天岳先进（688234）2026年中报简析：增收不增利，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期天岳先进（688234）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入9.14亿元，同比上升15.1%，归母净利润-5861.66万元，同比下降638.75%。按单季度数据看，第二季度营业总收入5.48亿元，同比上升42.06%，第二季度归母净利润189.3万元，同比下降19.86%。本报告期天岳先进三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达80.77%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率22.86%，同比增23.9%，净利率-6.58%，同比减580.14%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.99亿元，三费占营收比21.83%，同比增80.77%，每股净资产14.67元，同比增18.27%，每股经营性现金流-0.04元，同比减106.2%，每股收益-0.12元，同比减500.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为-100.0%,原因:上年末持有的银行理财产品于本期到期赎回。
2. 衍生金融资产的变动原因:期末未交割的外汇远期合约公允价值变动。
3. 应收票据变动幅度为365.91%,原因:营业收入增长，客户以票据结算的货款增加。
4. 应收款项融资变动幅度为-91.06%,原因:银行承兑汇票背书转让。
5. 预付款项变动幅度为55.62%,原因:保障原辅材料供应，预付采购款增加。
6. 其他流动资产变动幅度为-34.55%,原因:待抵扣进项税额减少。
7. 其他非流动金融资产变动幅度为204.87%,原因:本期以公允价值计量的对外股权投资增加。
8. 在建工程变动幅度为75.6%,原因:碳化硅衬底产能扩建项目投入增加。
9. 短期借款变动幅度为90.76%,原因:补充营运资金需要，新增短期银行借款。
10. 衍生金融负债的变动原因:期末未交割的外汇远期合约公允价值变动。
11. 预收款项变动幅度为250.23%,原因:预收的房租、物业费增加。
12. 应付职工薪酬变动幅度为-34.94%,原因:2025年末计提绩效奖金于报告期内发放。
13. 应交税费变动幅度为-59.34%,原因:2025年末计提的企业所得税于本期缴纳。
14. 其他应付款变动幅度为39.3%,原因:计提的未支付的费用增加。
15. 合同负债变动幅度为-74.84%,原因:前期预收货款于本期结转收入。
16. 一年内到期的非流动负债变动幅度为198.35%,原因:部分长期借款将于一年内到期重分类至本科目。
17. 其他流动负债变动幅度为2330.84%,原因:期末已背书或贴现但未终止确认的应收票据增加。
18. 长期借款变动幅度为-31.08%,原因:长期借款重分类至一年内到期的非流动负债。
19. 营业收入变动幅度为15.1%,原因:公司产品产销量稳步增长，大尺寸产品销售占比进一步提升，同时产品价格逐步企稳。
20. 营业成本变动幅度为8.87%,原因:营业收入增加，使营业成本同比相应增加；同时公司降本增效，产品结构优化，使营业成本增速低于营业收入增速。
21. 财务费用变动幅度为626350.32%,原因:人民币汇率波动导致外币汇兑损失增加。
22. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-107.0%,原因:收到的其他与经营活动有关的现金同比减少，以及营收规模扩大购买商品支付现金增加。
23. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1198.38%,原因:公司构建固定资产支付现金以及外汇衍生品套保业务支付现金增加。
24. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为52.04%,原因:银行借款同比增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-14.24%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-2.14%，投资回报极差，其中最惨年份2020年的ROIC为-38.83%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/3.5%/--，净经营利润分别为-4572.05万/1.79亿/-2.09亿元，净经营资产分别为41.4亿/50.48亿/59.06亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.15/0.46/0.99，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.82亿/8.11亿/14.46亿元，营收分别为12.51亿/17.68亿/14.65亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.93%）
2. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在4550.0万元，每股收益均值在0.1元。

持有天岳先进最多的基金为创金合信新能源汽车股票A，目前规模为5.81亿元，最新净值2.1001（8月20日），较上一交易日下跌0.32%，近一年上涨28.73%。该基金现任基金经理为曹春林。

本文数据来源于天岳先进2026年中报，仅供参考不构成投资建议。