恒誉环保（688309）2026年中报简析：营收净利润同比双双增长，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期恒誉环保（688309）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入3.11亿元，同比上升149.6%，归母净利润8107.56万元，同比上升865.58%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.39亿元，同比上升119.53%，第二季度归母净利润3855.94万元，同比上升30465.51%。本报告期恒誉环保三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达30.6%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率51.42%，同比增81.13%，净利率26.29%，同比增390.98%，销售费用、管理费用、财务费用总计4759.31万元，三费占营收比15.3%，同比增30.6%，每股净资产10.57元，同比增14.03%，每股经营性现金流0.05元，同比增35.26%，每股收益1.02元，同比增920.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-24.51%,原因:本期执行订单增加导致对外采购金额增加。
2. 应收票据变动幅度为47.82%,原因:报告期期末未到期兑付的低信用等级的银行承兑汇票增加。
3. 应收款项变动幅度为155.36%,原因:本期执行订单结算金额增加导致新增应收账款增加。
4. 应收款项融资变动幅度为721.86%,原因:报告期期末未背书转让的较高信用等级的银行承兑汇票增加。
5. 预付款项变动幅度为-30.45%,原因:本期按采购合同约定预付供应商款项减少。
6. 其他应收款变动幅度为-77.47%,原因:控股子公司合晟环保收回征地拆迁补偿款。
7. 存货变动幅度为111.96%,原因:报告期为保障项目执行进度，公司提前进行设备储备。
8. 交易性金融资产变动幅度为-40.06%,原因:报告期期末未到期未赎回的银行理财产品减少。
9. 在建工程变动幅度为51.39%,原因:报告期合晟环保、恒域钛材等控股子公司在建项目投资增加。
10. 使用权资产变动幅度为-35.71%,原因:控股子公司合晟环保终止租赁部分长期经营租入的资产。
11. 应付票据变动幅度为364.01%,原因:报告期对供应商采用银行票据结算金额增加。
12. 合同负债变动幅度为-65.37%,原因:期初已结算未完工项目金额在报告期随着合同收入的确认而减少。
13. 应付职工薪酬变动幅度为-73.31%,原因:本期支付上期计提的年终一次性奖金。
14. 应交税费变动幅度为101.75%,原因:期末计提的应交企业所得税增加。
15. 其他应付款变动幅度为-91.19%,原因:本期控股子公司合晟环保偿还小股东借款本息。
16. 租赁负债变动幅度为-47.98%,原因:控股子公司合晟环保终止租赁部分长期经营租入的资产。
17. 递延所得税负债变动幅度为64.06%,原因:本期新增控股子公司大庆油普资产评估增值形成的应纳税暂时性差异增加。
18. 营业收入变动幅度为149.6%,原因:期初在手设备订单较去年增加，本期新增可执行订单增加，产业项目持续稳定贡献。
19. 营业成本变动幅度为69.32%,原因:期初在手设备订单较去年增加，本期新增可执行订单增加。
20. 销售费用变动幅度为728.1%,原因:本期加大推广力度。
21. 财务费用变动幅度为307.5%,原因:本期汇率变动引起的汇兑损失增加。
22. 研发费用变动幅度为145.08%,原因:本期研发材料投入和研发人员工资增加。
23. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为34.23%,原因:本期可执行订单增加，收到的设备销售款增加，产业项目持续稳定贡献。
24. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-234.67%,原因:本期控股子公司购建固定资产、无形资产投入增加导致投资活动产生的现金流入减少。
25. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为187.07%,原因:本期控股子公司增资及新设控股子公司。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.9%，资本回报率不强。去年的净利率为11.92%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.69%，投资回报也较好，其中最惨年份2021年的ROIC为-1.57%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报6份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 融资分红：公司上市6年以来，累计融资总额4.96亿元，累计分红总额3878.16万元，分红融资比为0.08。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.4%/5%/5.8%，净经营利润分别为1814.68万/1750.74万/3522.57万元，净经营资产分别为3.34亿/3.52亿/6.05亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.5/0.24/0.52，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为8123.49万/3642.3万/1.55亿元，营收分别为1.64亿/1.55亿/2.95亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达335.94%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在1.57亿元，每股收益均值在1.98元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司一季度及中报业绩预增亮眼，主要来自高毛利的海外设备销售，能否说明为什么海外项目利润明显高于国内？
答：海外项目毛利水平高于国内，主要有以下几方面原因一是欧美等发达国家及高端市场对设备制造标准、安全环保标准及团队资质要求极高，公司相应的制造成本更高、价格体系亦不同于国内；二是海外高端装备销售适用出口退税等政策；三是进入欧美高端市场存在较高的准入壁垒——客户对质量安全等认证资质（如TüV、CE、TEX、ISCC等）及海外实际运行项目案例的验证核查严格，目前国内同行业尚不具备如此完备的认证与业绩，公司具有排他性优势；四是海外客户所在市场环保要求政策更为严格，废轮胎等原材料获取成本低（部分甚至收取处置费），客户盈利空间更大，对高端设备投资报的测算更为宽容。随着国内环保政策逐步健全并向欧美看齐，公司预计国内盈利水平亦将逐步提升。

本文数据来源于恒誉环保2026年中报，仅供参考不构成投资建议。