徕木股份（603633）2026年中报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期徕木股份（603633）发布2026年中报。根据财报显示，徕木股份增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入8.2亿元，同比上升7.8%，归母净利润-6107.65万元，同比下降288.51%。按单季度数据看，第二季度营业总收入4.88亿元，同比上升18.75%，第二季度归母净利润-2526.06万元，同比下降286.16%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率12.1%，同比减35.13%，净利率-7.45%，同比减274.87%，销售费用、管理费用、财务费用总计8873.84万元，三费占营收比10.82%，同比增29.35%，每股净资产4.02元，同比减12.92%，每股经营性现金流0.08元，同比增63.06%，每股收益-0.14元，同比减275.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 其他流动资产变动幅度为-40.57%,原因:报告期增值税待抵扣额减少。
2. 长期应付款变动幅度为-34.01%,原因:归还到期融资租赁。
3. 财务费用变动幅度为119.28%,原因:汇兑损失和利息支出增加。
4. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为63.06%,原因:销售商品、提供劳务收到现金增加。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-69.33%,原因:偿还借款和归还融资租赁款支付的现金增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-9.77%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.69%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为-3.46%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报10份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 融资分红：公司上市10年以来，累计融资总额11.38亿元，累计分红总额1.23亿元，分红融资比为0.11。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2.9%/2.7%/--，净经营利润分别为7199.48万/7349.56万/-1.49亿元，净经营资产分别为24.74亿/27.48亿/29.37亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.99/0.83/0.8，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为10.75亿/12.18亿/12.18亿元，营收分别为10.9亿/14.66亿/15.2亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为12.33%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.55%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达35.68%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达20.94%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达57.57%）

本文数据来源于徕木股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。