杭州热电（605011）2026年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期杭州热电（605011）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入16.29亿元，同比上升7.51%，归母净利润9566.1万元，同比下降13.25%。按单季度数据看，第二季度营业总收入8.13亿元，同比下降6.87%，第二季度归母净利润5514.48万元，同比下降24.9%。本报告期杭州热电公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达117.2%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率10.69%，同比减12.56%，净利率7.51%，同比减17.0%，销售费用、管理费用、财务费用总计6451.85万元，三费占营收比3.96%，同比减4.81%，每股净资产6.22元，同比增4.59%，每股经营性现金流0.08元，同比减86.73%，每股收益0.24元，同比减14.29%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-38.61%,原因:本期部分资金购买结构性存款以及上年末预收煤炭款本期完成采购结算。
2. 交易性金融资产的变动原因:本期购买结构性存款增加。
3. 应收票据变动幅度为37.53%,原因:本期收取银行承兑汇票增加。
4. 其他应收款变动幅度为846.75%,原因:本期应收联营公司已宣告分配尚未发放的股利。
5. 合同资产变动幅度为39.68%,原因:本期工程承接量增加。
6. 在建工程变动幅度为115.31%,原因:本期子公司在建项目投入增加。
7. 应付票据变动幅度为-30.32%,原因:本期子公司应付票据减少。
8. 应付账款变动幅度为31.39%,原因:期末应付煤炭采购货款增加。
9. 合同负债变动幅度为-86.79%,原因:本期预收煤炭货款减少。
10. 其他流动负债变动幅度为-41.47%,原因:预收煤炭货款形成待转销项税额减少。
11. 营业收入变动幅度为7.51%,原因:报告期煤炭价格上涨，影响本期销售收入增加，一是煤炭销售价格随煤炭价格上涨同步提升，影响煤炭业务收入增加；二是下属燃煤热电联产企业，蒸汽价格随煤炭价格上涨，同步联动上涨，影响蒸汽销售收入有所增加。另一方面，报告期蒸汽、电力、污泥处置量增加，影响热电业务收入有所增长。另外，报告期工程安装等业务承接量影响有所增加。
12. 营业成本变动幅度为9.39%,原因:煤炭原材料价格上涨和工程安装业务量增加影响采购成本增加；另因公司部分项目投产后的折旧计提以及检修维护安排影响固定成本增加。
13. 销售费用变动幅度为3.01%,原因:报告期人工成本波动影响。
14. 管理费用变动幅度为-1.25%,原因:报告期办公费用、折旧、摊销等减少。
15. 财务费用变动幅度为46.6%,原因:报告期公司存款利率下调，存款利息收入同比减少，以及子公司部分项目投运后，形成费用化利息增加。
16. 研发费用变动幅度为-8.66%,原因:公司报告期研发项目变化对应人工费、材料费减少。
17. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-86.73%,原因:一方面是受煤炭销售订单签订时间影响，期末煤炭销售预收款同比减少，影响现金流流入减少。另一方面根据实际业务开展情况，部分煤炭预收款在2025年末收取，采购款在本期支付；同时报告期煤炭业务收付款时点同比存在差异，本期支付的煤炭款同比增加，影响现金流支出增加。
18. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-314.32%,原因:报告期购买结构性存款、购建固定资产支付以及长期股权投资增加影响。
19. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为157.5%,原因:报告期子公司吸收少数股东投资收到的现金增加、债务融资净额增加以及2025年度实施中期分红，影响本期利润分配现金流同比减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.56%，资本回报率一般。去年的净利率为7.35%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.4%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为6.56%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 融资分红：公司上市5年以来，累计融资总额2.47亿元，累计分红总额4.00亿元，分红融资比为1.62。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11.2%/10.3%/7.9%，净经营利润分别为2.77亿/2.63亿/2.33亿元，净经营资产分别为24.72亿/25.6亿/29.32亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.08/0.06/0.07，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.61亿/2.08亿/2.15亿元，营收分别为32.9亿/35.41亿/31.69亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达117.2%）

本文数据来源于杭州热电2026年中报，仅供参考不构成投资建议。