*ST天宜（688033）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期*ST天宜（688033）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明

    (一)主要业务、主要产品或服务情况自上市以来，公司一直致力于发展成为新材料产品创新及产业化应用的平台型公司，经过多年的发展，公司主营业务已拓展形成高铁粉末冶金闸片业务、光伏新能源、汽车及航空航天等四大业务板块。

    报告期内，在轨道交通业务板块，公司坚持加大市场中标力度的方针，努力维护该业务的市场地位，所占市场份额较高，但由于销售单价较低，该业务收入规模较去年同期有所下滑；在航空航天业务板块，公司流动性较差对子公司扩产及生产交付造成了一定程度的影响，目前该业务板块处于亏损状态；在汽车业务板块，目前产线仍在完善建设中，尽管有小量出货，但收入体量小，盈利情况不佳；在光伏新能源业务板块，受周期性影响，光伏行业持续低迷，公司光伏碳碳热场部件和石英坩埚业务未出现明显改善，公司主要产品单价低位徘徊，均已陷入经营困境，石英坩埚业务已于12月份进行临时停产，2025年，公司光伏业务情况未有实质性好转，公司整体业务受到光伏业务较为严重的拖累，报告期内公司亏损面持续扩大，资金进一步紧张，资金短缺成为公司报告期内直至目前的主要矛盾，公司的整体业务受到影响。

    （1）轨道交通业务板块该板块以天宜新材、天宜科贸为主体开展相关业务，天宜新材作为国内领先的高铁动车组用粉末冶金闸片供应商，主要从事轨道交通领域高铁动车组用粉末冶金闸片及机车、城轨车辆用合成闸片/闸瓦系列产品的研发、生产和销售。其中高铁动车组用粉末冶金闸片是公司的拳头产品，主要应用于时速160-350公里高铁动车组；合成闸片/闸瓦则主要应用于时速在120公里以下铁路机车、城市轨道车辆（含地铁）以及时速200-250公里的动车组。该板块主要客户为国铁集团下属铁路局及其附属企业、国铁集团下属制动系统集成商以及中国中车下属车辆制造企业。

    （2）光伏新能源业务板块该板块以天力新陶、天启光峰、新毅阳以及天启颐阳为主体开展相关业务，主要从事光伏热场、锂电负极用碳碳复合材料制品及石英坩埚的研发、生产和销售。天力新陶下游客户为光伏晶硅制造企业及高端装备制造企业，主要产品为碳碳板材、坩埚、导流筒、保温筒、石墨化坩埚、碳碳主加热器、负极匣钵、磁材匣钵及硅氧负极坩埚等；天启光峰主要产品为碳基复合材料预制体，可满足内部需求并实现对外销售；公司全资子公司天启颐阳和新毅阳下游客户亦为光伏晶硅制造企业及高端装备制造企业，主要产品为光伏石英坩埚。

    （3）汽车业务板块该板块以天启智和为主体开展相关业务。天启智和作为国内新能源车、商用车及特种车辆的主机厂及系统集成商的供应商，主要从事高性能碳陶制动盘的研发、生产和销售，主要客户为国内生产新能源车、商用车及特种车辆的主机厂及系统供应商，主要产品为新能源车、高端乘用车、商用车及特种车辆碳陶制动盘。

    （4）航空航天业务板块该板块以天仁道和、瑞合科技为主体开展相关业务。报告期内，天仁道和主要从事航空航天、国防装备等领域轻质结构功能一体化树脂基复合材料和碳基复合材料产品的开发、生产及营销，其生产的产品包括：航天飞行器用热结构部件、航天飞行器用热防护部件、航空发动机耐烧蚀产品、某型号无人机机体结构、某型号舱门、某型号弹翼、某型号大舱、有人机机体结构、整流罩、末级一体化结构组件等，产品的主要应用领域为航空装备、航天装备、海洋船舶、地面兵装领域高端装备结构部件，主要客户有中国航空工业集团有限公司，中国航天科工集团有限公司，中国融通资产管理集团有限公司，中国兵器工业集团，四川腾盾科技有限公司，北京星河动力装备科技有限公司，中船重工中南装备有限责任公司，海鹰航空通用装备有限公司，时代飞鹏科技有限公司等低空经济产业相关公司。

    瑞合科技主要从事航空航天飞行器结构件、工艺装备及微波电子类精密金属件的生产与制造，其主要产品包括机身框类、大梁、翼梁、翼肋、桁条等主要零部件，产品主要应用领域为航空飞行器机身、机翼、尾翼等，主要客户有中航工业下属多家主机厂、成飞民机、航空装备主修厂等。瑞合科技电科事业部生产产品为航天军工级微波、毫米波、太赫兹零部件、高精度结构件及各类电子、电器结构件等，主要应用在航天航空、雷达侦察等领域。

    (二)主要经营模式

    1、研发模式

    公司根据战略发展规划，结合行业技术发展动态以及自身客户群体的需要，制定研发计划并向技术部门下达研发任务，每项新产品、新技术需经过严格的分析讨论、评审立项，并进入产品和过程的设计、开发、确认、批量试制。

    2、采购模式

    公司生产所需原材料由采购部负责供应商管理、供应商选择、价格谈判和合同签订等事宜。公司采购部门按照公司采购内控流程的要求，与合格供应商签订采购合同并对采购合同中所签订的货物进行监控、跟踪，保证货物在供货周期内到厂。货物到厂后，由质检部检验，并开具合格单，采购部收到检验合格单后方可对物料进行入库。

    3、生产模式

    公司目前主要采取以销定产的计划管理模式，即生产部门结合客户需求、销售订单、客户来料、工艺规程以及历史销售等情况安排加工、生产。公司质量部门对生产全流程监督跟踪与检查，并进行信息管理，保证公司产品质量的可追溯性。另外，粉末冶金闸片、合成闸片/闸瓦、碳碳复材以及碳陶盘产品按照产品生产周期准备一定数量安全库存，以保证及时供货。

    4、销售模式

    公司主要通过参与客户的招投标、竞争性谈判、单一来源采购或询价、商务谈判、科研项目承做、客户甄选合格供应商等方式获取订单，销售主要通过直销模式实现。公司根据客户的订单或合同要求完成加工后进行出厂检验，并按客户要求安排发货，产品在交付客户且在验收后依据合同清单与客户进行结算，并开具销售发票。

    (三)所处行业情况

    1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛

    （1）轨道交通业务板块该板块主营产品主要应用于高速列车、机车车辆、城市轨道交通车辆等轨道交通车辆。

    1）铁路行业2025年是“十四五”收官之年，我国高铁网络规模、技术水平与运输能力实现跃升，报告期内，国家铁路完成旅客发送量42.55亿人次，同比增长4.2%，全国铁路高峰日发送旅客达2,313.2万人次。截至2025年底，全国铁路营业里程达16.5万公里，其中高铁营业里程突破5万公里，达到5.04万公里，较“十四五”初期增长32.98%，已建成世界规模最大、先进发达的高速铁路网。报告期内，我国“八纵八横”高速铁路主通道建设取得决定性进展，京沪、京哈至京港澳、京兰等通道已贯通，京港台、呼南等通道加快建设。2025年内，沈佳高铁沈白段开通，东北地区首次形成高铁闭环，长白山融入京津冀“半日生活圈”；沪渝蓉沿江高铁武宜段加快构建沿江综合交通体系；包银高铁全线贯通，标志着京兰通道全线贯通。投资建设方面，2025年度，国铁集团加快建设现代化铁路基础设施体系，全国铁路完成固定资产投资9,015亿元、同比增长6%，投产新线3,109公里，其中高铁2,862公里。到2030年，全国铁路营业里程预计达18万公里左右，其中高铁6万公里左右，“八纵八横”高铁系统将全面成网。我国高铁行业的高质量发展，为公司高铁粉末冶金闸片产品提供了较为持续及稳定的市场空间。

    动车组闸片是轨道交通车辆的核心关键零部件，其状态直接关系到轨道交通车辆制动系统的正常运转和动车组的安全运营，进入该行业的企业需要经过较长时间的审核、验证，且供应商生产的动车组闸片需要取得CRCC核发的《铁路产品认证书》后，方有资格向整车制造企业、系统集成商和各铁路局供货。供应商获证后，在证书有效期内CRCC每年至少进行一次监督检查，并根据产品特性增加监督检查频次，准入条件较为严格。此外，为保证车辆的安全运行，下游整车制造企业、系统集成商和各铁路局对零部件的可靠性、一致性都有严格要求，需要供应商有很高的工艺水平、质量检测水平和售后服务水平，同时下游客户更加愿意与伴随中国高铁一起发展并经过多年产品安全运行的供应商合作。因而本行业形成了较高的行业准入门槛，行业集中度相对较高。

    目前动车组闸片行业主要使用粉末冶金闸片，产品生产技术比较成熟，相关闸片运行性能较好，安全性高，预计该技术在短期内不存在迭代可能，相关动车组闸片产品的更新或升级主要基于国铁集团推出新的动车组车型以及新的运用要求。

    2）城市轨道交通行业

    2025年，我国城市轨道交通发展呈现运营规模稳步扩张、在建规模和投资趋稳回调的态势。根据中国城市轨道交通协会信息数据显示，截至2025年底，全国58个城市开通运营线路382条，运营里程达13,067.89公里，净增907.12公里。其中地铁10,004.89公里，占比76.56%；市域快轨1,706.00公里，占比13.05%。客运方面，2025年全年完成客运量333.83亿人次，同比增长3.49%。报告期内，我国全自动运行线路快速发展，截至2025年底，国内共有25个城市开通了69条全自动运行城轨交通线路，已经形成了1,983.84公里全自动运行线路规模。建设投资方面，2025年完成建设投资4,114.16亿元，同比下降13.38%，投资规模趋稳回调，行业正从高速建设转向高质量发展阶段，投资结构更趋优化。截至2025年底，我国共有36个城市在实施城轨交通线网建设规划项目，实施总长4,525.86公里。

    公司生产的合成闸片、闸瓦作为城轨车辆制动系统的关键零部件，直接服务于庞大的城轨运营车辆市场。2025年城轨运营里程突破1.3万公里、配属车辆超1.3万列，且“十四五”期间年均新增运营里程超1,000公里，存量车辆维修更换需求与新增车辆配套需求持续旺盛。随着全自动运行线路增加和运营安全要求提升，对制动材料的安全性、耐磨性提出更高标准，为公司产品提供了广阔的应用空间和升级机遇。

    城市轨道交通刹车片需要适配地铁等城轨车辆高频制动、封闭运营的工况，材质以粉末冶金、合成材料为主，摩擦系数稳定，需满足热稳定性要求，粉末冶金闸片能承受650℃以上持续制动高温，磨损率低且环保，严格控制有害物质含量与粉尘排放，同时具备低噪音、对制动盘损伤小的优势，适配不同轴重与运营速度的城轨车辆。为保证城市轨道列车平稳运行，闸片/闸瓦供应商需在多个关键环节满足多项标准：在材料配方与制备工艺方面，须精准配比摩擦材料组分，有效解决高温热衰退难题，将摩擦系数波动控制在严苛范围内；在批量生产中，需确保产品性能均匀一致，全面符合行业标准。同时，要保证摩擦副的良好匹配，使闸片/闸瓦与制动盘材质实现精准适配，从而优化制动效能。此外，产品还需通过严格的型式检验与装车考核，满足全生命周期可追溯要求。总体而言，该行业技术壁垒与准入门槛显著。

    （2）光伏新能源业务板块报告期内，我国光伏行业在新增装机规模上再创新高。2025年度，国内太阳能发电新增装机315.07GW，同比增长约13.5%，累计装机达12.0亿千瓦，同比增长35.4%。但制造端方面，不同行业分化加剧，多晶硅产量约134万吨，硅片产量约680GW，电池产量超660GW，组件产量超620GW。其中，多晶硅和硅片产量出现多年来首次同比下滑，宣告行业从“增量扩张”进入“存量博弈”的产能出清阶段。2025年度，公司所处的光伏硅片制造辅材行业整体形势仍不容乐观，需求侧承压与行业深度调整贯穿全年。受终端需求走弱、行业去库存影响，硅片环节率先降低开工率、主动减产，对碳碳复合材料和石英坩埚等拉晶耗材的需求形成严重挤压。受此影响，叠加辅材价格下行等因素，碳碳复材以及石英坩埚等细分领域近年来经历了激烈的“价格战”，相关企业开工率低位运行，行业利润大幅压缩，进入加速出清周期。与此同时，部分热场材料企业正积极向硅基负极材料等领域拓展，以分散单一行业周期风险。行业竞争焦点已由早期的产能规模与成本优势，全面转向技术差异化、产品品质及客户综合服务能力比拼，市场竞争格局加速重塑。

    （3）汽车业务板块2025年，我国汽车行业展现出强大的发展韧性和活力，产销量再创历史新高。据中国汽车工业协会发布的数据，2025年我国汽车产销分别完成3,453.1万辆和3,440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，连续17年稳居全球第一。其中，乘用车产销首次突破3,000万辆，分别完成3,027万辆和3,010.3万辆，同比分别增长10.2%和9.2%；全年汽车出口超700万辆，达709.8万辆，同比增长21.1%，其中新能源汽车出口261.5万辆，同比增长1倍。中国品牌乘用车销量占有率达69.5%，较上年同期上升4.3个百分点。

    新能源汽车作为行业新动能，继续保持高速增长。2025年，新能源汽车产销分别完成1,662.6万辆和1,649万辆，同比分别增长29%和28.2%，连续11年位居全球第一。值得关注的是，新能源汽车国内新车销量占比突破50%，达到50.8%，已成为我国汽车市场的主导力量。新能源汽车的快速普及得益于“两新”政策（大规模设备更新与消费品以旧换新）的有力支持，2025年汽车以旧换新超1,150万辆，带动新车销售额超1.6万亿元。同时，充电基础设施持续完善，已建成全球最大电动汽车充电网络，可支撑超4,000万辆新能源汽车充电需求。

    汽车碳陶制动盘凭借“轻量化+抗热衰退+全寿命周期”三重优势，在新能源汽车领域需求显著提升。受益于电动化对簧下减重和制动效能的更高要求，新能源车型的碳陶制动盘搭载率已超过燃油车。2025年部分标杆车型，如比亚迪仰望U7、小米SU7Ultra大规模搭载碳陶制动盘作为核心配置，其示范带动效应将加速在中高端车型配置的普及，实质性打破此前碳陶制动盘局限于顶级超跑的小众市场格局，提升在消费者和主机厂中的认知度和接受度。国产碳陶制动盘在技术和成本上持续突破，正从高端超跑向中高端新能源车型加速渗透。

    展望未来，中汽协预计2026年我国汽车总销量将达到3,475万辆，其中新能源汽车销量将达1,900万辆，同比增长15.2%。随着“十五五”开局及新一轮以旧换新政策的实施，汽车消费结构将持续向绿色、智能、高端化升级，为我国汽车零部件企业，尤其是高性能碳陶制动盘供应商，带来广阔的市场空间。

    （4）航空航天业务板块

    1）碳纤维复合材料领域

    2025年度，国内碳纤维复合材料行业处于“规模化与高端化并行”的黄金发展期，正从“进口依赖”加速迈向“自主可控与规模化应用”的新阶段。头豹研究院研究数据表明，2025年中国碳纤维行业市场规模预计达115.3亿元，预计至2029年将跃升至211.9亿元，年均复合增长率为16.4%。报告期内，碳纤维复材国产替代向纵深推进，由中国石化上海石化自主研发的60K大丝束碳纤维实现国内首创并正式发布，有效填补了国内市场空白；超高性能聚丙烯腈碳纤维成功实现千吨级工业化规模生产，相关生产装备和生产技术均已成功地全面国产化，实现了航空航天、国防建设等战略性新兴产业关键材料的自主可控。

    低空经济与商业航天成为需求新增长极。低空经济（如eVTOL、无人机）成为碳纤维需求的新爆发点，将碳纤维复合材料用于eVTOL能够帮助机身整体重量减少30%—40%，碳纤维复材在eVTOL材料中的占比高达63%以上。商业航天方面，2025年我国商业火箭发射次数持续攀升，市场对于碳纤维复合材料制品已不再局限于单一的热防护功能，而是深度融入飞行器的主承力结构和多功能一体化设计之中。航天飞行器对碳纤维复合材料需求从“满足耐温需求”向“引领结构设计变革”升级。整个行业正经历从“量增”向“质升”的关键转型，高端化、自主可控与多元化应用成为发展主线。

    2）航空大型结构件精密制造领域

    2025年度，国内航空装备制造业在军用航空与民用航空双向驱动下，保持了强劲发展态势。在军用航空领域，报告期内，国内军用航空装备迭代加速，“十四五”圆满收官。2025年是“十四五”收官之年，军队装备建设进入能力集成交付关键期，订单需求加速释放。装备技术层面，抗战胜利80周年阅兵中，航空工业自主研制的35型134架军机受阅，运20B、运油20A、直20T、歼35隐身舰载战斗机、空警600舰载预警机等多款新型号首次公开集中亮相。新域新质装备加速列装，无人机、高超声速装备渗透率快速提升，AI技术深度融入飞行控制与故障诊断。军贸方面，歼10CE首获实战战果，L15高级教练机亮相迪拜航展，国际影响力持续提升。

    在民用航空领域，国产大飞机迈入规模化运营新阶段。报告期内，C919进入多用户常态化商业运营，全年交付稳步攀升。C909安全载客突破了3,000万人次的大关，AG600获颁型号合格证和生产许可证，AC332完成首次国产双发直升机高原自转着陆试飞，AS700成功取得全国首张国产载人飞艇生产许可证（PC证），“九天”大型无人机首飞成功，国产民用装备谱系日趋完善。根据中国商飞《2025-2044市场预测年报》，未来二十年全球喷气客机交付量约45,172架，价值6.93万亿美元；中国市场将接收9,736架新机，价值1.48万亿美元，中国将成为全球最大单一航空市场。现有客机机队中约78.75%将退役，为航空零部件制造行业提供持续稳定的替换与增量需求。

    展望“十五五”，随着C919产能爬坡、军用装备持续列装及低空经济快速崛起，航空零部件制造行业市场空间广阔，发展动能持续增强。

    2、公司所处的行业地位分析及其变化情况

    在轨道交通业务领域：目前，国内拥有CRCC颁发动车组闸片认证证书的企业共有29家，其中17家企业有正式证书，12家企业仅有试用证书。截至2025年12月31日，公司共拥有CRCC核发的10张正式《铁路产品认证证书》、2张《铁路产品试用证书》和7张《铁路产品认证证书（小批量试用）》，产品覆盖国内交流传动机车车型、铁路客车车型及41个时速160-350公里动车组车型，公司持有证书及覆盖车型数量均居行业头部位置。在行业产品供货情况方面，报告期内，公司仍为全行业供货数量最多的企业。公司多年来凭借产品、技术、品牌、服务等优势，始终在行业中占据领先地位。

    但由于受国铁集团低价集采政策及行业竞争进一步加剧的持续性影响，公司主要业务产品的销售价格下降，业务收入缩水。

    在光伏新能源业务领域：公司于2021年正式进入光伏碳碳热场复合材料领域，凭借设备单产效率高、单吨电耗小、制造成本低等优势，在较短时间内成为了光伏碳碳辅材领域的头部企业之一。在光伏碳碳热场复材领域，公司拥有完备的全生产链产线，具备碳纤维预制体自制、气相沉积、液相浸渍、产品纯化生产制造能力，公司在光伏碳碳复材领域的产品竞争力处于领先水平。公司于2022年完成对新毅阳收购，正式进入光伏用石英坩埚领域，推出了长寿命、全透明、微气泡少等关键技术产品，能有效为客户直接提升辅材降本附加值。

    但自2024年一季度以来，受光伏行业周期性变化的影响，光伏行业下游客户对光伏辅材的需求持续疲软，公司光伏碳碳部件及石英坩埚业务产品量价齐降，该板块遭受到了巨大的影响，业务板块明显承压，为避免进一步扩大亏损，公司已于2025年12月份对石英坩埚业务子公司新毅阳和天启颐阳进行临时停产。

    在汽车业务领域：天宜上佳作为高性能碳陶制动材料技术领域领跑者，基于自身在制动材料领域多年积累，公司前瞻性地于2016年成立碳陶事业部，布局开发新一代制动材料。在技术迭代方面，公司目前已完全掌握预制体制备、化学气相沉积、陶瓷熔渗、陶瓷涂层制备等关键技术，完成了碳陶制动盘、陶瓷涂层碳陶制动盘、短纤碳陶盘开发；通过材料设计及仿真分析，实现了碳陶制动盘性能正向设计开发；在配套产线方面，基于批量化、低成本的需求，公司在四川江油产业园搭建的15万套高性能碳陶制动盘产业化建设项目目前已完成了预制体智能针刺生产线、超大规格化学气相沉积、连续高温产线、连续渗硅产线、连续涂层制备产线、自动加工线等产线建设投产；在市场开拓方面，公司发展至今已与国内多家企业形成战略合作关系，并积极进行产业化布局。截至本报告披露日，公司已取得某头部新能源车企三个量产车型定点项目，并完成多批次产品交付。

    在航空航天业务领域：公司在该业务领域主要包含树脂基碳纤维/碳基复合材料业务和航空大型结构件精密制造业务。

    作为国内该领域具有独立研发与设计能力的优质复合材料制品供应商，天仁道和在该领域行业地位稳步提升，正从单一科研型小规模研制企业向兼具科研和批产能力的中大型复合材料制造企业迈进。在树脂基碳纤维复合材料领域，天仁道和拥有国际领先的复材成型&检测设备、具备特种树脂及预浸料、声热电磁等功能复合材料的研发生产能力，已经形成了适合自己特性并能充分发挥自身优点的企业发展方向，天仁道和所研发的产品大部分已经或正在接受客户或总体单位的性能验证，为未来审核通过后快速进入批量生产奠定了基础。在碳基复合材料业务领域，天仁道和产品实现从"可用"到"好用、可靠"的跨越式提升。参与了多项重点型号碳基材料产品的定型工作，凭借卓越的产品稳定性与交付保障能力，成为多个国家级战略飞行器部件的核心供应商，客户口碑从"优异"向"不可或缺"深化。同时，在新型空天飞行器、高超声速导弹等前沿装备的早期预研阶段，天仁道和便深度介入，不断稳定后续业务的支撑锚点，实现了由被动配套向主动引领的转变，显著提升客户粘性。当前天仁道和碳基复合材料已经成为航天科工、中科院、中国兵器等企业的合格供应商，具有优异的客户口碑。

    瑞合科技持续深耕航空制造领域，历经10余年的稳健发展与深厚经验积淀，力争逐步从“单一数控精密加工工序”向“航空零部件全流程能力”的转型升级，构建数控精密加工、特种工艺处理、部组件装配“三位一体”的多元业务综合能力。在发展过程中，瑞合科技始终秉持精益求精的态度，持续优化业务流程，通过一系列创新技术工艺的应用，结合严谨的加工流程管理与严格的质量管控体系，形成了独具特色的管控体系。凭借该体系，不仅确保了生产过程的高效与稳定，凭借优异的产品品质与服务，瑞合科技已成为众多客户单位的核心供应商，2023年及2024年瑞合科技获得中航工业下属主机厂、中电科下属某研究所及凌云集团下属修理厂金牌供应商称号。报告期内，瑞合科技获得客户凌云集团2025年度“优秀供应商”，中航工业某主机厂2025年度“银牌供应商”，中电科某研究所2025年度“优秀供应商”等荣誉。

    3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势

    （1）轨道交通业务领域2025年，中国高铁继续保持世界领先的发展态势。报告期内，CR450动车组样车成功跑出单列时速453公里、相对交会时速896公里的新纪录，时速400公里基础设施关键技术研究取得新进展，构建了全面引领世界高铁发展的技术体系。2025年，铁路新质生产力蓬勃生长。CR450动车组实现整车减重50吨，每节车厢平均减重6至8吨，采用新材料、新技术、新工艺，能耗和噪声与时速350公里复兴号相当。铁路科技实力、创新能力和产业链现代化水平全面提升。“高铁+文旅”模式成为拉动消费的新引擎。2025年，全国铁路开行旅游列车2,485列，同比增长33.6%，涵盖银发旅游列车、亲子游、红色游、康养游以及歌迷专列、球迷专列、研学专列等“主题列车+”经济。铁路部门打造品质型、舒适型、普惠型旅游列车品牌，开行贯穿沪苏浙皖的超级环线高铁列车，形成“轨道上的黄金旅游走廊”。此外，高铁宠物托运服务试点覆盖42座车站、54趟列车，静音车厢服务覆盖97趟动车组。

    未来，我国铁路在“十五五”时期将实现“科技创新水平世界一流”目标，到2030年铁路总体技术水平保持世界领先，高铁技术国际标杆地位更加稳固，“人工智能+”行动取得标志性成果，数智化技术应用水平大幅提升。2026年将完成CR450动车组运用考核和设计定型，推进时速400公里基础设施关键技术成果试验验证。同时，开展既有线提质适应性技术研究。完成时速200公里动力集中等复兴号系列动车组运用考核和设计定型，新质生产力将持续加快发展。

    （2）光伏新能源业务领域2025年，我国光伏产业在技术、业态与模式上呈现多点突破。技术迭代方面，n型电池已全面取代p型成为主流，2025年TOPCon电池量产平均转换效率达25.7%，市场占比达87.6%；HJT电池行业平均转换效率达到25.9%，XBC电池行业平均转换效率达到26.5%，凭借更高的转换效率优势异军突起。绿电直连零碳园区在山东东营落地，通过风光耦合及构网型技术，实现发电、布网、用能、储能在园区内闭环解决，可满足全年8,000小时以上企业用能需求。废旧光伏组件综合利用政策体系加速构建，带动拆解、再生、检测等产业链发展。未来，“十五五”时期光伏产业将从规模竞争转向价值竞争，技术融合（如TOPCon+钙钛矿叠层）、绿电直连与零碳园区规模化、以及组件回收产业快速成长将成为主要趋势，具备先进辅材与高效电池优势的头部企业将在供给侧优化中占据更有利位置。

    （3）汽车业务领域2025年度，我国汽车行业在多方面多维度均取得显著进展。新技术方面，首批L3级有条件自动驾驶车型获准上路试点，国产高性能车规级芯片、传感器融合、高精度定位等关键技术走向成熟；固态电池研发取得突破，多家企业建成高能量密度固态电池中试线并计划量产，部分车企发布全域千伏高压架构与兆瓦闪充技术；大功率充电加速普及，配置L2级辅助驾驶的新车渗透率超60%。碳陶制动盘凭借轻量化、抗热衰退、零延迟制动响应等优势，成为智能驾驶最佳制动执行件，新能源车型搭载率已超燃油车。新产业方面，碳陶制动盘产业加速崛起，国内专业碳基材料制造商、航空技术转化企业、传统制动系统供应商及多元化材料集团四类主体纷纷切入，国产碳陶盘单价相较进口产品有大幅下降；我国建成全球最大电动汽车充电网络，可支撑超4,000万辆新能源汽车充电需求。新业态方面，外资车企与中国科技公司深度合作开发车载信息系统，凸显中国成为全球汽车创新策源地；汽车出海从“单纯卖车”向“产业链出海”延伸。新模式方面，行业综合整治“内卷式”竞争，车企从“规模扩张”转向“价值升级”；以旧换新政策带动超1,150万辆汽车更新；部分车企通过OTA升级、硬件加装、权益重构等方式维护老用户权益，推动竞争升级为“产品+服务+用户关系”的综合能力比拼。

    （4）航空航天业务领域报告期内，随着我国航空航天、战略武器等关系国家重大发展战略的科技项目深入实施，叠加新能源、半导体、高端装备制造等战略性新兴产业的崛起，碳基复合材料凭借优异的高温稳定性、高比强度、耐烧蚀等核心性能，应用场景持续拓展，新技术迭代加速、新产业格局成型、新业态不断涌现、新模式逐步落地，整体呈现高质量发展态势。与此同时，在航空航天高附加值领域，树脂基碳纤维复合材料产品正从单一的复合材料结构轻量化需求，逐步向结构功能一体化集成需求转变，推动材料体系与制造技术向更高性能、多功能融合的方向升级。两类材料协同发展，共同支撑我国高端装备制造向自主可控、绿色智能的现代产业体系迈进。

    热塑性碳纤维复合材料凭借可回收、高性能及短周期成型等优势，正加速替代传统热固性材料，成为航空航天下一代材料的发展方向。碳基复合材料（C/C、C/SiC等）持续向“高端化、低成本、规模化、多元化”方向发展。C/C复合材料重点突破超高温（2500℃以上）长期服役技术，进一步优化涂层改性工艺，提升极端环境下的性能稳定性；企业通过纤维结构优化、基体改性和低成本制备工艺创新，提升产品性能并降低生产成本，推动碳基复合材料从“小众高端”向“规模化应用”转型。低空经济爆发式增长成为碳纤维复材需求的新引擎，电动垂直起降飞行器（eVTOL）对轻量化需求迫切，推动相关材料体系快速迭代；商业航天产业快速崛起，碳碳复合材料喉衬、整流罩等关键部件需求激增，碳纤维复材从运载火箭关键部件应用向全箭体碳纤维化探索，有力支撑可重复使用运载器技术的发展。碳纤维复合材料行业正加速从传统制造业态向技术驱动、多元应用、绿色智能的现代产业体系跃迁，技术创新与产业融合成为发展核心主线。

    报告期内，国内航空装备呈现智能化、绿色化、融合化发展态势。AI深度融入数字孪生设计、智能飞行控制与预测性维护，增材制造在关键承力部件实用；绿色动力取得突破，氢能源飞机与混合电推进系统完成技术验证，可持续航空燃料启动应用试点。“九天”大型通用无人机采用“通用平台+模块化任务载荷”设计完成首飞，AS700载人飞艇取得全国首张生产许可证，AC332直升机完成国产首次高原自转着陆试飞。商业航天加速崛起，低轨星座建设进入高速发展期，可重复使用火箭技术攻关取得进展。城市空中交通网络初具雏形，多省份试点空域审批改备案制，审批效率大幅提升；基于大数据的预测性维修、智能航材共享等后市场服务模式兴起，从成本中心转向利润中心。随着“十五五”开局，智能化、绿色化、商业化协同进化将成主线，新一代航空发动机、可重复使用航天器、氢能飞机等前沿技术有望突破，低空经济与商业航天将成为万亿级新增长极，中国航空装备正从“技术追赶”迈向“创新引领”。

    二、经营情况讨论与分析

    自2024年以来，受行业政策调整、市场需求收缩等因素的持续性影响，公司光伏新能源业务受到巨大影响，2025年，公司光伏业务情况仍未有实质性好转，公司整体业务受到拖累。报告期内，在公司各业务承压的情况下，公司管理层针对公司存在的问题采取相应措施，尽可能加强公司主营业务运营，稳定现金流较强的业务发展，努力保持市场占有率，重点推进轨道交通及航空航天主营业务，同时，降低其他业务板块的成本支出，加强成本控制。具体情况如下：

    1、轨道交通业务板块

    天宜上佳母公司作为主体，负责轨道交通业务板块的运营。报告期内，公司稳步推进粉末冶金产品型号的认证进度并扩大应用市场范围。CRH3A-A、CRH6A、CRH6F、CR200J、CRH1E（1）

    （2）型动车组所用的粉末冶金闸片均已正式进入运用考核阶段。其中，CRH3A-A型动车组用粉末冶金闸片已在贵阳城际铁路开展认证考核，并已完成考核获得证书；CRH6A及CRH6F型动车组用粉末冶金闸片在广州铁路局进行认证考核，目前已接近完成；CR200J型与CRH1E（1）（2）型动车组用粉末冶金闸片分别在北京铁路局及成都铁路局开展认证考核。面向时速200公里动力集中CR220J型动车组动力车所用的粉末冶金闸片，目前正参与整车正线试验。在新产品储备方面，公司继续配合时速400公里复兴号闸片的优化工作，该闸片已通过国铁集团的运用测试，研发产品充分证明了其在高速运行环境下的卓越性能与可靠性，在国铁集团历次高速动车组运用测试中表现突出。

    报告期内，公司将合成闸片/闸瓦业务的生产线迁移至天宜上佳母公司所在地，目前已完成产线布局等相关工作。在产品研发方面，公司完成了轨道交通合成闸片/闸瓦新团体标准的开发，合成闸片/闸瓦的性能已满足新团标要求。合成闸片已实现量产并投入使用，合成闸瓦正处于装车考核阶段，预计将于2026年完成相关考核工作。

    国铁集团联合采购方面，报告期内，在国铁集团组织的高铁动车组用粉末冶金闸片联合采购中，公司凭借优良的产品质量、先进的技术水平和良好的市场声誉，获得了较大份额，并已陆续开始供货，从而巩固并保持了行业领先优势及市场龙头地位。

    2、光伏新能源业务板块

    报告期内，天力新陶与TCL中环签订批量采购碳碳复材制品订单；与1家客户签订批量碳碳主加热器订单，与13家客户签订碳碳主加热器试用及小批量试用订单；与1家客户签订批量石墨制品代工订单。报告期内，天启光峰除了向集团内供应碳碳预制体制品外，对外与1家飞机制动盘制造公司签订预制体销售批量订单。

    受光伏产业链去库存且持续低迷影响，致单晶拉制耗材产品需求疲软，从事光伏用石英坩埚业务的天启颐阳和新毅阳受到严重影响，石英坩埚产线利用率处于较低水平，业务持续亏损。当下光伏行业的周期性影响还在持续，在营业收入远无法覆盖成本的情况下，为避免损失的进一步扩大，维护公司及股东利益，报告期内，天启颐阳和新毅阳已对其业务进行停产。

    3、汽车业务板块

    截至本报告披露日，天启智和在碳陶制动盘领域持续推进产业化落地。前期已获得某头部新能源车企三个重点车型的碳陶盘量产定点，本年度在该车企的重点项目上已实现批量供货，这是公司首次拿到大批量量产订单，完成了主机厂项目从0到1的突破。另一个项目也在稳步推进，目前已进入路试阶段，预计2026年可实现量产供货。目前，公司已与20余家汽车主机厂及制动器配套厂商建立了碳陶制动盘项目合作关系，获得了7家车企及零配件供应商的正式供应商资格，并成为多家车企的试制供应商。此外，公司还与2家汽车主机厂签署了战略合作协议，将依托对方的品牌与平台，共同开展商用车、特种车辆用高性能碳陶制动材料核心部件的研发工作，携手推动碳陶制动盘在商用车领域的应用。

    4、航空航天业务板块

    树脂基复合材料方面，报告期内，天仁道和稳步推进无人机批量化生产项目任务，持续交付航空类某型号无人机零件及科研批次无人机结构项目；与其他航空、航天飞行器生产企业对接，凭借其丰富的产品研发经验，寻求在该领域更深入的合作；承接某有人自转旋翼机整机结构项目机体研制生产任务，目前已完成工艺开发、模具生产，进入复材零部件生产阶段。完成谷神星一号复材舱研制任务，已完成样件交付，进入性能测试阶段。研发某商业航天火箭整流罩项目，已完成材料开发验证、模具工装设计与制造、典型件试验验证、零件生产制造及装配。某型号舱门研发项目已通过静态水压循环试验及装船实际航行工况试验考核，产品定型，达到小批量供货状态。实现某型号火箭末级结构一体化支架产品的稳定批量交付及新型号末级结构一体化支架的小批量交付，保障客户成功完成多次发射任务，成为客户年度优秀供应商。

    碳基复合材料方面，报告期内，公司在热结构与热防护碳基复合材料产品方面持续发力，与航天科工某总体设计部深度合作，承接多型号、多品类碳基复合材料产品的研制、小批量及批量生产任务。在航空制动应用领域，某型号直升机碳陶盘已交付客户样件。同时，公司积极拓宽碳陶盘在其他领域的应用，用于驱制动一体电机的碳陶盘已完成产品设计及样件制作，产品静力矩实测值完全符合客户要求，并通过了客户台架装机验证。报告期内，公司加强新客户拓展力度，成功进入南京晨光集团和航天科工三院某所的供应商体系，为后续达成合作并承接供货任务奠定了坚实的基础。

    航空大型结构件精密制造方面，报告期内，瑞合科技积极拓展客户，成为华中科技大学，天奥信息，锦发边缘智能，智芯雷通等多家客户合格供应商，电科事业部建设完成两条高精密微波电子装配生产线并达产，并完成微波、毫米波、太赫兹等精密结构件打样认证工作。报告期内，瑞合科技积极参与主机厂多个型号新机型及无人机预研等项目，并圆满完成交付任务。报告期内，公司获得客户凌云集团2025年度“优秀供应商”，中航工业某主机厂2025年度“银牌供应商”，中电科某研究所2025年度“优秀供应商”等荣誉。

    5、坚守初心勇毅笃行，深耕核心领域，夯实品牌可持续发展根基

    报告期内，在公司登陆科创板六周年之际，证券简称变更为“天宜新材”，此次升级，更清晰锚定公司核心赛道和业务类型，更契合公司战略，助力资本市场快速准确识别公司定位，推动公司品牌构建更强劲的可持续竞争力。

    公司秉持低调务实、深耕细作的品牌理念，立足核心业务，聚焦技术创新与市场拓展，稳步开展品牌宣传与推广。公司先后参加多个国际级光伏新能源及汽车制动专业展会，并受邀出席行业技术交流会，重点展示了包括碳陶制动盘及配套衬片、光伏单晶拉制碳碳热场系列产品、石英坩埚、锂电池材料，以及磁材高端装备用碳基复合材料制品等核心产品。

    公司及各子公司在自我精进中持续锻造核心竞争力，在技术创新中积蓄可持续发展的力量。获得“北京市知识产权优势单位、北京市“专精特新”中小企业、2025年制造业单项冠军企业”认定；天仁道和荣获“北京市知识产权试点单位”认定；天力新陶荣获“高景太阳能公司总部‘2024年度通力合作奖’”“2024年度制造业智改数转标杆企业”荣誉；天启新新通过“AS9100D航空航天质量管理体系认证”、荣获“2025年江苏省专精特新中小企业认证”。

    三、报告期内核心竞争力分析

    (一)核心竞争力分析

    1、战略目标明确

    天宜上佳紧跟国家发展战略，深耕高铁主赛道，拓展碳陶制动材料、碳基复合材料、树脂基碳纤维复合材料等新材料在汽车制动、航空航天以及低空经济等应用领域应用，不断挖掘潜力，通过规模化、产业化、智能化、数字化，致力将公司发展成为新材料产品创新及产业化应用平台型公司。天宜新材作为轨道交通闸片国产替代、光伏高纯石英坩埚产业链、汽车碳陶制动关键部件及航空航天复材市场的综合供应商，在多个战略性新兴产业中拥有产品、技术、认证及客户的结构性优势。

    2、注重研发投入

    公司作为首家实现动车组粉末冶金闸片国产化替代的公司，多年来一直致力于新材料研发及产业化应用，始终坚持“科技兴邦，实业报国”的初心，专注于核心技术能力的积累与新产品开发，关注未来产业技术发展趋势，在材料技术开发、工艺制备、装备升级改造等方面敢于打破传统思维、创新生产方式，引领产业技术升级，提高行业生产技术管理水平。公司针对碳碳热场、碳陶材料持续研发，同时向光伏石英坩埚领域延伸，进一步拓展了公司技术储备，为公司产品技术迭代升级打下坚实基础。报告期内，公司共有51项专利获得授权证书，其中，发明专利12项，实用新型专利39项。截至2025年12月31日，公司共有444项专利获得授权证书，其中，发明专利100项，实用新型专利314项，外观设计专利14项以及PCT专利16项，并拥有27项软件著作权。

    3、团队管理优势

    公司成立以来自主培养了一批使命感强、战略视野宽、创新意识高的管理、研发、销售团队，通过实战锤炼，为各业务板块孵化了大量管理型、技术型核心骨干人才；公司基于摩擦材料领域的技术优势以及所处行业的领先地位，立足于新材料产品创新及产业化应用平台型公司定位，吸引凝聚了在轨道交通、光伏新能源、航空航天、汽车及精密制造等领域的一批国内外优秀技术研发人才；公司为不同层级员工提供职业发展通道，不断完善优化公司内部晋升机制，为公司自主创新及员工自我价值实现提供了平台。

    4、注重高品质管控

    面对日益激烈的行业竞争，公司始终坚持高标准严要求管控产品高品质，通过装备大型化、工序智能化、生产自动化等技术革新，持续优化生产工艺，不断提升生产效率，加强生产过程的成本管控，形成产品品质、技术、成本全方位的竞争优势，始终保持产品行业领先。同时，公司持续优化管理策略，推进降本增效以应对市场竞争。

    (三)核心技术与研发进展

    1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况

    （1）轨道交通业务经过多年研发迭代与产业化验证，公司动车组用粉末冶金闸片及合成闸片/闸瓦技术已形成完备的技术体系，产品兼具高可靠性、经济性、安全性与舒适性等多维优势。相较于行业其他生产厂家，公司在技术储备、生产规模及成本管控方面具备较为明显的先发优势。

    公司在高铁制动材料领域深耕多年，依托深厚技术底蕴，公司研发新一代复兴号配套闸片，推出了面向未来超高速场景的TS719型闸片，通过不断技术创新，所研发闸片能够承受400km/h紧急制动工况下的热负荷承载，解决了高温状态下的热衰退问题，其平均摩擦系数水平为0.34±0.02，摩擦系数波动率为±5%控制在行业领先水平，制动距离为小于6,500m，目前已完成运用测试验证。

    （2）光伏新能源业务报告期内，天启光峰针对坩埚类产品，通过改进预制体编织结构与针刺密度分布工艺，以匹配市场对长寿命碳碳坩埚的需求；针对匣钵产品，通过优化技术工艺物料配比、针刺设备运行参数，提升了生产效率；同时，优化碳纤维缠绕工艺，原材料损耗率较往期有所下降，物料利用率与产品加工精度得到一定改善。天力新陶完成了利用大型化学气相沉积炉批量生产制动盘的研发，并已实现批量生产。通过工装设计、设备改造及工艺优化，制动盘一次沉积密度均匀，开孔率均满足要求；研发生产的碳陶磁材匣钵已在磁材烧结窑中得到批量使用，可替代目前磁性材料生产用的石墨坩埚，目前已开始批量化生产；根据市场需求，开发并批量生产了质保寿命达到10个月的碳碳坩埚，同时正在研发质保期达到12个月或使用寿命更长的碳碳坩埚。

    （3）汽车业务报告期内，天启智和高性能汽车碳陶制动盘产线连续涂层制备产线已批量投入使用，配合已投入生产的近净成形预制体智能针刺产线、超大规格化学气相沉积产线、连续高温产线、自动加工产线、连续渗硅产线等设施，提高了天启智和产品的生产效率及产品质量稳定性。工艺优化方面，天启智和开发了新型增密工艺、迭代优化新型渗硅工艺，增密效率、产品一致性得到较大提升，降低了工艺成本；完成了碳陶制动盘成品、半成品修复工艺开发，产品良率有效改善；开发了高温抗氧化涂层工艺，攻破碳纤维高温氧化烧蚀技术难点。报告期内，天启智和通过某头部新能源乘用车项目PPAP批准并进入批产阶段；天启智和另一项目产品已完成OTS测试，拟开展批产；商用车重卡用碳陶制动盘及配套衬片完成了阶段性装车路试；轨道交通用碳陶制动盘已完成样件交付。

    （4）航空航天业务在碳碳复合材料方面，聚焦碳碳复合材料、碳陶复合材料两大核心业务方向，以“性能提质、工艺降本、装备自主、产业落地”为研发主线，持续深化热等静压、预制体成型、增密工艺优化等关键技术攻关。依托技术积累，全年实现超高密度碳碳烧蚀件、耐烧蚀喉衬、航空碳陶制动盘三大核心产品的技术突破与产业化产品应用推进，核心装备自主可控、样品生产稳定、综合成本控制能力显著提升，为航空航天极端环境应用及航空制动领域规模化落地奠定了坚实的技术与产业化基础。

    2025年公司完成热等静压工艺的全流程固化与规模化适配。通过优化高温高压参数曲线、惰性气体氛围精准调控及致密化过程模拟验证，解决了大尺寸烧蚀件内部孔隙率不均、密度梯度不稳定的行业痛点，实现超高密度碳碳材料烧蚀件的小批量制备。在耐烧蚀喉衬碳纤维预制体成型自主化研发方面，完成“结构设计-核心装备-工艺调控”全链条自主化建设，并实现了样品制备。通过打通从预制体成型到最终成品的全工艺链路，对各环节关键参数实施精细化调控与系统性协同优化，不仅攻克了生产过程中的波动难题，筑牢了产品性能的稳定性基础，更通过工艺精益化改进实现了生产成本的有效压降，确保向客户交付的产品兼具卓越的性能稳定性与市场竞争力。在航空碳陶盘领域，以性能升级、产研适配、质量稳定为核心，完成从样品验证到工艺定型的关键跨越，为后续规模化应用奠定核心基础；同时拓展碳陶盘在驱/制动一体电机上的应用，样品已通过客户台架验证且符合相关技术要求。

    瑞合科技始终专注于航空关键件、重要件及复杂结构零部件的研发与生产。瑞合科技在钛合金、铝合金与高温合金等航空金属材料的加工方面积累了深厚的工艺经验，形成了一套稳定高效的工艺开发体系，成功解决了多类核心零件的制造难题。尤其在超高薄曲面精密加工、深槽腔铣削及大型结构件变形控制等关键技术领域，具备显著的行业优势。与此同时，瑞合科技积极把握航空新材料发展动态，致力于新工艺的探索与应用，已在航空3D打印钛合金复杂构件的精密加工方面建立起成熟可靠的技术方案。瑞合科技电科事业部通过高速高效切削技术、数控编程优化、颤振抑制及计算机辅助设计和仿真技术等系列技术升级，成功实现了微米级超高精度加工能力，能够稳定为中国电子科技集团、中国航天科技集团及中国航天科工集团等高端客户提供符合严苛要求的优质产品与服务。

    国家级专精特新“小巨人”企业、制造业“单项冠军”认定情况

    2、报告期内获得的研发成果

    报告期内，公司共有51项专利获得授权证书，其中，发明专利12项，实用新型专利39项。截至2025年12月31日，公司共有444项专利获得授权证书，其中，发明专利100项，实用新型专利314项，外观设计专利14项以及PCT专利16项，并拥有27项软件著作权。

    五、报告期内主要经营情况

    报告期内，公司实现营业收入68,305.58万元，同比下降10.48%；实现归属于母公司所有者的净利润-223,471.00万元；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-210,186.40万元。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    1、轨道交通业务领域

    高铁粉末冶金闸片领域已形成多企业并存的竞争格局，国内主要企业包括天宜上佳、克诺尔苏州、中车戚墅堰、常州中车铁马、博深股份等。随着行业参与者持续增多，动车组闸片行业竞争加剧，产品销售单价下降幅度较大，行业发展出现分化。公司凭借多年来在产品、技术、品牌、服务、渠道等方面的积累，以及较为明显的先发优势，不论在产品技术还是市场份额上，在该细分领域始终占据领先地位。后续，随着新一代复兴号及更高时速动车组的逐步投放，行业需求有望持续释放。2026年度，国铁集团将完成CR450动车组运用考核和设计定型，推进时速400公里高速铁路基础设施关键技术成果试验验证，时速400公里级高铁装备即将落地应用。同时，随着高铁运营规模及动车组保有量持续增长、服役年限不断延长，大量零部件进入更新替换周期，动车组更新换代周期的到来将为闸片市场提供稳定的后维修市场需求。在此背景下，行业有望维持良好的发展态势，保持多企业并存发展的竞争格局。

    2、光伏新能源业务领域

    国内从事热场碳碳复合材料业务的公司包括天宜上佳、金博股份、西安超码、美兰德等公司；从事石英坩埚业务的公司包括天宜上佳、欧晶科技、浙江美晶、锦州佑鑫等公司，行业竞争较为激烈。2025年，受光伏产业链供需错配加剧及行业深度调整影响，碳碳复合材料和石英坩埚两大细分赛道普遍承压，企业竞争焦点由原来的规模和成本转向技术差异化、产品品质与客户综合服务能力的比拼。伴随“十五五”期间落后产能加速出清，市场和资源将逐步向具备技术领先性、降本增效能力和优质客户资源的企业集中，“更高品质、更高效率、更低成本”的先进产品将主导市场。与此同时，行业头部企业正逐步拓展锂电负极热场、碳陶制动盘等新兴应用领域，以多元布局分散单一行业周期风险，具备持续创新能力和差异化竞争实力的供应商有望在行业格局重塑中实现稳健发展。

    3、汽车业务领域

    当前全球碳陶制动盘市场主要由意大利布雷博（Brembo）、德国西格里（SGLCarbon）等欧洲企业主导，其产品主要配套超跑及豪华电动车型（如保时捷Taycan、特斯拉ModelSPlaid），凭借深厚的技术积淀和品牌优势长期占据高端市场。随着国内厂商快速崛起，以天宜上佳等公司为代表的国内企业，通过预制体针刺、碳碳沉积、渗硅等全产业链自主可控技术，推动碳陶盘成本快速下降，国产高性能碳陶制动盘的产业化进程加速推进，并在头部及新晋新能源车企高端车型中实现应用突破，逐步打破海外垄断。在轻量化、智能化、高端化三重驱动下，碳陶制动盘正从高端应用下沉至主流高性能智能电动车，渗透率有望快速提升，推动行业从小众市场向规模化成熟市场演进。在这一过程中，公司凭借在碳陶制动盘各个环节的技术工艺优化及装备升级积累，稳步推进四川江油产业园区15万套（60万盘）碳陶制动盘产线落地，作为目前国内少数能够同时生产碳陶制动盘及制动衬片的企业，逐渐确立了在该细分行业的领先地位。

    4、航空航天业务领域

    1）碳纤维复合材料领域

    国内碳纤维复合材料行业已形成较为完整的产业链，呈现出技术路线分化与全产业链整合并重的特征。在树脂基碳纤维复合材料领域，产业链上游以中复神鹰、光威复材、中简科技和吉林化纤等企业为代表，专注于碳纤维原丝及预浸料研发生产；产业链中游以中航高科等企业为核心，从事复合材料结构件制造；产业链下游则面向航空工业、中国商飞、航天科技、航天科工等大型国有企业，部分头部企业凭借一体化布局实现了产业链的纵向贯通。在碳基复合材料领域，产业链上游的预制体生产以江苏天鸟、常州伯龙等企业为主，产业链中游涉及中天火箭、西安鑫垚等复合材料制品制造商，产业链下游则主要服务于航天科工、航天科技、中国兵器、中电科等国有军工集团以及无锡至辰等民营企业。从竞争格局来看，吉林化纤、中复神鹰、光威复材等头部企业持续通过产能扩张与技术创新构建竞争壁垒，行业集中度进一步提升。随着低空经济、商业航天等新兴应用场景的快速崛起，下游应用空间有望持续拓展。在技术迭代加速、应用需求多元化的背景下，行业参与者将面临更多差异化的技术挑战，需着力解决成型工艺复杂、生产成本偏高、生产效率不足等核心瓶颈，走以需求为牵引的定制化发展路径，在更高端应用场景中实现对传统材料的逐步替代，才能在日趋激烈的行业竞争中确立差异化优势、谋得一席之地。

    2）航空大型结构件精密制造领域

    当前国内航空装备制造行业已形成以航空工业集团、中国商飞、中国航发三大央企为核心牵引的“军机-民机-航发”战略格局，多元主体协作共生。零部件制造领域，传统内部配套体系加速开放，瑞合科技、爱乐达、立航科技、广联航空等民营企业深耕航空结构件精密加工，承接主机厂外协订单，成为产业链重要力量。在央地协同与军民融合政策驱动下，长三角、成渝等区域航空集群形成“基础研究-核心部件-总装集成”的全链条创新网络。未来产业将向绿色化、智能化、国际化三维跃迁：绿色化方面，可持续航空燃料启动试点，新能源飞行器加速验证；智能化方面，数字孪生、智能制造加快渗透；国际化方面，C919持续推进适航认证。同时，低空经济与商业航天作为战略性新兴赛道加速崛起，为航空零部件制造开辟新增长空间。产业正以“链主+生态”模式整合资源，构建自主可控、开放包容的航空产业新生态。

    (二)公司发展战略

    公司紧跟国家发展战略，依托高铁制动材料领域深厚技术底蕴、丰富产业化管理经验及优秀成本管控能力，围绕“新材料产品创新及产业化应用平台”战略定位，聚焦产业协同高附加值大容量市场，挖掘新的增长曲线，不断推动新材料制品在轨道交通、光伏太阳能、新能源汽车、锂电正负极等领域应用拓展，不断发挥在装备大型化、自动化、连续化、智能化经验优势，引领所处行业的装备及产业化升级，建设高质、高效、低耗、绿色的新质产能。

    (三)经营计划

    公司自2019年上市以来，不断拓展自身的主营业务板块，从单一轨道交通业务向航空航天、汽车及光伏辅材业务拓展，形成了四大业务板块。其中，光伏辅材业务的资产占比较大。自2024年以来，受光伏行业政策调整、市场需求收缩等因素的持续性影响，公司主营业务出现持续大额亏损，报告期内公司面临较为严峻的债务压力，已出现现金流紧张，资金短缺无力偿还大额债务等流动性风险，公司已陷入较为严重的财务和经营困境，公司基本面已经发生明显变化。2025年11月7日，北京市第一中级人民法院出具《决定书》[（2025）京01破申1445号]。公司债权人天津晟宇汽车零部件有限公司以公司不能清偿到期债务，资产不足以清偿全部债务且明显缺乏清偿能力为由，向北京一中院申请对公司进行重整（预重整），公司同意前述申请事项，并自愿承担预重整期间的相关义务。为有效识别重整价值及可行性，提高重整成功率，北京一中院决定对公司启动预重整。2025年11月26日，北京一中院指定北京市海问律师事务所担任公司预重整期间的临时管理人，负责人为张坚键。

    2026年2月28日，公司收到临时管理人发送的《北京天宜上佳高新材料股份有限公司预重整案关于产业投资人遴选结果的通知》，经遴选，现确定紫光通信联合体中的产业投资人北京紫光通信科技集团有限公司和全讯汇聚网络科技（北京）有限公司为公司预重整正选产业投资人，泰州衡川新能源材料科技有限公司-北京深蓝重整咨询有限公司-青岛熙正盈启私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）联合体中的产业投资人泰州衡川新能源材料科技有限公司为公司预重整备选产业投资人。2026年3月份，公司、临时管理人与正选产业投资人已分别完成《重整投资协议》的签署。2026年4月份，正选产业投资人完成保证金的足额缴纳。

    后续，公司将积极配合法院及临时管理人有序推进各项重整工作，勤勉经营管理，妥善决策经营事务和内部管理事务，以期实现预重整工作的顺利推进，争取早日能够化解公司债务问题，让公司业务早日回归正常经营轨道。目前，公司处于预重整阶段，尚未进入正式重整，在此情况下，对于公司现有业务，公司经营计划如下：

    （1）轨道交通业务板块2026年度，公司将继续稳固高铁粉末冶金闸片业务行业地位。在技术研发方面，公司将继续配合国铁集团开展更高速度等级时速400公里复兴号动车组正线试验用粉末冶金闸片的研制工作，在CR450动车组重大战略机遇下，抢抓国铁集团首批列车投放计划，持续巩固技术、产能与服务的行业领先优势。公司将持续跟踪城际铁路和市域（郊）铁路领域CRH6A/6F、CR200J等现有车型闸片认证考核装车工作进度；继续推进城市轨道交通协会关于合成闸片/闸瓦新团标产品推广，逐步替代老团标产品；

    在市场开拓方面，公司将紧扣行业高质量发展导向，立足自身闸片等核心产品优势与CRCC认证优势，以“稳固存量、拓展增量、技术赋能、提质增效”为目标。重点深耕铁路市场，巩固高铁动车组闸片供应商地位，攻坚城轨及市域铁路场景，强化核心技术研发，突破车辆制动部件等关键技术，严控产品质量与安全生产，完善供应链体系，助力公司巩固行业领先地位。同时，公司将以既有出口格局为基础，全力推进国际资质认证工作，尽快取得1-2款闸片/闸瓦国际认证，突破高端市场准入壁垒，提升国际市场竞争力与产品附加值。

    （2）光伏新能源业务板块在碳碳复合材料制品方面：一方面对于固有热场产品领域业务，通过工艺装备优化进一步降低生产成本，提高产品寿命，保持产品竞争力。在新产品开发应用领域，基于装备优势开发了大尺寸化学气相沉积炉进行制动盘沉积的工艺研究，在保证制动盘产品质量的前提下降低制动盘生产成本。在新业务负极匣钵、硅氧坩埚、磁材匣钵等领域继续巩固行业地位与订单份额，继续开拓碳碳复合材料在粉末冶金等相关行业领域的应用。

    全力推进三维编织工艺产业化，针对高寿命碳碳坩埚开展全流程优化，将使用寿命提升至12个月以上，改进环向增强结构以降低开裂，巩固拉晶热场产品领先优势。优化锂电负极用碳碳/碳陶匣钵的核心工艺，完善物料配比、固化成型与沉积参数，依托“气+液”复合工艺提升致密性、耐高温性与生产稳定性。工艺上突破大型碳碳组件制备瓶颈，优化化学气相沉积炉温度场与气流场，实现近终成形，提高材料利用率和生产效率，降低综合成本；同步优化碳碳圆环、加热器等配套产品工艺，丰富产品矩阵。市场方面，深化与下游头部企业合作，依托高强度、耐腐蚀、长寿命优势，提升锂电负极匣钵、磁材匣钵、硅氧热工装等产品渗透率；拓展永磁材料、热工装备等新兴领域，完善售后服务体系，强化品牌影响力。通过技术创新、工艺迭代与市场深耕协同发力，推动公司碳碳/碳陶复合材料业务高质量发展，稳固行业领先地位。

    （3）汽车业务板块2026年，公司将持续拓展特种车辆及售后市场领域，构建多元化销售渠道，推动碳陶制动盘在更多车型和应用场景中落地。面向主机OE市场，降低制造成本，为进入中低端市场奠定基础。确保某头部新能源车企两个量产车型定点项目及某军工项目的批量供货稳定推进；同时积极争取国内某重点车企的新增量产定点项目。针对改装售后市场，把握2026年以旧换新政策接续实施、老旧乘用车存量超4,700万辆的机遇，着力拓展改装分销渠道，聚焦传统连锁渠道，跟进重点车型的改装升级需求，并通过参与汽车制动及零部件展会、赞助汽车相关赛事等方式，提升品牌影响力。加强产品工艺优化，降低制造成本，为进入20-30万元级市场奠定基础。

    此外，公司还将全面推进无人机、特种车辆、两轮车等新场景制动产品的市场导入，加快渠道建设、客户开发与品牌推广。重点深化无人机衬片现有合作，积极开拓新客户资源；推动两轮车粉末冶金刹车片切入后装替换市场，依托庞大的市场存量奠定业务基础；同步完成特种车辆碳陶制动盘的研发验证与市场对接，加速推动新业务从培育期向贡献期过渡。

    （4）航空航天业务板块公司将持续发挥在树脂基碳纤维和碳基复合材料制品技术优势，在航空装备、航天装备、兵器装备、海洋船舶等领域市场开发及新型产品应用的基础上，进一步实现在研产品定型和批量化生产；巩固已批产项目的市场份额、确保交付质量稳定、持续进行技术创新，在无人机零部件、飞行器结构件、船用复合材料舱门等树脂基复合材料产品，以及抗氧化、耐烧蚀、热结构等碳基复合材料产品方面，不断开发特种树脂预浸料新材料，结构功能一体化产品先进制造技术，低成本制造工艺等核心技术，形成一套材料体系、制造技术、新产品开发平台。公司将积极拓展在超高温环境隔热防热工装领域的应用，依托现有技术团队聚焦超高温环境下材料的性能需求与应用场景，通过技术创新与工艺优化，开发出一系列适配该领域的高性能产品，有效拓宽企业产品版图。与此同时，公司还将深度发掘阻燃隔热材料在新能源与低空经济相关产业的应用潜力，整合内部优势技术，探索跨界应用的创新路径，力求开发出兼具创新性与实用性的产品。在新质生产力培育方面，深度融入低空经济与商业航天产业链，针对eVTOL轻量化结构、可重复火箭热防护等新兴场景开发专用解决方案，为企业在新兴领域的发展开辟新的增长点。

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