据证券之星公开数据整理，近期华贸物流（603128）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入98.01亿元，同比上升11.73%，归母净利润2.21亿元，同比下降2.9%。按单季度数据看，第二季度营业总收入54.67亿元，同比上升14.38%，第二季度归母净利润1.29亿元，同比上升17.12%。本报告期华贸物流公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1008.91%。
本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率9.78%，同比增0.07%，净利率2.4%，同比减12.94%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.64亿元，三费占营收比6.78%，同比增3.02%，每股净资产4.91元，同比增3.85%，每股经营性现金流-0.33元，同比减61.63%，每股收益0.17元
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：- 应收款项变动幅度为21.26%,原因:本期业务量价齐升，直客业务规模扩大，对应客户侧应收类资产随之增加。
- 预付款项变动幅度为69.44%,原因:受市场运价上行、舱位紧张影响，向供应商预支款项增加。
- 存货变动幅度为178.95%,原因:期末特种物流运输尚未完工项目同比增加，因此尚未结转的合同履约成本增加。
- 应付账款变动幅度为24.83%,原因:随着业务规模扩大、市场运价走高，应付供应商款项增加，叠加客户预收业务款项增长，公司统筹开展经营资金管理。
- 合同负债变动幅度为34.73%,原因:随着业务规模扩大、市场运价走高，应付供应商款项增加，叠加客户预收业务款项增长，公司统筹开展经营资金管理。
- 应付职工薪酬变动幅度为24.63%,原因:海外公司本年计提应发薪酬增加。
- 营业收入变动幅度为11.73%,原因:公司2026上半年营业收入98.01亿元，同比增加11.73%。本期营业收入同比上涨，一方面全球空海运市场运价同比走高，拉动业务收入规模提升；另一方面公司直客拓展成效显现，直接客户业务收入增加，货量实现稳步增长，共同推动营业收入增长。
- 销售费用变动幅度为-1.9%,原因:国内外网点正在做人员结构优化工作，降本增效。
- 管理费用变动幅度为9.88%,原因:公司加大海外业务布局，海外业务管理人员相关成本有所上升。
- 财务费用变动幅度为1599.34%,原因:汇兑从上期收益688万转为本期损失4,224万。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-61.63%,原因:经营活动现金净流出4.31亿元，去年同期净流出2.67亿元，主要受海外出口需求释放、地缘扰动等宏观市场环境影响，市场空海运运价同比走高；为锁定舱位保障业务开展，公司预支供应商的业务支出有所增加，形成经营活动现金阶段性流出。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为72.8%,原因:购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付4,055万元。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-97.14%,原因:银行借款流入9.18亿元，偿还银行借款流出8.25亿元。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为6.56%，资本回报率一般。去年的净利率为2.88%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.35%，中位投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为6.56%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
- 融资分红：公司上市14年以来，累计融资总额24.66亿元，累计分红总额26.71亿元，分红融资比为1.08。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
- 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为23.6%/15.2%/9.3%，净经营利润分别为6.56亿/5.63亿/5.18亿元，净经营资产分别为27.82亿/36.96亿/55.67亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.1/0.15/0.19，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为14.77亿/25.8亿/34.2亿元，营收分别为146.08亿/175.25亿/179.64亿元。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为60.08%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.19%）
- 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1008.91%）
分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在4.64亿元，每股收益均值在0.35元。
本文数据来源于华贸物流2026年中报，仅供参考不构成投资建议。
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