天合光能（688599）2026年一季报简析：营收上升亏损收窄，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期天合光能（688599）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入168.3亿元，同比上升17.4%，归母净利润-2.83亿元，同比上升78.55%。按单季度数据看，第一季度营业总收入168.3亿元，同比上升17.4%，第一季度归母净利润-2.83亿元，同比上升78.55%。本报告期天合光能盈利能力上升，毛利率同比增幅2.1%，净利率同比增幅82.36%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率6.75%，同比增2.1%，净利率-1.56%，同比增82.36%，销售费用、管理费用、财务费用总计18.13亿元，三费占营收比10.77%，同比减3.83%，每股净资产8.71元，同比减22.76%，每股经营性现金流1.75元，同比增555.44%，每股收益-0.12元，同比增80.33%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-10.55%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为5.86%，投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为-7.88%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报6份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为17.5%/--/--，净经营利润分别为59.93亿/-33.42亿/-70.68亿元，净经营资产分别为342.55亿/477.16亿/365.31亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.04/0.1/0.08，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为42.12亿/82.49亿/53.3亿元，营收分别为1134.11亿/803.14亿/669.75亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为60.54%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达35.13%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在-6.62亿元，每股收益均值在-0.28元。

持有天合光能最多的基金为汇丰晋信低碳先锋股票A，目前规模为28.28亿元，最新净值2.8118（4月30日），较上一交易日上涨1.33%，近一年上涨36.64%。该基金现任基金经理为陆彬。

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