开源证券：给予欧福蛋业增持评级

开源证券股份有限公司诸海滨,车欣航近期对欧福蛋业进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：食品级溶菌酶产线投产并出口交付，2025年归母净利润+90%》，给予欧福蛋业增持评级。

　　欧福蛋业(920371)

　　2025年归母净利润8654万元，同比+90%；2026Q1归母净利润1701万元

　　公司发布2025年的年度报告与2026年一季度报告，2025年，公司实现营收9.05亿元，同比下滑0.13%；实现归母净利润8654.41万元，同比增长89.79%；扣非归母净利润为8524.75万元，同比增长92.99%；毛利率为23.79%，2024年为16.56%。2026Q1，公司实现营收2.42亿元，同比增长6.97%；实现归母净利润1700.95万元，同比下滑0.61%。我们维持2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润0.99/1.16/1.48亿元，对应EPS为0.48/0.57/0.72元/股，对应当前股价PE为18.6/15.8/12.4倍，看好零售市场开拓、溶菌酶项目潜力、预制蛋品逻辑与未来生产基地放量，维持“增持”评级。

　　受益于原料鸡蛋价格的下行，蛋液类产品的毛利率提升

　　2025年蛋液类、蛋粉类、预制品类产品收入占比分别为76.81%、17.00%、4.39%。2025年，受益于原料鸡蛋价格的下行，公司主营业务蛋液类产品的毛利率提升，同比增加8.27个百分点；蛋粉类产品毛利率提升，同比增加5.29个百分点。2025年，公司抓住机遇，积极拓展海外市场，境外营收4333万元，同比增长66.22%。其中蛋粉出口收入1435.83万元，同比增长133.73%，主要源于公司蛋粉在国际市场认可度进一步提升，出口大幅度增加。

　　食品级溶菌酶产线投产并出口交付，“东西南北”全国布局已成型

　　2025年6月，公司全资子公司天津太阳年产150吨食品级溶菌酶生产线项目建设完成，顺利投产，实现出口交付，进一步优化公司产品结构，有效拓展高附加值产品业务发展空间。2025年10月18日，公司四川资阳生产基地正式开业投产，四川欧福是欧福蛋业在西南地区的蛋品加工中心，也是西南地区最大的蛋品生产基地。至此，欧福蛋业“东西南北”全国布局已成型。2025年10月24日，欧福蛋业壳蛋分级中心暨CAFA非笼养蛋品交付中心在苏州市吴江区开业，这标志着欧福蛋业多维产能布局的落地，推动动物福利与高品质蛋品供给端升级。

　　风险提示：宏观经济情况波动风险、鸡蛋价格波动风险、鸡蛋白饮料开拓风险。

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