芳源股份（688148）2026年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期芳源股份（688148）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入14.66亿元，同比上升62.87%，归母净利润4511.2万元，同比上升130.31%。按单季度数据看，第二季度营业总收入8.0亿元，同比上升62.48%，第二季度归母净利润-1633.53万元，同比上升83.53%。本报告期芳源股份盈利能力上升，毛利率同比增幅487.83%，净利率同比增幅118.47%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率11.14%，同比增487.83%，净利率3.06%，同比增118.47%，销售费用、管理费用、财务费用总计8140.2万元，三费占营收比5.55%，同比减35.85%，每股净资产0.72元，同比增47.38%，每股经营性现金流0.07元，同比增167.36%，每股收益0.09元，同比增130.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为134.63%,原因:经营活动及筹资活动现金流量净额为正。
2. 存货变动幅度为34.09%,原因:期末库存商品增加。
3. 短期借款变动幅度为32.01%,原因:本期流贷增加。
4. 合同负债变动幅度为704.11%,原因:预收账款增加。
5. 营业收入变动幅度为62.87%,原因:产品销量及售价均同比增长及确认技术出口合作项目收入。
6. 营业成本变动幅度为40.68%,原因:本报告期营销规模同比大幅增长。
7. 销售费用变动幅度为5.38%,原因:职工薪酬、股份支付费用等同比增加。
8. 管理费用变动幅度为-3.2%,原因:折旧与摊销费用、业务招待费用等同比减少。
9. 财务费用变动幅度为9.97%,原因:2022年9月发行的可转换公司债券计提的利息费用化增加。
10. 研发费用变动幅度为-25.94%,原因:职工薪酬、研发领料费用等同比减少。
11. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为167.36%,原因:销售业务收到的现金、税费返还收到的现金同比增加。
12. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-132.68%,原因:去年同期收到子公司退储土地款。
13. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为351.91%,原因:取得借款收到的现金同比增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-4.53%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为4.11%，投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为-13.87%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 融资分红：公司上市5年以来，累计融资总额3.66亿元，累计分红总额4093.74万元，分红融资比为0.11。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-4.56亿/-4.27亿/-1.03亿元，净经营资产分别为25.79亿/22.89亿/22.68亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.35/0.22/0.31，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7.36亿/4.85亿/7亿元，营收分别为21.02亿/21.61亿/22.78亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为25.24%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-7.46%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达61.4%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：介绍公司近年的基本情况
答：公司目前已从锂电前驱体材料生产企业成功延伸为锂电材料资源循环综合利用企业。2025年，公司自主研发的收料分离提纯新技术实现了规模化应用，原材料来源由MHP等矿料拓展至废旧电池收料，能够高效收利用其中的镍钴锰锂铜等有价金属，目前公司大部分原料已为锂电收料，公司经营效益也将与收废料的处理能力及实际使用量相挂钩。在产品端，公司既可以生产前驱体、碳酸锂等产品，也可以灵活供应硫酸镍、硫酸钴、硫酸锰等硫酸盐标准品，销售模式更加灵活多元，显著增强了公司应对原材料价格波动与市场需求变化的能力，为持续盈利和稳健发展奠定了更坚实的基础。公司之所以能实现上述转型，源于此前业务模式面临的挑战。公司前期主要以高镍动力NC三元前驱体产品为主，产品定位比较高但客户结构相对单一，单一大客户占比较高，业务高度聚焦于锂电行业。自2023年起，受国际限制性贸易政策法案出台、行业需求变化、金属价格波动等多方面因素影响，公司原有业务模式受到较大冲击，开始出现亏损。在此背景下，公司迅速调整经营策略，依托自身技术特色推行多元化经营推出中间品硫酸钴、硫酸镍产品，开拓新产品碳酸锂，并逐步拓展NC高镍二元前驱体产品，产品应用端从新能源电动汽车拓展至3C数码、具身智能装备、家用储能、电动工具等领域，客户也覆盖至众多正极材料、电芯企业和金属贸易商。伴随着公司收分离技术的应用，公司自2025年下半年高镍二元前驱体和硫酸钴等产品持续放量；同时，自第三季度起金属价格特别是金属钴价格持续上涨，公司产品销售价格同步上涨，产品毛利率显著提升，叠加技术出口项目等因素影响公司经营持续改善，于2025年下半年扭转了持续亏损的局面，实现扭亏为盈。

本文数据来源于芳源股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。