开源证券：给予兰花科创买入评级

开源证券股份有限公司王高展近期对兰花科创进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：基本面修复盈利扭亏，煤化协同稳中向好》，给予兰花科创买入评级。

　　兰花科创(600123)

　　基本面修复盈利扭亏，煤化协同稳中向好，维持“买入”评级

　　公司发布2026年半年度报告，2026H1公司实现营业收入47.92亿元，同比+18.32%；实现归母净利润0.83亿元，同比+44.60%。单季度看，2026Q2分别实现营业收入/归母净利润23.82/1.11亿元，同比+28.22%/+358.71%，环比-1.18%/+211.00%。2026年煤价中枢上移，但受公司成本及费用同步抬升影响，我们下调了公司2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.41/5.34/5.85亿元，（原2026-2028年预测分别为4.98/6.63/6.99亿元），EPS分别为0.30/0.36/0.40元，当前股价对应PE分别为24.2/20.0/18.3倍。煤价上行公司扭亏攻坚胜利收官，经营稳中向好，维持"买入"评级。

　　煤炭业务量价齐升，在建项目增量可期

　　2026H1公司总体布局紧扣煤炭主业，煤炭产销分别达692.71/672.18万吨，同比-8.55%/+11.23%。2026年煤价中枢上移，2026H1公司实现煤炭销售收入/销售成本/毛利37.98/24.95/13.04亿元，同比+29.34%/+22.22%/+45.57%，毛利率达34.32%，同比+3.82pct，煤炭吨价/吨成本/吨毛利565.07/371.13/193.94元/吨，同比+16.28%/+9.88%/+30.87%。2026Q2公司煤炭销售收入/销售成本/毛利为19.24/11.83/7.41亿元，环比+2.64%/-9.76%/+31.52%，煤炭吨价/吨成本/吨毛利596.66/366.99/229.67元/吨，环比+11.33%/-2.12%/+42.66%。芦河煤业90万吨/年重组项目稳步推进，寺头煤业完成工商注册与探转采核查，公司产能增长可期。

　　化工业务量缩价升，转型动能持续推进

　　2026H1公司分别实现尿素产销38.99/38.14万吨，同比-3.92%/-3.20%。2026上半年尿素价格高位震荡，2026H1公司尿素分别完成销售收入/销售成本/毛利6.65/5.52/1.13亿元，同比+6.17%/-6.44%/+210.92%，毛利率达16.99%，同比+11.19pct，吨价/吨成本/吨毛利达1744.11/1448.01/296.41元/吨，同比+9.68%/-3.35%/+221.19%。2026Q2公司尿素吨价/吨成本/吨毛利1771.6/1486/285.6元/吨，环比+2.59%/+4.40%/-5.87%。公司预计2026年底将会完成兰花煤化工尿素装置节能技改项目，尿素产能将增至120万吨。

　　风险提示：煤价下跌超预期；煤炭产量不及预期；新建产能不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。

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