路德科技（688156）2026年中报简析：营收净利润同比双双增长，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期路德科技（688156）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入2.1亿元，同比上升42.91%，归母净利润892.62万元，同比上升168.28%。按单季度数据看，第二季度营业总收入9989.44万元，同比上升19.08%，第二季度归母净利润-211.86万元，同比上升85.21%。本报告期路德科技短期债务压力上升，流动比率达0.82。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率30.69%，同比增62.17%，净利率4.73%，同比增159.14%，销售费用、管理费用、财务费用总计5298.65万元，三费占营收比25.23%，同比减17.01%，每股净资产7.66元，同比减6.06%，每股经营性现金流0.33元，同比增178.69%，每股收益0.09元，同比增169.23%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-22.08%,原因:公司按计划偿还债务。
2. 应收票据变动幅度为-56.7%,原因:本期持有的应收票据陆续到期办理承兑、资金回笼，相应核销账面应收票据。
3. 应收款项变动幅度为-17.26%,原因:公司积极采取清欠措施收回历史欠款。
4. 预付款项变动幅度为68.68%,原因:本期饲料产能持续释放、产销规模大幅提升，为保障原材料稳定供应，加大白酒糟核心原料预付采购力度，同时生产经营所需能源、辅料等前置备货付款相应增加。
5. 应收款项融资变动幅度为6294.69%,原因:本期收到河湖淤泥处理业务客户以银行承兑票据结算占比提升，公司办理无追索权保理的票据规模增加，相应计入应收款项融资核算，带动期末余额大幅上升。
6. 其他应收款变动幅度为-8.76%,原因:部分业务合同履约完结，前期支付的保证金、押金陆续收回，相应冲减账面其他应收款。
7. 合同资产变动幅度为-18.21%,原因:公司积极采取清欠措施收回历史欠款。
8. 在建工程变动幅度为131.83%,原因:子公司宿迁路德项目持续推进，工程建设投入、设备采购支出持续增加。
9. 长期待摊费用变动幅度为-13.53%,原因:前期项目改造形成的长期待摊费用在本期按期正常摊销。
10. 递延所得税资产变动幅度为-12.38%,原因:本期收回历史应收款项，对应转回资产减值损失、信用减值损失，相关递延所得税资产同步冲减，加之公司本期实现盈利，可税前弥补亏损规模缩减，依托可弥补亏损确认的递延所得税资产相应减少。
11. 其他非流动资产变动幅度为36.25%,原因:本期预付的建筑工程、设备采购款项增加。
12. 短期借款变动幅度为-11.29%,原因:公司按计划偿还债务。
13. 应付票据变动幅度为-2.64%,原因:公司到期应付票据依规兑付结清，同时对上游供应商集中办理货款结算支付。
14. 应付账款变动幅度为-24.61%,原因:公司到期应付票据依规兑付结清，同时对上游供应商集中办理货款结算支付。
15. 预收款项变动幅度为-13.81%,原因:公司预收的房屋租赁费减少。
16. 合同负债变动幅度为-21.63%,原因:绍兴路德收到的预收合同款减少。
17. 应付职工薪酬变动幅度为-25.41%,原因:公司上年期末计提的中高层绩效已发放。
18. 应交税费变动幅度为-17.04%,原因:公司本年缴纳上年计提的企业所得税。
19. 其他应付款变动幅度为43.5%,原因:绍兴路德子公司因经营资金需要，本期新增向浙江林盛临时拆入的周转资金，该部分借款条款约定明晰、利率参照同期市场融资水平公允定价，专项用于公司经营，仅作为阶段性流动性补充，不存在非经营性利益输送等情形。
20. 长期应付款变动幅度为-82.49%,原因:亳州路德、永乐路德归还融资租赁款。
21. 营业收入变动幅度为42.91%,原因:（1）公司持续拓宽销售渠道，白酒糟发酵饲料销量10.57万吨，较上年同期增长45.92%。亳州路德、遵义路德、永乐路德产能稳步爬坡，厂房设备折旧等固定成本被产销规模摊薄，饲料板块综合毛利率同比提升。除个别基地因产能暂未达盈亏平衡点仍小幅亏损外，其余饲料生产主体均已实现盈利，主业盈利支撑作用显著增强。（2）亳州路德实施工艺升级与节能降耗改造、宿迁路德尚未投产，深加工产能阶段性受限。为消化酒糟原料库存、压降仓储运维成本、加速经营性资金周转，公司阶段性对外销售部分生物发酵湿料，该板块收入同比增长295.49%，对整体收入的增长进行了补充。
22. 营业成本变动幅度为22.17%,原因:亳州路德、遵义路德、永乐路德产能稳步爬坡，厂房设备折旧等固定成本被产销规模摊薄，饲料板块综合毛利率同比提升。
23. 税金及附加变动幅度为26.02%,原因:亳州路德、永乐路德厂房及办公楼完工后转为固定资产，宿迁路德酒糟库竣工后转为固定资产，对应计税的房产、土地基数扩大，当期房产税、城镇土地使用税较上年同期增加。
24. 销售费用变动幅度为70.27%,原因:公司持续拓宽销售渠道，加大市场拓展、品牌推广及渠道建设相关投入。公司销售费用管控成效显著，营销投入产出效率持续优化，稳步推进市场布局的同时，实现营销资源高效配置与精细化管理。
25. 财务费用变动幅度为52.25%,原因:2025年下半年永乐路德、亳州路德、宿迁路德引进外部机构投资者，协议约定公司附股权回购义务；依据企业会计准则，该类附有或有结算条款、无法无条件规避现金兑付义务的权益融资，已分类为金融负债，按年化5%-8%计提573万元利息费用。
26. 研发费用变动幅度为-16.9%,原因:公司多项在研项目仍处于研发起步阶段，尚未进入集中试验与规模化投入周期，研发人员、实验耗材、检测试验等各项资源投入规模较小，进而造成本期费用化研发投入同比回落。
27. 资产减值损失变动幅度为224.4%,原因:河湖淤泥处理业务归类在其他非流动资产的应收款项收款延迟，导致质保金回收期延长，公司依照减值计提政策新增计提减值准备。
28. 信用减值损失变动幅度为-529.07%,原因:无机固废处理业务收回往期存量应收账款，对应前期计提的坏账准备本期转回，冲减当期信用减值损失。
29. 投资收益变动幅度为95.93%,原因:公司合理利用闲置资金购买低风险理财产品，理财兑付取得的收益较上年同期增长。
30. 资产处置收益变动幅度为-1467.94%,原因:公司处置闲置无机固废处理业务设备，当期确认的处置损失增加。
31. 营业外收入变动幅度为78.56%,原因:营业外收入同比增加78.56%，但金额较小。
32. 营业外支出变动幅度为-74.65%,原因:营业外支出同比减少74.65%，但金额较小。
33. 所得税费用变动幅度为178.68%,原因:本期公司经营业绩改善，营业收入及利润总额同比提升，应税利润基数扩大，当期计提当期所得税相应增加；同时，本期信用减值准备转回、可税前弥补亏损减少，导致递延所得税费用同比增加，双重因素共同推动本期所得税费用大幅上升。
34. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为178.69%,原因:（1）公司新建白酒糟生物发酵饲料工厂陆续投产，业务规模扩张、营收增长推动经营现金流净额提升；（2）公司强化无机固废处理服务业务应收款项催收，有效加快资金回笼，回款金额增加。（3）亳州路德收到增值税退税返还971.29万元。
35. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为31.58%,原因:公司在建项目数量较上年同期有所减少，相关投资支出较上年同期大幅缩减。
36. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-218.2%,原因:报告期内偿还借款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-18.39%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.68%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为-4.4%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报6份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 融资分红：公司上市6年以来，累计融资总额4.78亿元，累计分红总额6118.73万元，分红融资比为0.13。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.4%/--/--，净经营利润分别为2962.76万/-6699.95万/-6993.26万元，净经营资产分别为8.66亿/11.63亿/11.06亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.3/0.36/0.22，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.06亿/9924.5万/8467.9万元，营收分别为3.51亿/2.78亿/3.8亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为41.01%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.8%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达29.86%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达24.36%、流动比率仅为0.82）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达96.58%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在2740.0万元，每股收益均值在0.27元。

持有路德科技最多的基金为中信保诚多策略混合(LOF)A，目前规模为6.81亿元，最新净值2.2698（8月14日），较上一交易日上涨0.46%，近一年上涨5.56%。该基金现任基金经理为王颖。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司24元股权激励，是基于什么考虑，是对公司未来充满信心吗？
答：尊敬的投资者您好！公司2026年股票期权激励计划行权价采用市场化规则确定，具备双重意义一是管理层、核心技术人员等激励对象看好公司长期发展，愿意以市场化成本持有公司股权，共享成长红利；二是市场化定价叠加高标准业绩考核，杜绝福利型激励，形成有效约束机制，平衡员工激励与全体股东权益，全方位保护中小投资者利益。

本文数据来源于路德科技2026年中报，仅供参考不构成投资建议。