招商蛇口（001979）2026年一季报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期招商蛇口（001979）发布2026年一季报。根据财报显示，招商蛇口增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入236.67亿元，同比上升15.74%，归母净利润3911.86万元，同比下降91.22%。按单季度数据看，第一季度营业总收入236.67亿元，同比上升15.74%，第一季度归母净利润3911.86万元，同比下降91.22%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率10.19%，同比减13.31%，净利率0.87%，同比减53.98%，销售费用、管理费用、财务费用总计17.94亿元，三费占营收比7.58%，同比增6.84%，每股净资产10.82元，同比减1.34%，每股经营性现金流-0.42元，同比增56.91%，每股收益0.0元，同比减90.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.59%，历来资本回报率不强。去年的净利率为0.45%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.24%，投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为0.59%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8.1%/3.8%/0.5%，净经营利润分别为91.06亿/41.89亿/7.04亿元，净经营资产分别为1117.93亿/1115.71亿/1325.3亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为1.18/1.02/1.32，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2067.88亿/1820.51亿/2034.97亿元，营收分别为1750.08亿/1789.48亿/1547.28亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为26.52%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.58%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达29.55%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达10.11%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达523.74%）
4. 建议关注公司存货状况（存货/营收已达236.6%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在14.27亿元，每股收益均值在0.16元。

持有招商蛇口最多的基金为工银价值精选混合A，目前规模为94.99亿元，最新净值1.0765（4月30日），较上一交易日下跌0.66%，近一年上涨1.37%。该基金现任基金经理为尤宏业。

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