深信服（300454）2026年中报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大_股票频道

据证券之星公开数据整理，近期深信服（300454）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入39.98亿元，同比上升32.85%，归母净利润2.31亿元，同比上升201.58%。按单季度数据看，第二季度营业总收入23.71亿元，同比上升35.69%，第二季度归母净利润2.96亿元，同比上升1245.42%。本报告期深信服公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达119.92%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率60.89%，同比减1.94%，净利率5.78%，同比增176.46%，销售费用、管理费用、财务费用总计13.6亿元，三费占营收比34.02%，同比减19.23%，每股净资产25.66元，同比增21.26%，每股经营性现金流-1.1元，同比减97.82%，每股收益0.54元，同比增200.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

交易性金融资产变动幅度为-42.62%,原因:本报告期赎回部分理财产品用于发放2025年度年终奖金和支付供应商货款。
一年内到期的非流动资产变动幅度为-41.14%,原因:较多一年内到期的长期定期存款到期赎回。
应付票据变动幅度为-62.28%,原因:公司产品销售和原材料采购存在较强的季节性，通常第四季度采购量最大。报告期内，公司支付的应付票据金额超出新增金额。
应付账款变动幅度为-67.67%,原因:公司产品销售和原材料采购存在较强的季节性，通常第四季度采购量最大。报告期内，公司支付的应付账款金额大于新增金额。
应付债券变动幅度为-100.0%,原因:可转债均已转股或提前赎回。
其他权益工具变动幅度为-100.0%,原因:可转债均已转股或提前赎回，导致可转债的权益部分均转入资本公积。
营业收入变动幅度为32.85%,原因:受益于云计算行业整体景气度较高，以及服务器硬件及配件市场价格的上涨，公司云计算及AI基础设施业务实现收入22.12亿元，同比增长58.60%，收入占比上升至55.34%，是驱动公司整体收入增长的核心业务板块。
营业成本变动幅度为37.07%,原因:随收入的增长而增长。
财务费用变动幅度为14.53%,原因:汇兑损失同比增加，且利息收入同比减少。
所得税费用变动幅度为-958.77%,原因:确认的股份支付费用同比增加，使得未来可用于抵税的股份支付费用确认的递延所得税资产增长幅度同比增加，导致递延所得税费用较去年同期减少。
经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-102.36%,原因:原材料价格上涨导致本报告期内购买原材料支付的货款增加，以及向员工支付的2025年度年终奖增加。
投资活动产生的现金流量净额变动幅度为32.41%,原因:购买的定期存款较去年同期增加。
筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为25.55%,原因:偿还银行借款较去年同期减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为1.58%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为4.88%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.91%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为-0.16%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
融资分红：公司上市8年以来，累计融资总额20.91亿元，累计分红总额3.45亿元，分红融资比为0.17。
商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/40.3%，净经营利润分别为1.99亿/1.97亿/3.93亿元，净经营资产分别为-2.99亿/-9413.92万/9.75亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.13/-0.18/-0.12，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-10.06亿/-13.33亿/-9.38亿元，营收分别为76.62亿/75.2亿/80.43亿元。

财报体检工具显示：