给的稳定性和多样性得到持续提升，形成多元、完善的产品供给体系，推动公司业务持续发展。

    在研运一体模式下，公司能够加强研发与运营环节的协同，通过运营端对市场及用户需求的反馈，支持研发团队优化产品设计；同时，通过研运双方的紧密协作，对已上线产品的内容更新和运营策略进行调整，提升产品的持续运营能力，更加有效地实现长线运营。

    3、持续迭代发行能力，全球视野长线运营

    面向不断变化的全球游戏市场，公司对具有不同文化背景、游戏偏好和付费习惯的海外用户坚持“因地制宜”策略，针对不同国家、地区和游戏类型，“量体裁衣”推广运营，在不同地区重点发行不同类型的游戏，并在游戏内容和推广素材方面根据各个地区的文化特点做出差异化处理。多年来，公司发行团队面向全球市场发行并运营多款不同品类、题材各异的游戏产品。在此过程中，公司结合市场变化，对营销方式和推广路径进行探索，通过联动知名IP、明星代言与情景化演绎等多种创意营销方式，并围绕用户社交搭建长线生态，持续迭代发行能力。

    4、技术驱动创新突破，把握行业科技变革

    公司以创新为先，打造开放包容的创新交流环境，持续关注新技术在游戏研发与运营中的应用，围绕业务实际需求，将大数据及人工智能等技术应用于公司产品立项、内容生产、发行运营及数据资产管理等环节，多年来通过不断迭代优化研发运营全链路数智化产品，升级公司游戏工业化管线，提升研发与运营效率。此外，公司紧密关注文娱科技、人机交互以及人工智能上下游核心产业链环节等科技领域发展动态，通过投资方式探索技术变革与业务协同的可能性，支持新技术应用场景的持续拓展，推动资源共享与优势互补，逐步构建共赢生态体系。

本文数据来源于三七互娱2026年中报，仅供参考不构成投资建议。