森马服饰（002563）2026年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期森马服饰（002563）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入67.22亿元，同比上升9.32%，归母净利润4.79亿元，同比上升47.45%。按单季度数据看，第二季度营业总收入32.73亿元，同比上升6.61%，第二季度归母净利润1.68亿元，同比上升51.72%。本报告期森马服饰盈利能力上升，毛利率同比增幅2.37%，净利率同比增幅36.82%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率47.81%，同比增2.37%，净利率7.1%，同比增36.82%，销售费用、管理费用、财务费用总计21.19亿元，三费占营收比31.52%，同比减8.74%，每股净资产4.25元，同比增2.0%，每股经营性现金流0.1元，同比增196.89%，每股收益0.18元，同比增50.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-7.5%,原因:本期购买理财产品。
2. 应收款项变动幅度为-44.4%,原因:本期收回年初销售货款。
3. 存货变动幅度为-10.9%,原因:本期销售增加，存货周转加快。
4. 长期股权投资变动幅度为6314.49%,原因:本期新增投资。
5. 固定资产变动幅度为-3.94%,原因:本期计提固定资产折旧。
6. 在建工程变动幅度为30.96%,原因:本期上海森马国际运营中心项目建设投资增加。
7. 短期借款变动幅度为-66.67%,原因:本期附带追索权的票据到期。
8. 租赁负债变动幅度为-10.3%,原因:本期预付大额合同租金。
9. 预付款项变动幅度为104.12%,原因:本期预付货款增加。
10. 其他应收款变动幅度为338.15%,原因:本期支付秋冬装面辅料保证金。
11. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-86.37%,原因:大额存单到期。
12. 其他非流动资产变动幅度为120.17%,原因:本期购买大额存单。
13. 应交税费变动幅度为-40.07%,原因:本期支付年初税金。
14. 应付账款变动幅度为-30.17%,原因:本期支付年初货款。
15. 应付职工薪酬变动幅度为-50.43%,原因:本期支付上年年终奖。
16. 其他流动负债变动幅度为-37.56%,原因:应付退货款减少。
17. 营业收入变动幅度为9.32%,原因:本期零售同比增加。
18. 营业成本变动幅度为7.05%,原因:本期零售同比增加。
19. 销售费用变动幅度为6.67%,原因:线下直营门店费用以及线上投流费用增加。
20. 财务费用变动幅度为-894.6%,原因:本期定期存款利息收入增加。
21. 所得税费用变动幅度为70.36%,原因:本期利润同比增加。
22. 研发投入变动幅度为10.61%,原因:本期设计费、样衣样料费用同比增加。
23. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为196.89%,原因:本期销售收款增加。
24. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-84.47%,原因:本期理财产品赎回同比减少。
25. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为36.11%,原因:本期大额存单质押同比减少。
26. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为65.4%,原因:本期经营现金净额有所增加。
27. 其他收益变动幅度为-46.9%,原因:本期取得的政府补助同比减少。
28. 信用减值损失变动幅度为-150.37%,原因:本期单项计提应收账款预期信用损失增加。
29. 资产减值损失变动幅度为-38.59%,原因:本期存货老品增加，相应计提存货跌价准备增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.12%，资本回报率一般。去年的净利率为5.85%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为9.16%，中位投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为4.73%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 融资分红：公司上市15年以来，累计融资总额46.90亿元，累计分红总额129.89亿元，分红融资比为2.77。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为50.4%/39.7%/26.2%，净经营利润分别为11.2亿/11.34亿/8.83亿元，净经营资产分别为22.2亿/28.56亿/33.66亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.01/0.01/-0，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-1.09亿/1.07亿/-7065.99万元，营收分别为136.61亿/146.26亿/150.9亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达93.39%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在11.03亿元，每股收益均值在0.41元。

持有森马服饰最多的基金为泓德价值智选混合A，目前规模为1.55亿元，最新净值0.9915（8月18日），较上一交易日上涨0.3%。该基金现任基金经理为李子昂 刘令宇。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司情况
答：1、公司简介森马服饰创建于2002年，是以休闲服饰、儿童服饰为主导产品的企业集团，旗下拥有以森马品牌为代表的成人休闲服饰和以巴拉巴拉品牌为代表的儿童服饰两大品牌集群。森马品牌创立于1996年，定位“舒服体验、品质生活”，为千万家庭提供高质价比、跨场景、舒适百搭的产品和一站式购物体验，传递自信、舒服、时尚的生活方式。巴拉巴拉品牌于2002年创立，倡导专业、时尚、活力，面向0-14岁儿童消费群体，产品定位在中等收入小康之家。经过多年的努力，森马品牌已位居本土休闲装品牌龙头地位，巴拉巴拉品牌占据童装市场绝对优势，连续多年国内市场份额第一。公司产品全部外包生产，公司主要业务包括品牌运营、设计研发、生产组织与成衣采购、零售管理、仓储物流等。2、行业发展根据国家统计局数据，2026年1—6月，社会消费品零售总额248722亿元，比上年增长1.3%；我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额累计为7709亿元，同比增长6.7%；全国居民人均衣着消费支出880元，增长4.4%。随着国务院《扩大消费“十五五”规划》全面落地实施，为未来五年我国扩内需、促消费工作明确核心任务、划定发展路径，成为纺织服装行业提质扩容、转型升级的重要政策指引。从行业趋势看，当前消费市场正由相对同质化的大众需求，进一步转向消费升级与需求细分并行的发展阶段。消费者的需求变化更快、消费场景更加多元，购买决策也由单纯关注产品功能和价格，逐步扩展至生活方式、文化认同、社交表达和情绪体验等更高层次的价值诉求。在此背景下，高品质、高性价比仍是产品获得市场认可的基础，而能否提供鲜明的社交属性、文化内涵和“情绪价值”，正成为影响消费选择和品牌溢价的重要因素。3、公司运营2026年上半年，公司坚持以消费者为中心、以公司长期利益最大化为原则，聚焦服饰主业，围绕品牌焕新升级、省份战略落地、数字化能力、组织激励与人才培养等重点工作开展。围绕品牌焕新，森马品牌和巴拉巴拉品牌分别推出了“再造新常服”和“活在热爱里”系列品牌焕新活动。森马品牌通过大师系列发布会、主题快闪店，并推出“成套化设计”的解决方案，将简约通勤、日常休闲、轻户外等多元生活场景融入产品体系，并联动品牌代言人、新媒体话题传播，构建可体验、可打卡、可传播的沉浸式消费场域，通过产品、理念与场景的全方位革新，推动森马品牌焕新。巴拉巴拉完成了品牌主张的深化与迭代，推出全新品牌主张“活在热爱里”。通过发布《中国小朋友》2.0TVC以及在上海徐汇滨江、温州园博园落地“热爱社区”等系列活动，打造了城市级儿童友好公共体验空间，提升了品牌与消费者之间的情感连接。“热爱社区”在2026年上海市“五五购物节”期间多次获得媒体报道。围绕“省份战略”，公司已在广东地区、川渝地区开展试点。2026年上半年，公司加速重点区域发展，扩大和复制优秀经验，优化渠道组合，提升单店盈利能力，同时进一步完善以省份为单位的组织和授权，形成“直营+直管客户+K客户”扁平化管理体系，并强化中台支持能力，构建灵活高效的运营模式；梳理城市发展模型，树立省份门店模型标杆，在一线城市试点城市旗舰店，并探索体验型门店以及自有IP主题店，持续优化门店运营管理，提升渠道效率。上半年，公司直营店平均半年度平效为5121.94元/平方米，同比提升17%。围绕数字化能力提升，公司着力进行场景化攻坚，在商品运营、经营分析、商品企划、直播等职能域进一步探索推进全链条提效；运用数字工具帮助终端门店管理者开展目标智能管理、经营数据实时分析、导购销售场景模拟训练，提升终端渠道运行效能；在各事业部及中台部门开展跨品牌的数字化场景复制落地，推动全员创新及组织协同，在全员中推广数字化应用实践的案例。围绕组织激励与人才培养，公司制定贴合实干场景的激励方案，打破平均主义，建设面向未来的能力体系；通过优化人才结构与人才梯队，加速轮岗机制的实施；重构零售终端组织结构，整合直营与加盟管理体系，推行大区制；升级“森苗计划”，向一线输送年轻力量，构建年轻化的销售管理团队。

本文数据来源于森马服饰2026年中报，仅供参考不构成投资建议。