黄山谷捷（301581）2026年中报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期黄山谷捷（301581）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入5.07亿元，同比上升35.32%，归母净利润699.05万元，同比下降81.51%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.93亿元，同比上升59.16%，第二季度归母净利润-118.67万元，同比下降107.65%。本报告期黄山谷捷应收账款上升，应收账款同比增幅达39.36%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率7.42%，同比减53.0%，净利率2.11%，同比减80.57%，销售费用、管理费用、财务费用总计859.08万元，三费占营收比1.69%，同比减22.21%，每股净资产12.36元，同比减0.38%，每股经营性现金流-0.64元，同比减364.0%，每股收益0.09元，同比减80.85%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 营业收入变动幅度为35.32%,原因:产品销量增加。
2. 营业成本变动幅度为48.77%,原因:产品销量增加、原材料价格上涨等因素影响。
3. 财务费用变动幅度为84.36%,原因:人民币升值，汇兑损失增加影响。
4. 研发投入变动幅度为43.12%,原因:研发项目投入增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-364.0%,原因:销售订单增长导致采购付款同比增加影响。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为75.02%,原因:使用闲置募集资金和自有资金购买现金管理产品影响。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为69.77%,原因:分配股东股利金额较上期减少以及上期存在支付上市发行费用影响。
8. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为59.39%,原因:使用闲置募集资金和自有资金购买现金管理产品影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.57%，资本回报率一般。去年的净利率为7.05%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为40.59%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为5.57%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市1年以来，累计融资总额5.50亿元，累计分红总额8400.00万元，分红融资比为0.15。
• 商业模式：公司业绩主要依靠股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为51.7%/32.5%/12.4%，净经营利润分别为1.63亿/1.17亿/5977.53万元，净经营资产分别为3.16亿/3.59亿/4.83亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.19/0.28/0.28，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.41亿/2亿/2.38亿元，营收分别为7.59亿/7.25亿/8.48亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达420.66%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：本次调研为现场调研。在安排参观研发、生产现场并介绍了公司发展历程及总体经营情况后，公司接待人员与调研人员进行了交流，主要及回复内容如下：
答：在乘用车方面，2025 年度，我国新能源汽车渗透率已超过 50%，在国家“双碳”战略及能源转型政策的推动下，预计接下来的 3至 5年渗透率仍将继续提升，同时，全球新能源汽车的渗透率仅 25%左右，节能减排和绿色发展正越来越成为各国共识，公司所处的车规级功率半导体散热基板市场仍有着很大的发展空间。此外，在商用车、工程机械、内河船舶等众多领域，目前新能源渗透率较低，且其对高功率、节能环保、经济成本的需求性较高。作为行业领先企业，公司多年来积累的车规级功率半导体散热基板底层技术，并不仅能配套应用于新能源乘用车，完全可以根据下游功率半导体模块厂商同步研发需要，向工程机械、电动船舶、低空经济、新能源发电、储能、数据中心、工业控制、轨道交通等新兴领域进行平移和延伸。
2、2025年公司净利率持续下滑的主要原因是什么？
公司净利率持续下滑，主要系功率半导体国产化替代加速、公司毛利率相对较高的境外业务收入降幅较大、国内新能源汽车全产业链竞争加剧、产品降价以及主要原材料铜材价格上涨等多方面因素叠加影响所致。
3、公司在 2025年年报中提及会进行“外延式扩展”，请问公司目前对外投资方面具体有什么进展呢？
公司将在深耕专注主业、进行内涵式提升的同时，积极关注并寻找与公司主业及产业链有契合度和协同效应的优质投资项目，通过外延式发展，以期巩固和提升公司在相关领域的核心竞争优势和综合实力。截至目前，暂无应披露而未披露的事项，后续如有合适的投资标的项目，公司将严格按照相关法律法规和监管要求，进行充分的尽职调查和审慎评估，并及时履行信息披露义务。
4、2025年度，公司的经营现金流为何大幅下降？
2025 年度公司经营现金流量大幅下降，主要系报告期内应收票据贴现，公司根据企业会计准则规定，将该部分贴现现金流重分类计入收到的其他与筹资活动有关的现金，未纳入经营活动现金流入核算，导致当期经营现金流入相应减少所致。
5、公司 IPO募投项目中的功率半导体模块散热基板智能制造及产能提升项目建设情况如何？
公司功率半导体模块散热基板智能制造及产能提升项目正在按计划稳步实施中。经过前期建设（已建成 1 幢主厂房及配套附属设施）和设备订购、安装和调试，第一阶段已于 2025 年底逐步投入批量生产，现已形成 30 万片/月的生产能力。另外 1幢主厂房已于 2026 年 3 月开工建设，预计 2026 年底前竣工交付，后续将逐步开展剩余生产设备进场、安装调试及投产并逐步爬坡。项目全部建成后，将为公司满足市场需求、扩大业务规模提供坚实的产能保障和支持。
本记录中所述内容不涉及内幕信息。其中涉及的未来展望、计划预测等前瞻性陈述，不代表公司对未来业绩的实质承诺，存在不确定性，敬请投资者注意投资风险。

本文数据来源于黄山谷捷2026年中报，仅供参考不构成投资建议。