联合动力（301656）2026年中报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期联合动力（301656）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入95.12亿元，同比上升3.98%，归母净利润-8809.42万元，同比下降116.05%。按单季度数据看，第二季度营业总收入52.34亿元，同比下降1.27%，第二季度归母净利润-1.37亿元，同比下降161.8%。本报告期联合动力应收账款上升，应收账款同比增幅达31.37%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率12.79%，同比减23.53%，净利率-0.93%，同比减115.43%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.11亿元，三费占营收比3.27%，同比增2.07%，每股净资产3.92元，同比增52.34%，每股经营性现金流0.17元，同比减63.14%，每股收益-0.04元，同比减115.38%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 在建工程变动幅度为42.25%,原因:苏州吴中区新能源汽车核心零部件生产基地项目（三基地）、联合动力研发中心建设及平台类研发项目（苏州）逐步投入建设。
2. 短期借款变动幅度为-100.0%,原因:偿还短期借款。
3. 长期借款变动幅度为38.81%,原因:子公司新增项目贷款。
4. 应收款项融资变动幅度为-76.1%,原因:票据背书、贴现支付货款。
5. 一年内到期的非流动资产变动幅度为170.05%,原因:一年内到期的定期存款增加。
6. 其他流动资产变动幅度为36.56%,原因:留抵进项税增加。
7. 递延所得税资产变动幅度为35.39%,原因:可抵扣亏损等增加，对应确认的递延所得税费用影响。
8. 应付票据变动幅度为38.47%,原因:采购增加，开具银行承兑汇票增加。
9. 应付职工薪酬变动幅度为-41.28%,原因:发放2025年度奖金。
10. 应交税费变动幅度为34.11%,原因:应交所得税增加。
11. 其他流动负债变动幅度为-35.45%,原因:已背书未终止确认的票据减少。
12. 财务费用变动幅度为207.32%,原因:本期汇兑损失增加。
13. 所得税费用变动幅度为-435.06%,原因:本报告期可抵扣亏损等增加，对应确认的递延所得税费用影响。
14. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-58.11%,原因:经营活动产生的到期应付款增加。
15. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为91.17%,原因:本期购买理财产品规模较同期减少。
16. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-277.8%,原因:偿还短期借款。
17. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-35.85%,原因:偿还短期借款。
18. 其他收益变动幅度为-256.29%,原因:子公司退税返还。
19. 公允价值变动收益变动幅度为-205.01%,原因:理财产品到期赎回，公允价值变动损益结转至投资收益。
20. 信用减值损失变动幅度为-259.7%,原因:应收账款回款放缓，应收款项减值准备增加。
21. 资产减值损失变动幅度为-102.0%,原因:部分项目产品负毛利及存货余额增加，存货减值增加。
22. 资产处置收益变动幅度为85.56%,原因:本年度资产处置减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为13.42%，资本回报率强。去年的净利率为5.48%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为4.65%，投资回报一般，其中最惨年份2021年的ROIC为-36.39%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 融资分红：公司上市1年以来，累计融资总额36.01亿元，累计分红总额1.03亿元，分红融资比为0.03。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8.1%/47.8%/29.3%，净经营利润分别为1.86亿/9.36亿/11.33亿元，净经营资产分别为22.88亿/19.59亿/38.72亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.01/-0.07/-0.13，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6911.38万/-12.01亿/-27.14亿元，营收分别为93.65亿/161.78亿/206.97亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为68.68%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达553.97%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在4.76亿元，每股收益均值在0.2元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司智能底盘业务是否有新进展？
答：智能底盘业务为公司重点投入的战略业务。当前公司主动稳定杆已取得主机厂定点，主动悬架液压泵实现批量销售。后续公司将加大研发与市场投入，强化底盘项目获取，拓展后轮转向、制动系统等产品，完善智能底盘业务布局，并着力推动动力域与底盘域的融合发展。技术预研层面，公司围绕域控集成架构开展相关预研工作，覆盖轮毂电机、线控转向、智能悬架、线控制动等关键零部件。

本文数据来源于联合动力2026年中报，仅供参考不构成投资建议。