纳尔股份（002825）2026年中报简析：增收不增利，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期纳尔股份（002825）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入11.97亿元，同比上升23.14%，归母净利润4548.73万元，同比下降60.35%。按单季度数据看，第二季度营业总收入6.26亿元，同比上升33.39%，第二季度归母净利润2815.74万元，同比下降38.72%。本报告期纳尔股份三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达50.31%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率18.26%，同比减7.32%，净利率4.79%，同比减59.79%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.21亿元，三费占营收比10.12%，同比增50.31%，每股净资产4.6元，同比减1.42%，每股经营性现金流0.26元，同比增59.96%，每股收益0.13元，同比减61.76%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 短期借款变动幅度为37.07%,原因:票据贴现增加。
2. 销售费用变动幅度为80.17%,原因:同比合并增加磁性材料公司业务。
3. 管理费用变动幅度为36.86%,原因:同比合并增加磁性材料公司业务。
4. 财务费用变动幅度为241.69%,原因:汇兑损益变动。
5. 所得税费用变动幅度为-70.72%,原因:上年转让墨库股权，所得税费用大。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-131.1%,原因:购买结构性存款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.07%，资本回报率一般。去年的净利率为7.26%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.68%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为4.94%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 融资分红：公司上市10年以来，累计融资总额6.15亿元，累计分红总额3.88亿元，分红融资比为0.63。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14.6%/17.3%/15.7%，净经营利润分别为9789.72万/1.28亿/1.44亿元，净经营资产分别为6.68亿/7.43亿/9.16亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.05/0/0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-7515.27万/352.68万/1858.96万元，营收分别为14.87亿/19亿/19.81亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为74.09%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.22%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达263.8%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司在硅碳负极材料及多孔碳项目上的进展如何？
答：硅碳负极材料由公司参股企业锂凰科技负责推进，锂凰科技一家专注于高比能及固态电池用硅负极材料研发、生产与销售的国家高新技术企业，核心产品为高性能定制化硅碳负极材料。锂凰科技取得纳尔投资后,目前正在推进江苏省扬州市仪征市产线落地。多孔碳项目由公司控股子公司江西纳尔锂电负责推进，目前处于设备安装调试、试生产阶段，力争以制造工艺保障产品性能，并依托公司二十余年新材料领域工程化、产业化能力，聚焦树脂基多孔碳产品的研发、生产和销售。

本文数据来源于纳尔股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。